Когда вы читаете или исследуете эффективность компании, вы часто будете размышлять над расчетами заработка - но эти цифры имеют для вас какой-то смысл? И вы могли бы рассказать разницу между отношением P / E и коэффициентом PEG?

Цена акций (на акцию) компании, деленная на ее последние 12-месячные доходы на акцию, называется отношением цены к прибыли (отношение P / E). Если это отношение P / E затем делится на ожидаемый рост прибыли в будущем, результат называется отношением цена / прибыль к росту (отношение PEG). Большая часть информации о том, как определить правильные отношения акций и использовать их для эффективной оценки запасов, обсуждает такие показатели, как исторические коэффициенты запаса, используя их для сравнения отраслевых коэффициентов или делать заявления типа «ПЭГ ниже 1». «

Эта информация не ошибается, но если вам нужно понять и найти эти коэффициенты для себя, вам понадобится дополнительная помощь. К счастью, с помощью простого ручного финансового калькулятора существует простой математический подход к поиску рациональных отношений P / E и PEG.

Доход Доход

Лучший способ понять значение отношения P / E - это перевернуть его вверх дном. Если вы разделите прибыль по цене (E / P), вы получите обратный коэффициент P / E, который называется доходностью дохода. Доходный доход говорит инвестору, сколько прибыли (на основе доли) акционеры акции заработали за последние 12 месяцев, исходя из текущей цены акций. Помните, что доходы, независимо от того, выплачиваются ли они в виде дивидендов или удерживаются компанией для реинвестирования в дальнейшие возможности роста, все еще принадлежат акционерам. Акционеры надеются, что эти доходы будут расти в будущем, но нет никакого способа точно предсказать, каким будет этот рост.

Доходность до Vs. Доходность облигаций

Инвесторы всегда имеют в своем распоряжении множество вариантов инвестиций. Для целей этого обсуждения предположим, что выбор ограничен акциями или облигациями. Прямые облигации, будь то государственные или корпоративные, платят гарантированную фиксированную норму прибыли в течение определенного периода времени, а также гарантированный возврат первоначальных инвестиций в конце этого фиксированного периода. Доходность на складе не гарантируется и не имеет определенного периода времени. Однако прибыль может расти, а доходность облигаций остается фиксированной. Как вы сравниваете эти два? Каковы основные факторы, которые следует учитывать?

Темп роста, прогнозируемость и ставки фиксированного дохода

К ключевым факторам, которые необходимо учитывать, относятся: темпы роста, предсказуемость доходов и текущие ставки фиксированного дохода. Предположим, что у вас есть 10 000 долларов США для инвестиций и что государственные казначейские облигации Соединенных Штатов с пятилетним сроком погашения составляют 4%. Если вы инвестируете в эти облигации, вы можете получить проценты в размере 400 долларов США в год (4% от 10 000 долларов США) за совокупный доход в размере 2 000 долларов США в течение пяти лет.По истечении пяти лет вы возвращаете свои 10 000 долларов, когда облигация созревает. Совокупный доход за пятилетний период составляет 20% (2 000 долл. США / 10 долл. США).

Пример - вычисление P / E запаса акций

Теперь предположим, что вы покупаете акции в XYZ Corp. за 40 долларов за акцию, а XYZ заработал за последние 12 месяцев 2 доллара за акцию. Коэффициент P / E для акций XYZ составляет 20 ($ 40 / $ 2). Доходность XYZ составляет 5% ($ 2 / $ 40). В течение следующих пяти лет доходы XYZ, как ожидается, вырастут на 10% в год. Предположим далее, что этот рост доходов на 100% предсказуем. Другими словами, заработок гарантированно будет расти на 10% в год - не больше, не меньше. Какое отношение P / E должно иметь XYZ акции, чтобы сделать его равной инвестиционной возможностью для пятилетней казначейской облигации, уступающей 4%?

Используя калькулятор текущего значения / будущего значения, мы можем определить математическое значение для XYZ. Для этого мы берем 20% -ный кумулятивный доход облигации в течение следующих пяти лет и вводим это как будущую стоимость (FV). Введите «0» в качестве текущего значения (PV). Введите «5» в качестве количества периодов (n). Введите 10 в качестве годовой процентной ставки (i). Теперь, используя начальную настройку периода (BGN), вычислите платеж (PMT). Ответ будет показан как -2. 98. Снимите негатив, чтобы найти, что сопоставимый доход должен составлять 2. 98%. Если мы разделим 1 на 2. 98% (. 0298), мы обнаружим, что P / E должно быть 33. 56. Поскольку текущая прибыль на акцию составляет 2 доллара США, цена акции должна составлять 67 долларов США. 12 (2 x 33. 56). Доход составляет 2. 98% ($ 2 / $ 67. 12).

Если мы инвестируем 10 000 долларов США в акции XYZ по этой цене, мы получим 149 акций. В первом году прибыль на акцию должна увеличиться на 10%, с 2 долл. За акцию до 2 долл. США. 20 на акцию. Наш доход составит около $ 328 (149 акций x $ 2. 20 за акцию). В течение второго года доход от инвестиций в наши инвестиции увеличится еще на 10% до примерно 360 долларов за акцию. Третий год составит 396 долларов, затем четыре года - 436 долларов и, наконец, пятый год - 480 долларов. Если вы добавите их вместе, вы получите кумулятивный доход в размере 2 000 долларов США - так же, как вы получили бы от облигации Казначейства. Владелец акции получит эти 2 000 долларов США в виде дивидендов или увеличения стоимости акций или обоих. ( Примечание: Для простоты мы игнорируем временную стоимость денежных средств при получении денежных потоков ранее в течение пятилетнего периода для облигации Казначейства в отличие от акций.)

Что такое P / E, если рост доходов XYZ прогнозируется на уровне 20% в год? Ответ будет 44. 64, а цена акции должна составлять 89 долларов США. 28. Доходный доход составит 2. 24%. Заработанные вами инвестиции в размере $ 10 000 (112 акций) составят $ 269, $ 323, $ 387, $ 464 и $ 557 на общую сумму $ 2 000. Похоже, при более высоком P / E. Теперь вы видите, почему это происходит с математической точки зрения.

Реальный мир

В приведенном выше примере P / E XYZ вырос с 33. 56 до 44.64, когда ожидаемые доходы выросли с 10 до 20%. Что случилось с ПЭГ? При 10% ПЭГ будет 3. 36 (33. 56/10). При 20% ПЭГ будет 2. 23 (44. 64/20). При прочих равных условиях ПЭГ компаний с более высоким ростом, как правило, будет ниже, чем ПЭГ более медленных компаний, хотя P / E может быть выше.

В реальной жизни прибыль не является вполне прогнозируемой, поэтому вы должны скорректировать требуемую прибыль от гарантированного дохода от облигаций, чтобы компенсировать эту непредсказуемость. Сумма этой корректировки носит чисто субъективный характер и постоянно колеблется по мере изменения экономических условий. Анализируя конкретный запас, вам нужно подумать о том, насколько предсказуем рост прибыли компании в прошлом, а также возможные перерывы в развитии.

В приведенном выше примере цена акций XYZ составляет 40 долларов США за акцию. Причина, по которой она торгуется за 40 долларов, вероятно, связана с неопределенностью относительно предсказуемости ожидаемого роста прибыли. В результате рынок, основанный на совокупной субъективной перспективе тысяч инвесторов, построил более высокую потребность в возврате. Если XYZ действительно получит 10-процентный прирост прибыли в течение следующих пяти лет, инвестор, покупающий акции по цене 40 долларов США за акцию, будет хорошо вознагражден, так как поток прибыли на 10 000 долларов США (250 акций) составит 500 долларов, 550 долларов, 605 долларов США, 665 долларов США и 732 долл. США в сумме 3 052 долл. США, а не 2 000 долл. США. Возможность такой дополнительной выплаты компенсирует инвестору риск того, что ожидаемый темп роста прибыли на 10% может не оправдаться.

Подведение итогов

Несмотря на субъективные переменные оценки риска, коэффициенты P / E и PEG имеют математическое обоснование. Во-первых, коэффициенты основаны на теории доходности доходов, которая замужем за текущими фиксированными ставками прибыли. По мере роста процентных ставок коэффициенты P / E будут падать, потому что они являются обратными и доходность дохода (E / P) должна повышаться, чтобы быть конкурентоспособной. По мере снижения ставок, коэффициенты P / E, как правило, растут в среднем, а доходность падает.

Итог

Помимо влияния с фиксированным доходом, коэффициенты P / E будут выше для акций с более прогнозируемым ростом прибыли и ниже для акций с менее прогнозируемым ростом прибыли. Если две акции будут иметь сопоставимые уровни предсказуемости, P / E будет выше для акций с более высоким ожидаемым ростом прибыли и ниже для акций с более низким ожидаемым ростом прибыли. Коэффициенты PEG для компаний с более медленным ростом обычно будут выше, чем для быстрорастущих компаний. Используя базовый финансовый калькулятор, вы можете определить, какие эти отношения должны быть в любой заданной точке при любом заданном наборе обстоятельств.