Когда процентные ставки низкие, инвесторы с фиксированным доходом ищут творческие, а иногда и более рискованные способы получения дополнительного дохода. По этой причине паевые инвестиционные фонды с плавающей процентной ставкой привлекают внимание как доходных инвесторов, так и компаний взаимного фонда, которые любят их кормить. Читайте дальше, чтобы узнать больше о паритетных инвестициях с плавающей ставкой и о некоторых важных моментах, которые нужно рассмотреть, прежде чем принять ваш первый укус.

Паевые инвестиционные фонды с плавающей ставкой могут быть как открытыми, так и закрытыми. Покупатели опасаются, что некоторые средства с плавающей процентной ставкой позволяют вам покупать акции ежедневно, но только позволят вам выкупить свои акции ежемесячно или ежеквартально. Фонды с плавающей ставкой обычно инвестируют не менее 70-80% своих инвестиционных пакетов в банковские кредиты с плавающей ставкой. Другие 20-30% фондов фонда обычно инвестируются в такие вещи, как денежные средства, инвестиционные и нежелательные облигации и производные инструменты. Многие из этих фондов пытаются повысить свою доходность за счет использования финансовых рычагов. Вы, скорее всего, увидите большие финансовые рычаги, используемые в закрытом платежном фонде с плавающей ставкой, чем открытый.

Доходность, предлагаемая фондами с плавающей процентной ставкой, обычно падает где-то между доходностью по облигационным фондам инвестиционного уровня и высокодоходным облигационным фондам. Каждый взаимный фонд структурирован по-разному в отношении использования кредитного плеча, инвестиционной стратегии, расходов и правил для покупки и погашения ваших акций. Как всегда, важно внимательно прочитать проспект взаимного фонда, прежде чем инвестировать.

Банковские кредиты с плавающей ставкой 101
При инвестировании средств с плавающей процентной ставкой важно понимать основы ссуд с плавающей процентной ставкой. Кредиты с плавающей процентной ставкой представляют собой кредиты с переменной ставкой, предоставляемые финансовыми учреждениями, компаниям, которые, как правило, имеют низкое кредитное качество. Они также известны как синдицированные кредиты или кредиты старшего банка. Заемщики вступают в эти займы для привлечения капитала для таких вещей, как рекапитализация, рефинансирование долга или совершение покупок. После того, как банки берут кредиты, они продают их хедж-фондам, обеспеченным кредитным обязательствам (CLO) и взаимным фондам.

Кредиты называются «плавающей ставкой», поскольку проценты, выплачиваемые по кредитам, периодически регулируются, как правило, каждые 30-90 дней, основываясь на изменениях общепринятых справочных ставок, таких как LIBOR, плюс предопределенные кредитный спред по сравнению с исходной ставкой. Размер кредитного спрэда зависит от таких факторов, как кредитное качество заемщика, стоимость залога, поддерживающего кредит, и ковенанты, связанные с кредитом. Кредиты с плавающей процентной ставкой классифицируются как старшие долговые обязательства и обычно обеспечены залогом по конкретным активам, таким как запасы заемщика, дебиторская задолженность или имущество.

Здесь особенно важно слово «старший долг». Это означает, что кредиты обычно являются старшими держателями облигаций, владельцами привилегированных акций и держателями обыкновенных акций в структуре капитала заемщика.Не все кредиты с плавающей ставкой «плавают» все время. Некоторые из кредитов могут быть получены с помощью вариантов, таких как процентные ставки, которые могут повлиять на процентный риск, связанный с владением кредитом.

Основные качества фондов с плавающей ставкой

• Статус и стаж работы в режиме «неработоспособности»
  Поскольку они обычно инвестируют в долг заемщиков с низким кредитным качеством, средства с плавающей процентной ставкой следует рассматривать как более рискованную часть вашего портфеля. Большая часть дохода, получаемого за счет средств, будет компенсировать кредитный риск. Некоторый кредитный риск, связанный с инвестированием в долг компаний с низкими кредитными качествами, компенсируется структурой капитала по ставке с плавающей процентной ставкой «старшинство» и обеспечением, обеспечивающим его. Исторически сложилось так, что ставки возмещения по умолчанию по кредитам с плавающей процентной ставкой были выше, чем у высокодоходных облигаций, что означало снижение потенциальных кредитных потерь для инвесторов. Разнообразный портфель займов с плавающей процентной ставкой должен хорошо работать, когда экономика восстанавливается и кредитные спреды ужесточаются.
  

• Ограниченная продолжительность Стоимость чистых активов фонда с плавающей ставкой (NAV) должна быть менее чувствительной к изменениям ставок краткосрочного заимствования, чем другие доходы, генерирующие взаимные фонды, такие как долгосрочные облигационные фонды. Срок погашения кредита с плавающей процентной ставкой составляет около семи лет, но базовая процентная ставка по большинству кредитов будет корректироваться каждые 30-90 дней, основываясь на изменениях ссылочной ставки. По этой причине рыночная стоимость кредита с плавающей процентной ставкой будет менее чувствительна к изменениям ставок краткосрочного заимствования по сравнению с большинством инвестиций с фиксированной процентной ставкой. Это делает деньги с плавающей процентной ставкой привлекательными для инвесторов с доходами в периоды восстановления экономики, и ожидается, что ставки краткосрочного заимствования будут расти. (Более подробно о продолжительности см. Использование продолжительности и выпуклости для измерения риска. )
  

• Диверсификация и нишевой рынок
  Плавающие средства могут предлагать диверсификационные выгоды инвесторам с доходами. Поскольку ссуды с плавающей процентной ставкой имеют уникальную структуру, они традиционно имеют низкую корреляцию с большинством основных классов активов, таких как акции, государственные облигации, высокосортные корпоративные облигации и муниципальные облигации.
  

  Тем не менее, корреляция цен между кредитами с плавающей процентной ставкой и другими классами рискованных активов, как известно, сходится в периоды стресса финансового рынка. Рынок с плавающей процентной ставкой - довольно неиспользованный, нишевой рынок, на который большинство инвесторов не имеют прямого доступа. Эти менее тщательно изученные рынки могут иметь свои преимущества. Менее эффективный рынок, тем больше возможностей для хороших менеджеров фондов генерировать превосходные доходы с корректировкой с учетом риска. По этой причине особенно важно проверить опыт работы менеджера по инвестициям, срок пребывания в фонде и опыт инвестирования в альтернативные активы, прежде чем инвестировать в фонд с плавающей ставкой.

Заключение
Условия с низкой процентной ставкой могут стимулировать инвесторов к достижению дополнительной доходности с небольшим пониманием риска, который они принимают. Растущая популярность финансовых продуктов, получающих доход, таких как средства с плавающей процентной ставкой, делает важным, чтобы инвесторы были знакомы с основами альтернативных классов активов.Плавающие средства могут предоставить инвесторам доход диверсификацию и некоторую защиту от риска процентных ставок. Они могут быть альтернативным (хотя и более рискованным) способом добавления дополнительного дохода в ваш портфель с голоданием. Просто убедитесь, что вам комфортно с их рисками, и не откусывайте больше, чем можете пережевывать. (Подробнее об инвестировании в альтернативные активы читайте, Альтернативные активы для средних инвесторов. )