Как денежно-кредитная политика влияет на неравенство доходов, очень обсуждается. Исторически сложилось так, что неравенство в доходах не было главной задачей для Федеральной резервной системы, которая определяет денежно-кредитную политику, однако растущее неравенство вызывает вопросы о побочных эффектах денежно-кредитной политики. В конечном счете, привлечение большего внимания к роли Федерального резерва в решении проблемы неравенства в доходах.

Исторические тенденции

Федеральная резервная система была основана в 1914 году. В книге «Центральные банковские системы по сравнению: ЕЦБ, Брендбанк и Федеральная резервная система» , автор Эммануэль Апел пишет, что основным мандатом Федеральной резервной системы было: «Предоставить резервы для учета рутинных колебаний потребности в кредите для финансирования торговли, чтобы избежать финансовой паники». После Великой депрессии и Второй мировой войны основное внимание ФРС переместилось на экономическую стабилизацию. По мере того, как инфляция продолжала расти в 1970-х и начале 1980-х годов, политики стали больше ориентироваться на ценовую стабильность. Уровень инфляции оставался относительно стабильным в середине 1980-х и 1990-х годах. ФРС стремится поддерживать экономический рост и стабильность цен. Короче говоря, его роль заключается в обеспечении эффективной работы финансовой системы.

С 2007 года денежно-кредитная политика в США была широко нетрадиционной. Программа радикального смягчения Федерального резерва ввела невероятный приток капитала на рынки, чтобы помочь стимулировать экономику и увеличить ликвидность в финансовой системе. У этого есть некоторые эффекты, которые мы будем исследовать дальше. (Более подробно см .: Работает ли количественное облегчение? )

Нетрадиционная денежно-кредитная политика

С 2008 года нетрадиционная денежно-кредитная политика предприняла шаги, чтобы помочь укрепить экономику и улучшить рынок труда. В докладе Конгресса в июле председатель Федеральной резервной системы Джанет Йеллен заявил, что уровень безработицы снизился до 5,3%, по сравнению с 10% в 2009 году, и экономика продолжает медленно продвигаться вперед. Несмотря на этот прогресс, неравенство в доходах продолжает увеличиваться на более резких уровнях после экономического краха в 2008 году.

Национальное бюро экономических исследований (NBER) перечисляет каналы аккомодационной политики, которые влияют на неравенство в отношении богатства, доходов и потребления. Эти каналы включают «канал составления доходов», который утверждает, что если экспансионистская денежно-кредитная политика увеличивает прибыль до более высокого уровня, чем доходы, это может привести к большему неравенству. Поскольку большинство американцев зарабатывают свои доходы от заработной платы и заработной платы, более выраженный рост доходов от прибыли от собственности фирм или бизнеса может привести к непропорциональному увеличению этого разрыва. Кроме того, владельцы фирм, как правило, находятся в более высоком доходе.Второй канал - это «канал финансовой сегментации», который предполагает, что люди, которые сильно связаны с рынками, будут в большей степени подвержены влиянию денежной массы и, следовательно, получат больший доход через эти транзакции. Это, в свою очередь, приводит к неравенству потребления, которое благоприятствует тем, кто больше связан с рынками.

Почему это важно? Согласно опросу потребительских финансов, 5% самых богатых американцев владеют двумя третями акций, облигаций, паевых фондов и частных пенсий. Третьим владельцем являются следующие 45% самых высоких работников и нижняя половина собственных 2% американских активов. С потоком капитала на рынок, подталкивающим доходность к более безопасным ценным бумагам вниз, таким как облигации, это повлияло на цену более рисковых ценных бумаг, чтобы значительно повыситься.

Джеймс Буллард, президент Федерального резервного банка Сент-Луиса, утверждает, что программа количественного смягчения Федерального резерва не расширила разрыв в неравенстве за счет увеличения прибыли и цен на акции. Он утверждает, что до кризиса мало различий в распределении богатства. Он утверждает, что это «только так хорошо или плохо, как было до кризиса». (Более подробно см .: Понимание неравенства доходов .)

Неравный кредит

В речи о неравенстве доходов председатель Федеральной резервной системы Джанет Йеллен заявил, что право собственности на частный бизнес является одним из четырех основных компонентов экономического роста. Исследования, проведенные в Лондонской школе экономики, показали, что политика принятия решений, которая помогает предприятиям получать доступ к финансированию, а кредиты могут служить «положительным фактором роста» для экономики. После 2007 года объем капитала, доступного для малого бизнеса, основных компонентов для оживления экономики, резко сократился. Если это будет продолжаться, это может привести к дальнейшим нагрузкам на бизнес и рост стигмы. Опрос потребительских финансов показывает, что владение частным бизнесом является важной экономической возможностью. Экономическая мобильность связана с владением частным бизнесом, и за последние 30 лет темпы создания бизнеса значительно замедлились. (Более подробно см .: Почему предприниматели важны для экономики .)

Возможно, практика кредитования, последовавшая за началом рецессии, усугубила этот эффект. В статье в Harvard Business Review говорится, что, вопреки распространенному мнению, банки фактически увеличили кредиты для крупных предприятий (кредиты на сумму более 1 миллиона долларов США) на 23% с 2007 года. Кредиты для малого бизнеса (менее 1 миллиона долларов США) сократились на 14 процентов, поскольку то время. Предоставление средств для малого бизнеса процветает. 65% чистого создания рабочих мест произошло в секторе малого бизнеса. Малый бизнес создает две трети всех новых рабочих мест.

Денежно-кредитная политика и финансовая политика

Налогово-бюджетная политика может быть использована для достижения роста и снижения неравенства в доходах. Марк Карни, губернатор Банка Англии и председатель Совета по финансовой стабильности, заявляет: «Если мы хотим говорить о конечных источниках роста, устойчивая финансовая политика является необходимым условием.Устойчивый рост происходит из частного сектора, а не из (Международного валютного фонда), Банка Канады или кого-либо еще ». Как сторонник регулирования, он заявил, что правительствам необходимо пересмотреть, как они реагируют на финансовые кризисы. Карни предлагает переработать правила, направленные на повышение финансовой устойчивости при принятии политических решений.

Поскольку банки продолжают расти, а существование небольших общинных банков уменьшается, может возникнуть большая потребность в регулировании. Вот два примера последствий слабости в регулирование: в конце 1990-х годов ФРС разрешала банкам уменьшать свой капитал, покупая кредитные свопы (CDS), которые, в свою очередь, не контролировались ФРС. Во-вторых, несмотря на неопровержимые доказательства, ФРС не признала широко распространенный риск, присущий на ипотечных рынках в 2000-х годах, ведущих к финансовым кризисам.

С введением Закона Додда-Франка Федеральная резервная система ужесточила требования к капиталу для банков и получила по сути, указывали на более рискованных участников рынка. (Более подробно см. Последствия Додд-Фрэнка. ) Контролирующая роль ФРС была пересмотрена и в настоящее время работает над предотвращением любого контроля за регулированием банков и промышленности.

Нижняя линия

Точный баланс, который Федеральная резервная система действовала с помощью своей денежно-кредитной политики, была полезной в целом для американцев за всю свою историю. Совсем недавно Федеральная резервная система рассмотрела факторы, связанные с неравенством доходов и созданием реформ для предотвращения экономических потрясений. В денежно-кредитной и налогово-бюджетной политике может быть больше возможностей для устранения неравенства в доходах для достижения устойчивого роста.