Ненасытный мировой спрос на облигации с 2008 по 2016 год имеет несколько исторических прецедентов. По состоянию на 21 июня 2016 года 10-летние казначейские облигации США дают 1,68%, что является самым низким уровнем после 220-летнего минимума 1,45% в 2012 году. Глобальные доходности для 10-летних нот в США, Япония, Германия и Великобритания упали до 0,69% в первую неделю июня 2016 года. По словам Джека Мальви, главного стратега глобальных рынков в Bank of New York Mellon Corporation (NYSE: BK BKBank New York Mellon Corp. 07-0. 55% Созданный с помощью Highstock 4. 2. 6 ), глобальные урожаи являются самыми низкими, которые были за последние 245 лет.

Рекордный спрос на облигации привел к необычной аномалии рынка. Согласно статье Bloomberg от 12 июня 2016 года доходность по индексу Standard & Poor's 500 (S & P 500), которая на 17 июня 2016 года составляет 2,19%, превысила доходность 10-летних казначейских облигаций США за пять последовательные месяцы. Это произошло только в двух других случаях в истории США - в 2008 и 2012 годах. Treasurys опубликовал свои худшие годовые доходы -3. 7% в 2009 году и -3. 4% в 2013 году, в последующие годы.

Количественные ускоряющие диски Bubble

Для некоторых наблюдателей глобальные рынки облигаций находятся в пузыре. Одним из объяснений, казалось бы, иррационального поведения участников рынка является беспрецедентный уровень покупки облигаций глобальными центральными банками, особенно в Европе и Японии. Европейский центральный банк (ЕЦБ) увеличил покупку облигаций в 2016 году, а 14 июня 2016 года 10-летние немецкие облигации впервые имели отрицательную доходность. Аналогичным образом, Банк Японии установил ежегодный целевой показатель в размере 733 млрд. Долл. США при покупке государственных облигаций, и, по мнению аналитиков, на конец периода уходит на покупку облигаций. Пока центральные банки продолжают активно покупать долг, доходность по 10-летним облигациям должна превышать дивидендную доходность по акциям.

Investors Chase Yield

В дополнение к покупке более долгосрочных облигаций глобальные центральные банки продолжают удерживать краткосрочные ставки на низком уровне. Низкие краткосрочные ставки побуждают инвесторов искать доход в более долгосрочных инструментах. Аукционы государственного долга США привлекали рекордный спрос в 2016 году у инвесторов из США, в то время как инвесторы в Европе и Японии реагировали на отрицательные процентные ставки, покупая относительно высокодоходный долг США. Спрос на двух-, пяти- и семилетние ноты США достигли рекордных максимумов. На майском аукционе в 2016 году иностранцы купили большинство U. S. Treasurys с 2011 года. Термин премиум - пример невероятного спроса на урожай. Метрика, которая измеряет избыточные компенсационные инвесторы, требует удержания более продолжительных сроков погашения более коротких, составляет -0.47%. В течение большей части последних 50 лет это измерение было положительным. Отрицательный термин «премиум» предполагает, что цены на рынке не имеют долгосрочной инфляции.

Корпоративные денежные призы Дивиденды Более высокие

В конечном счете, низкие ставки создают еще один катализатор для распространения между длинными облигациями и разделяемыми доходами. Пока его доходность по капиталу превышает средневзвешенную стоимость капитала (WACC), у компании есть стимул занять деньги для финансирования всего, от капитальных затрат до выкупа акций. Заимствование у компании S & P 500 с 2009 года привело к почти рекордным 860 млрд. Долл. США наличными на балансах компаний. Некоторые из этих денег направляются акционерам в виде дивидендов. Фактически, если выплаты дивидендов создают восприятие стабильности и укрепления оценок, то заимствование для осуществления этих платежей имеет смысл, особенно когда ставки находятся на рекордных минимумах.

Bing-Buying Binge Might End

Необычные условия, которые привели к более высоким урожаям в S & P 500, чем в 10-летнем U. S. Treasurys, вряд ли будут длиться очень долго. Если рынки облигаций будут стоить почти до совершенства, незначительные изменения в политике или восприятии могут привести к тому, что инвесторы развяжут позиции в Treasurys. Прежде всего, если экономические данные США укрепятся, а участники рынка полагают, что Федеральный резерв может агрессивно ужесточить или прекратить покупку Treasurys, облигации могут страдают большие потери. Даже если эти сценарии не материализуются, любые признаки инфляции могут привести к тому, что держатели облигаций сбросят позиции. Кроме того, изменения инфляционных ожиданий могут увеличить затраты по займам для корпораций. Если они стоят на дюйм выше, компании могут отреагировать, сократив дивиденды. По сути, изменения инфляционных ожиданий могут иметь двойной эффект повышения долгосрочных процентных ставок и снижения дивидендной доходности.