Практики фундаментального и технического анализа часто ссорятся друг с другом относительно относительных достоинств своих аналитических методов. Фундаментальные аналитики фокусируются на финансовых отчетах компании и оценочных показателях, таких как отношение цены к прибыли (P / E) и соотношение цены и прибыли (P / S) для определения недооцененных запасов. Технические аналитики или рыночные техники, с другой стороны, в первую очередь заинтересованы в цене акций и используют технические индикаторы, такие как скользящие средние и импульсы для прогнозирования будущих ценовых движений. ( Соответствующий Введение в фундаментальный анализ )

Цель обеих групп, тем не менее, одинакова - генерировать прибыль, покупая низко и продавая высоко, или покупая высоко, и продавая выше. Вместо того, чтобы рассматривать фундаментальный и технический подход в качестве конкурирующих школ анализов, их следует рассматривать как взаимодополняющие практики, которые при объединении могут значительно укрепить дело покупки (или продажи) акций или ценных бумаг. Согласно растущему числу специалистов по рынку, которые используют оба метода, фундаментальный анализ помогает идентифицировать акции (999) для покупки (или продажи коротких), в то время как технический анализ помогает определить , когда инициирует длительный ( или короткое) положение. ( Связанный Основы технического анализа)

В этой статье мы продемонстрируем, как объединить фундаментальные и технические анализы, оценивая международные бизнес-машины (

IBM IBMInternational Business Machines Corp. 151. 58-1. 15% Создано в Highstock 4. 2. 6 ). Обратите внимание, что это отнюдь не рекомендация покупать или продавать акции; анализ представляется строго в образовательных целях .

Фон на Big Blue

IBM, также известная как Big Blue, является одной из крупнейших технологических компаний в мире. Компания была основана в 1911 году как Computing-Tabulating-Recording Co. (CTR) и в 1924 году была переименована в International Business Machines. IBM была пионером в области информационных технологий, а ее вездесущие компьютеры мэйнфреймов сделали ее доминирующей силой в вычислении в течение десятилетий. Но революция в области персональных компьютеров в 1980-х годах и широкое внедрение клиент-серверной модели распределенных вычислений в 1990-х годах поставили перед IBM серьезные проблемы. «Синий Синий» не только пережил эти проблемы, но и стремился сосредоточиться на интегрированных бизнес-решениях (системах, которые объединяют многие аспекты бизнеса, такие как финансы, маркетинг и человеческие ресурсы). IBM также осталась актуальной, сделав совместный толчок в технологические услуги и программное обеспечение.

Вопрос в том, стоят ли за ним самые лучшие дни Big Blue.В 2013 и 2014 годах IBM находилась в необычной позиции наихудшего исполнителя среди 30 акций, которые составляют Промышленный индекс Доу-Джонса. IBM потребовала больше столетия, чтобы получить текущую рыночную капитализацию в размере 159 миллиардов долларов (по состоянию на 26 февраля 2015 года), но выскочки, такие как Google (GOOG

GOOGAlphabet Inc1, 032. 48 + 0. 67% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) и Facebook (FB FBFacebook Inc178. 920. 00% Создано с помощью Highstock 4. 2. 6 ), перевернули компанию и стали намного крупными компаниями в условия рыночной стоимости за долю времени. 25-процентное падение IBM с рекордного уровня в 215 долларов. 90, достигнутый в марте 2013 года, имеет мнение инвесторов резко поляризованным. Хотя инвесторы с ценностью могут воспринимать снижение IBM как возможность покупки, более циничный может рассматривать падение акций как недостаток уверенности инвесторов в способности IBM конкурировать в таких крупных областях роста, как облачные вычисления и мобильные приложения. Итак, кто прав в своем прогнозе на акции? Возможно, основной и технический анализ может дать ответ. Фундаментальный анализ IBM

Финансовые показатели

: Мы начинаем с оценки финансовых показателей IBM в последнем квартале и финансовом году. В 2014 году выручка компании от продолжающейся деятельности снизилась на 6 процентов по сравнению с предыдущим годом до 92 долларов. 8 миллиардов. Снижение выручки было обусловлено двумя факторами: лизинговыми компаниями, поскольку компания упрощает свою деятельность, и более сильным долларом США, что отрицательно влияет на общие доходы, поскольку более половины продаж генерируется за рубежом. При корректировке этих двух факторов доход в 2014 году снизился на 1 процент. Чистая прибыль от продолжающейся деятельности по принципам GAAP (общепринятые принципы бухгалтерского учета) в 2014 году снизилась на 7 процентов по сравнению с предыдущим годом до 15 долларов США. 8 миллиардов. Не-GAAP или скорректированная операционная прибыль упали на 9 процентов до 16 долларов США. 7 миллиардов. Однако, поскольку выпуски акций IBM упали на 8 процентов в 2014 году из-за выкупа акций, операционная прибыль на акцию (EPS) снизилась только на 1 процент до 16 долларов. 53.

С положительной стороны, операционная валовая прибыль (не-GAAP) увеличилась на 60 базисных пунктов до 53,9% в четвертом квартале и на 10 базисных пунктов до 50,6% за год. Выручка от так называемых стратегических императивов компании (ее облака, бизнес-аналитики, мобильных и охранных предприятий) выросла на 16 процентов до 25 миллиардов долларов. Это составляет 27% от общей выручки компании.

Денежный поток и баланс

: IBM выпустила 12 долларов США. 4 миллиарда свободных денежных потоков в 2014 году, снижение на 18 процентов с 2013 года. Компания была щедра для своих акционеров в 2014 году, тратя 13 долларов. 7 миллиардов при покупке своих акций и $ 4. 3 миллиарда на дивиденды. Баланс был солидным, с наличными деньгами в конце года - 8 долларов США. 5 млрд, а общий долг незначительно выше, чем в предыдущем году, в 40 долл. США. 8 миллиардов. Исключая $ 29. 1 млрд. Долга от финансирования бизнеса IBM, основной долг составил 11 долларов США. 7 миллиардов. Это уменьшилось на 0 долларов. 5 млрд. Долга с конца 2013 года, в результате чего отношение долга к капитализации составляет 59 процентов.

Тенденции роста

: тенденции роста IBM не благоприятны, что отражает тот факт, что компания переживает переходный период. В четвертом квартале 2014 года доходы от продолжающейся деятельности упали на 12 процентов по сравнению с прошлым годом до 24 долларов США. 1 миллиард, 11-го квартала подряд. Устойчивое снижение выручки во многом связано с отказом IBM от непрофильных предприятий, таких как бизнес-серверы с низким уровнем обслуживания и убыточное подразделение по производству чипов. Поскольку выручка сократила выручку IBM на 7 млрд. Долл. США или 7 процентов, ожидается, что доход будет сокращаться в 2015 году на четвертый год подряд. Однако в долгосрочной перспективе IBM ожидает, что ее бизнес-направления с более высокой степенью рентабельности поступят в размере 40 миллиардов долларов к 2018 году. В то время как падение прибыли IBM в 2014 году было первым за более чем десятилетие, операционная прибыль компании в 2015 году - получите 15 долларов США. 75 до 16 долларов. 50 подразумевает, что прибыль на акцию может упасть всего на 0,2% до 4,7%.

Анализ отношения

: на основе дохода IBM за 2014 год за $ 16. 53, а его цена акций - 160 долларов. 48 (по состоянию на 2 марта 2015 года), акции торгуются с отстающим 12-месячным (TTM) P / E кратным 9. 7. Кроме того, исходя из середины ориентировочного уровня прибыли компании за акцию в 2015 году , что представляет собой сокращение на 5% с 2014 года, акции торгуются с коэффициентом прямого P / E 10. Другим популярным отношением, используемым для оценки компаний со значительным объемом долга, является стоимость предприятия (EV) до EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и амортизации), которая также известна как множественность предприятия. Ожидается, что IBM будет генерировать 23 доллара. 5 млрд. В EBITDA в 2015 году, и на основе этой оценки торгуется с опережающим коэффициентом EV / EBITDA, равным 8. 3.

Долгосрочные цели IBM направлены на рост выручки в виде низких однозначных цифр и прироста прибыли на акцию в высоких одиночных цифрах. Коэффициент PEG, который сравнивает P / E акций с долгосрочным прогнозом роста, для IBM, следовательно, является привлекательным 1. 2 (на основе отношения P / E 10 и годовой прирост прибыли на акцию от 2015-2018 гг. - 8,4%).

Относительные оценки

: ключевая концепция фундаментальной оценки включает список аналогичных компаний для создания сопоставимых оценок, также называемых comps. IBM конкурирует с такими компаниями, как Microsoft (MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 14 + 0. 11% Создано с помощью Highstock 4. 2. 6 ) и Oracle (ORCL ORCLOracle Corp50. % Создано с помощью Highstock 4. 2. 6 ) в программном пространстве и с такими фирмами, как Cisco (CSCO CSCOCisco Systems Inc34. 47 + 0. 76% Создано с Highstock 4. 2 6 ) и Hewlett-Packard на аппаратной стороне. Давайте используем Hewlett-Packard (HPQ HPQHP Inc21. 47 + 0. 14% Создано с помощью Highstock 4. 2. 6 ) в качестве сравнения, поскольку, как и IBM, он касается как аппаратного, так и программного обеспечения. При цене акции $ 34. 92 (по состоянию на 2 марта 2015 г.) Hewlett-Packard торгуется с конечным отношением P / E (ТТМ) около 9,3 и на прямой P / E на основе оценки прибыли в размере 3 долл. США.69-из 9. 5, мультипликаторы прибыли, которые очень похожи на показатели IBM. Тем не менее, Hewlett-Packard торгуется с форвардным коэффициентом EV / EBITDA, равным примерно 5, что значительно ниже 8,3, при котором IBM торгует. Этот более низкий кратный может быть вызван тем, что Hewlett-Packard имеет гораздо более низкие темпы роста прибыли на акцию, который прогнозируется только с 1 до 2 процентов в год с 2014 по 2017 год.

Что относительно отношения цены к продажам? Основываясь на объемах продаж в 2014 финансовом году, IBM торгуется с коэффициентом P / S 1,7, тогда как Hewlett-Packard торгуется с коэффициентом P / S менее 0,6. В 2014 финансовом году IBM имела операционные брутто маржа в размере 50,6%, по сравнению с 23,9% для Hewlett Packard.

Заключительные моменты

: Одна критика IBM заключается в том, что в 2013 и 2014 годах она тратила гораздо меньше на капитальные затраты, чем на дивиденды и выкуп. За эти два года он также потратил значительно меньше своих сверстников на исследования и разработки (в процентах от доходов). Со временем это может подорвать конкурентную позицию компании в быстро меняющейся области технологий. В 2013 и 2014 годах IBM потратила около 3 долларов. 8 миллиардов в год на капитальные затраты, по сравнению с почти 18 миллиардами долларов США каждый год на дивиденды и выкуп акций. Расходы на исследования и разработки в размере 5 долларов США. 4 миллиарда в 2014 году сократились на 5 процентов с 5 долларов США. 7 миллиардов в 2013 году, что составляет менее 6 процентов дохода в каждом году. Для сравнения, конкуренты IBM, такие как Google, Cisco и Oracle, тратят около 13% доходов на исследования и разработки.

IBM имеет завидную репутацию долгосрочного роста дивидендов, выплатив дивиденды с 1913 года. По состоянию на март 2015 года компания увеличила дивиденды с 15-процентным годовым темпом за последние пять лет. Квартальный дивиденд компании составляет 1 доллар США. 10 на акцию дает указанную дивидендную доходность в размере 2,74 процента при текущей цене акций в размере 160 долларов США. 48.

Как аналитики, которые охватывают IBM, оценивают акции? Из 32 аналитиков, которые охватывают IBM, только пять оценили ее как «Покупать» или эквивалент, а 22 оценили ее как «Держать», а пять оценили ее как «Продать». Средняя 12-месячная целевая цена 22 аналитиков, опубликовавших последние исследовательские отчеты по IBM, составила 158 долларов США. 36 по состоянию на 2 марта 2015 года, что подразумевает предельное снижение запасов с нынешних уровней.

Технический анализ

Скользящие средние

: Скользящие средние показывают развитие медвежьего кроссовера в середине октября, вскоре после того, как акции упали с $ 180 до $ 170. 50-дневная скользящая средняя пересекается ниже 100-дневных и 200-дневных скользящих средних, образуя «крест смерти», который предвещает больше падения в запасе, что произошло, когда IBM торговала до минимума в 149 долларов. 52 29 января 2015 года. С тех пор запас восстановился, превысив 50-дневную скользящую среднюю и в процессе тестирования 100-дневной скользящей средней. Trend Lines

: IBM торговала в диапазоне от 170 до 215 долларов США с 2011 года до середины октября 2015 года, когда она опустилась ниже нижней границы этого торгового диапазона. Техническая картина была медвежьей, поскольку акции достигли максимума в марте 2013 года, с более низкими максимумами и более низкими уровнями; эта модель была прервана в четвертом квартале 2013 года и в первом квартале 2014 года, но затем возобновилась. Индекс относительной силы (RSI)

: 14-дневный RSI на фондовой бирже по состоянию на 2 марта 2015 года составил 51. 4, положив его на нейтральную территорию, так как уровень ниже 30 указывает на перепроданность и выше 70 предложений состояние перекупленности. Поддержка и сопротивление

: Шток имеет прочную долгосрочную поддержку в $ 150 области, в то время как основная сопротивление находится на уровне $ 170, который ранее был одним из основных поддержки зоны. Нижняя линия

Фундаментальный анализ показывает, что IBM не является ни слишком недооцененной, ни переоцененной. Таким образом, фундаментальный прогноз может быть истолкован как нейтральный, чтобы быть немного оптимистичным, при этом акции, вероятно, будут поддерживаться его долгосрочным ростом дивидендов, а также выкуп акций. Тем не менее, технический анализ рисует совсем другую картину - нейтральную-медвежий взгляд. Это показывает, что IBM нарушила поддержку в обратном направлении и на курсе, чтобы проверить свои долгосрочные скользящие средние.

Таким образом, различные точки зрения, представленные фундаментальным и техническим анализом, могут быть объединены, чтобы сделать следующий вывод: в то время как IBM в основном является надежным запасом, техническая картина не является бычьей, а акции имеют риск снижения в ближайшей перспективе, что означает что в настоящее время нецелесообразно начинать длинную позицию на складе. Вывод здесь заключается в том, что фундаментальный и технический анализ, когда он комбинируется, может обеспечить мощный сигнал (или продать), если они оба достигнут одного и того же вывода независимо. Но если они дают разные результаты, может быть предпочтительнее ошибаться на стороне осторожности и некоторое время оставаться на обочине, а не спешить.