Торговля апельсиновым соком стала популярной во всем мире, и объемы торгов продолжают расти. Являясь одним из самых популярных фруктовых соков в мире, торговля апельсиновым соком привлекает множество участников рынка, которые включают фермеров, переработчиков, хранилищ, маркет-мейкеров и арбитражников. Для торговли апельсиновым соком доступны различные финансовые инструменты, такие как фьючерсы и опционы. В этой статье обсуждаются варианты торговли по контрактам на апельсиновый сок, торговым сценариям, торговым рынкам апельсинового сока и профилям участников, рискам, вознаграждениям и тому, как определяющие факторы влияют на цены опциона на торговлю апельсиновым соком. Варианты апельсинового сока на обмене фьючерсов ICE принимаются в качестве примеров, приведенных в статье.

Мягкие товары, в том числе хлопок, какао, апельсиновый сок, кофе, сахар, теперь находят место в торговых портфелях активных участников рынка в качестве альтернативного класса торгуемых ценных бумаг. Отсутствие средств хранения и обработки до 1950 года ограничивало апельсиновый сок тем, что называлось товаром потребления в тот же день или скоропортящимся товаром. В 1950-х годах индустрия апельсинового сока была революционизирована разработкой замороженного концентрированного апельсинового сока (FCOJ). Благодаря обработке, замораживанию и ароматизаторам апельсиновый сок стал любимым фруктовым напитком в мире и товаром, который он сегодня.

В то время как маркетинг, арбитраж и спекуляция продолжают оставаться сердцем торговли, хеджирование является основной целью, для которой так много продуктов продолжают получать доступ для торговли на ведущих мировых биржах. Хеджирование осуществляется производными продуктами, такими как фьючерсы и опционы, которые могут быть эффективно использованы производителями, а также потребителями для управления рисками.

Что такое Orange Контракт на поставку соков?

В торговле опционами на апельсиновый сок основным активом является один фьючерсный контракт FCOJ-A. Один такой контакт с фьючерсами стоит 15 000 фунтов концентрированных апельсиновых соков. Это означает, что, если контракт с опционами на апельсиновый сок истекает в деньгах (ITM), покупатель опциона на продажу / апельсиновый сок получит право заключить долгосрочный контракт на фьючерсы на апельсиновый сок. Затем он может использовать этот фьючерсный контракт для совершения одного из нескольких действий: торговать (продавать / покупать) фьючерсный контракт, обменивать контракт на физический апельсиновый сок или перекладывать контракт на следующий фьючерсный контракт на следующий срок.

Пример использования Оранжевый Варианты соков для хеджирования

Для простоты все приведенные ниже примеры используют одну единицу замороженного концентрированного апельсинового сока. Упоминания апельсинов или апельсинового сока относятся к одной единице замороженного концентрированного апельсинового сока. Реалистичные расчеты представлены в следующих разделах.

Предположим, что январь и замороженный концентрированный апельсиновый сок в настоящее время торгуются на уровне 135 центов / фунт (спотовая цена). Оранжевый фермер ожидает, что его урожай (1 единица FCOJ, или 15 000 фунтов) будет готов к продаже к июню (через шесть месяцев). Фермер нервничает из-за падения цен в апельсинах в ближайшем будущем, поэтому он хочет обеспечить минимальную продажную цену апельсинов (скажем, около 130 центов / фунт), когда готов к посеву. Фермер ищет хедж или ценную защиту на своем урожае. Для этого он может купить один вариант опциона на один апельсиновый сок.

Опцион «пут» дает фермеру право продать базовый актив по определенной цене продажи (или забастовки) в течение определенного периода времени. Апельсиновый фермер выбирает опционный контракт с ценой исполнения 135 центов и истечением в июне, когда его урожай будет готов. Он платит авансовую премию в размере 4 центов за фунт (4 цента X 15 000 фунтов = 600 долларов США).

Приобретение опциона «пут» предоставит апельсиновому фермеру право, но не обязательство взять короткую позицию в одном фьючерсном контракте на апельсиновый сок по заранее определенной цене в 135 центов на момент истечения срока опциона. Этот фьючерсный контракт даст ему право продать апельсины по этой заранее определенной цене (135 центов / фунт X 15 000 фунтов = 20 долларов США, 2500 долларов США).

Апельсиновый сок опционов на срок до истечения срока действия

• Если цена апельсинового сока снижается до 110 центов за фунт, опцион на длинный апельсиновый сок поступит в деньгах. Это означает, что цена исполнения превышает рыночную цену, поэтому вариант стоит денег. Фермер будет использовать этот вариант. Фермер получит короткую фьючерсную позицию на уровне 135 центов. Он получит 25 центов / фунт от фьючерсного положения (135 центов / фунт - 110 центов / фунт = 25 центов / фунт). Он заплатил авансовую премию опциона на 4 цента / фунта, взяв чистую прибыль до 21 цента за фунт. Он может продавать свой апельсиновый сок по рыночной цене 110 центов, принимая общую цену продажи до 110 + 21 = 131 цента / фунт. За контракт в 15 000 фунтов он получит 15 000 * 131 центов = $ 19, 650.
• Если цена апельсинового сока остается на тех же уровнях (скажем, 133 цента) на момент истечения срока действия, вариант будет осуществляться. Он получит короткий фьючерсный контракт на 135 центов и может скомпенсировать его в 133 цента, давая ему прибыль в 2 цента. Он продаст свою оранжевую культуру по рыночным ставкам 133 центов. Вычитая 4 цента, которые он заплатил в качестве опционной премии, его чистая цена продажи составляет 131 цента / фунт (133 + 2 - 4 = 131 цента / фунт). За контракт в размере 15 000 фунтов он получит $ 19 650.
• Если цена апельсинового сока повысится до 150 центов на момент истечения срока действия, то опцион будет лишен никчемности (так как текущая цена выше цены исполнения опциона пут). Фермер не сможет использовать этот вариант и не получит короткий фьючерсный контракт. Тем не менее, он сможет продать оранжевую культуру по рыночным ставкам 150 центов за фунт. Вычитая 4 цента, которые он заплатил в качестве опционной премии, его чистая цена продажи будет 146 центов / фунт (лучше, чем его ожидаемый уровень 130 центов / фунт).Для контракта в 15 000 фунтов стерлингов он получит 21 900 долларов США.

Во всех возможных сценариях использование опциона «апельсиновый сок» дает возможность фермерам получить двойную выгоду. Его риск ограничен с нижней стороны с гарантией минимального уровня цен (131 цента), плюс он может извлечь выгоду из движения вверх. Это происходит за счет опционной премии в 4 цента за фунт.

С другой стороны, давайте рассмотрим обработчик апельсинового сока, который за шесть месяцев должен купить одну единицу замороженного концентрированного апельсинового сока. Текущая цена одной единицы FCOJ составляет 135 центов. Процессор обеспокоен тем, что цены на оранжевые могут возрасти, поэтому он хочет ограничить свою покупную цену максимум до 140 центов / фунт. Чтобы получить ценовую защиту, процессор может купить один вариант вызова апельсинового сока. Она выбирает вариант с ценой исполнения 135 центов и датой истечения шести месяцев в будущем. Первоначальная стоимость опционной цены составляет 4. 5 центов за фунт (4. 5 центов X 15 000 фунтов = 675 долларов США). В момент истечения срока действия этот опцион колл, если в деньгах, даст ей право взять длинную фьючерсную фьючерсы на апельсиновый сок, которые она может выложить по существующим рыночным ставкам, чтобы заблокировать цену покупки.

Расчет опционов на апельсиновый сок по истечении срока действия:

• Если цена апельсинового сока снижается до 110 центов на момент истечения срока действия, этот вариант истекает бесполезным (так как текущая цена ниже, чем цена исполнения опциона на покупку). Покупатель не сможет воспользоваться опцией и не получит длинный фьючерсный контракт. Тем не менее, она сможет купить апельсины по рыночной цене 110 центов за фунт. Добавив 4. 5 центов за фунт, которые она заплатила в качестве премиальной премии за вызов, ее чистая цена покупки составит 114. 5 центов за фунт (лучше, чем его ожидаемый уровень 140 центов / фунт). Его чистая стоимость составит 114. 5 центов * 15 000 фунтов стерлингов = 17, 175.
• Если цена апельсинового сока остается на тех же уровнях (скажем, 137 центов / фунт) на момент истечения срока действия, (поскольку текущая цена выше, чем цена исполнения опциона колл). Производитель апельсинового сока получит длинный фьючерсный контракт с заданными 135 центов и может сместить его на 137 центов, давая ей прибыль в 2 цента / фунт. Она будет покупать ее апельсины по рыночным ставкам 137 центов. Вычитая 4. 5 центов, которые она заплатила в качестве опционной премии, чистая цена покупки составляет 134. 5 центов / фунт (137 + 2 - 4. 5 = 134. 5 центов). Его чистая стоимость составит 134. 5 центов * 15 000 фунтов = 20 долларов США, 175.
• Если цена апельсинового сока увеличится до 150 центов / фунт, длинный вариант сока для апельсинового сока поступит в деньгах и будет осуществляться. Покупатель получит длинную фьючерсную позицию на уровне 135 центов. Она может округлить его по цене конвертирования в 150 центов, поскольку набирает (150 - 135) = 15 центов от позиции фьючерса. Она заплатила авансовую опционную премию в размере 4. 5 центов за чистую прибыль до 10. 5 центов за фунт. Она может купить апельсины по рыночной цене 150 центов, взяв общую цену покупки до 139. 5 центов / фунт (150 - 10. 5 = 139. 5 центов / фунт).Его чистая стоимость составит 139. 5 центов * 15 000 фунтов стерлингов = $ 20, 925.

В этом случае использование вариантов апельсинового сока гарантирует максимальную ограниченную цену покупки во всех сценариях, с учетом более низкой цены покупки в случай снижения рыночной цены. Уплачивая небольшую часть стоимости в виде премии за опцион, производитель и потребитель могут эффективно защитить риск снижения и тем не менее сохранить высокий доход / потенциал сбережения.

Помимо сценариев хеджирования, трейдеры активно делают спекулятивные ставки на контракты на апельсиновый сок, чтобы выиграть от изменений цен и возможностей арбитража. Рыночные предприниматели также вносят важный вклад, предлагая достаточную ликвидность и жесткие спрэды на рынке опционов.

Как Оранжевый Варианты сока отличаются от фьючерсов?

В идеале, фьючерсы или опционы могут использоваться для хеджирования, спекуляции или арбитража. Тем не менее, явное преимущество долгосрочных опционов в отношении фьючерсов заключается в том, что для долгосрочных опционных позиций не нужны маржинальные деньги или ежедневные маржи на рынке, такие как фьючерсы. Это удобство приходит за счет невозмещаемой премии за опцион, выплачиваемой авансом и подверженной временному разложению. Для коротких опций требуется запас маржи.

Длинные варианты также ограничивают убытки (при условии выплаты премиальных опционов), а фьючерсы имеют неограниченный потенциал потерь как на длинных, так и на коротких позициях.

Профиль рынка и участники Orange Торговля соками

Фьючерсы, торгующие замороженным концентрированным апельсиновым соком, начались в 1945 году и, как утверждается, являются одной из причин того, что апельсины занимают одно из лучших мест в США культур. В настоящее время торги замороженных концентрированных фруктовых соков торгуются на бирже ICE. Физическое разрешение одного контракта, равного 15 000 фунтов оранжевого твердого вещества, осуществляется через доставку в барабаны или цистерны. Допустимыми странами происхождения для апельсинов являются Соединенные Штаты, Бразилия, Коста-Рика и Мексика.

Бразилия возглавляет список стран-производителей апельсинов, за которыми следуют Соединенные Штаты. Эти две страны являются наиболее влиятельными рынками для определения международных оранжевых цен. Около 98 процентов апельсинов США поступают из Флориды, где урожай восприимчив к экстремальным погодным явлениям, таким как ураганы или неожиданные холодные снимки, которые могут уничтожить весь урожай сезона. Концентрация большей части урожая в одном месте и возможности экстремальных погодных явлений, а также аналогичные условия в Бразилии привели к высокой неопределенности и, следовательно, к высокой волатильности в оранжевых ценах. Эта волатильность отражается в оценках оранжевых опционов.

Вот график волатильности, доступный из отчета об обмене ICE (Источник: CRB-Infotech):

Такая переменная волатильность приводит к перекосу с высокой волатильностью, что делает контракты на использование апельсинового сока подходящими для распространения торговых отношений. Распространение коэффициентов с использованием опций соответствует тем инструментам, которые имеют высокий коэффициент волатильности (т. Е. Высокий уровень колебаний волатильности между вариантами ITM, ATM и OTM).

ICE Exchange имеет FCOJ. Варианты, доступные для торговли через города Нью-Йорк, Лондон и Сингапур, идеально охватывающие все географические местоположения в APAC, Европе и Соединенных Штатах в течение 24-часового цикла.

Факторы, влияющие на оценку оранжевых цен и оранжевых опционов:

На любой сельскохозяйственный товар влияют погода и болезни. Апельсины не являются исключением. Фактически, большинство апельсинов для апельсинового сока выращивают в двух местах: Флориде и Бразилии. Это означает, что экстремальное погодное или болезненное событие в одном месте может нарушить или даже уничтожить огромное количество глобального предложения FCOJ. На обе страны влияют ураганы и несезонные морозы и морозы. Бразилия также страдает от засух с мая по июнь, что может повлиять на оранжевую культуру. Эти погодные явления влияют на оранжевую культуру, что влияет на цены и цены FCOJ.

Торговцы апельсинового сока должны уделять пристальное внимание сезонам и прогнозам погоды. Прогнозы ураганов могут привести к резкому росту цен, поскольку трейдеры ожидают повреждения оранжевой культуры. Как только ураган пройдет, цены будут корректироваться, чтобы отразить фактический ущерб, нанесенный урожаем. В ожидании зимнего замораживания, наносящего ущерб оранжевой культуре и уменьшающей предложение, цены часто растут в ноябре. Этот всплеск цен может измениться в декабре и январе, когда степень повреждения замораживания станет ясной. Отчет об обмене ICE (Источник: CRB-Infotech) содержит следующую иллюстрацию:

Трейдеры также должны знать, как изменения в привычках потребления могут повлиять на цены на апельсиновый сок. Увеличение потребления в стране, где выращиваются апельсины, может уменьшить экспортные поставки. Потребители могли перестать рассматривать апельсиновый сок в качестве напитка для здоровья и перейти к другим напиткам, как это происходит в Соединенных Штатах. Снижение потребления может привести к снижению цен.

Политика правительства, местное трудовое законодательство и события в области международной торговли могут повлиять на производство и поставку апельсинов. Отчет о потреблении и поставках апельсинового и оранжевого соков из Министерства сельского хозяйства США охватывает оценки по всем регионам производства апельсинов в Соединенных Штатах и ​​за рубежом. Опционы апельсинового сока также должны следить за соответствующими новостями, относящимися к торговле апельсиновым соком, от популярных поставщиков данных и новостей, таких как Bloomberg.

Чтобы торговать апельсиновыми соками, нужен товарный торговый счет с регулируемыми брокерами, которые имеют право на членство в соответствующем обмене.

ICE Orange Juice Futures Contract # 1 (Open) - 1 год | FindTheData

The Bottom Line

Интерес, а также требования к диверсификации привели к тому, что трейдеры вышли за рамки обычных классов безопасности акций, облигаций и простых ванильных товаров. Апельсиновый сок в последние годы был очень изменчивым мягким товаром, что делает его высокорисковым торговым активом. Помимо перечисленных выше факторов, которые влияют на оранжевые спотовые цены, на опционную торговлю апельсинового сока влияют также факторы, характерные для моделей ценообразования опционов - цена исполнения или исполнения, время до истечения срока действия, безрисковая норма прибыли (процентная ставка) и волатильность. Охотники за апельсиновым соком должны знать об этих зависимостях. Торговые варианты апельсинового сока целесообразны только для опытных трейдеров, обладающих достаточными знаниями в торговле опционами.