Успешное инвестирование в фондовый рынок происходит от возможности точно прогнозировать будущие цены акций. Как мы все знаем, невозможно предсказать будущее, но аналитики и инвесторы, которые разрабатывают надежный подход, со временем могут значительно увеличить свое богатство. Два основных метода оценки - DCF и Comparables - вытекают из попыток предсказать денежные потоки фирмы и сравнения торговых кратных с другими аналогичными фирмами на рынке. Ниже приведен краткий обзор каждого и некоторые примеры которого лучше всего использовать и когда.

Дисконтированный денежный поток - обзор

Дисконтированный денежный поток или анализ DCF состоят из оценки будущих денежных потоков фирмы. Это считается абсолютной моделью, которая будет противопоставлена ​​относительной модели ниже. Абсолютный термин означает, что мы смотрим на конкретную фирму, а не сравниваем ее с ее соперниками. Во-вторых, эти будущие денежные потоки дисконтируются до текущей стоимости с определенной учетной ставкой. Для оценки собственного капитала фирмы, стоимость капитала, является разумной учетной ставкой для использования. Сумма этих денежных потоков представляет собой оценочную стоимость капитала. Уоррен Баффет много времени писал об этой концепции, которую он объяснил, оценивая внутреннюю ценность фирмы, или ценность фирмы, предполагающей, что ее будущие денежные потоки могут быть предсказаны с уверенностью.

Конечно, никто из нас не в состоянии предсказать будущее. До тех пор, пока машина не будет изобретена, мы должны полагаться на оценки, чтобы сделать все возможное, чтобы проецировать будущие денежные потоки и находить соответствующую ставку дисконтирования. Поэтому этот подход лучше всего, когда мы считаем, что существует разумная вероятность того, что наши оценки могут оказаться точными. Анализ фирмы с устойчивыми историческими денежными потоками, такими как продовольственная или медицинская компания, на которые не влияют взлеты и падения в экономике, может облегчить экстраполирование этих устойчивых прошлых тенденций в будущее. Доходные фирмы с достаточными денежными потоками имеют более высокую вероятность того, что их денежные потоки будут продолжаться в будущем или оставаться положительными, если произойдет спад в бизнесе.

Проблемы с использованием этой модели могут возникать с фирмами с неустойчивым потоком денежных средств, что затрудняет прогнозирование будущих. Более новые фирмы с недоказанными или незрелыми тенденциями прибыли также сложнее оценить с использованием подхода DCF. Отрасли, где это может произойти, включают в себя запуск биотехнологий и технологий.

Оценка соответствующей ставки дисконтирования акций также является несколько субъективной и требует наличия надежных ресурсов. Один из подходов состоит в том, чтобы взять доход от денежных потоков фирмы (денежные потоки, деленные на текущую цену акций) и добавить предполагаемые темпы роста будущих денежных потоков. Второй подход заключается в использовании модели ценообразования капитальных активов или CAPM.Входы в этот подход включают оценку безрисковой ставки и бета-версии фирмы и прогнозирование того, какой может быть соответствующая премия за рыночный риск, которая, по оценкам, является рыночной доходностью минус безрисковая ставка. Этот метод является гораздо более сложным и может потребовать немало работы для исследования лучших подходов к оценке этих факторов.

Сравнительный анализ

Учитывая проблемы с точным прогнозированием денежных потоков и соответствующей учетной ставкой с использованием подхода DCF, сопоставимый анализ может быть полезным дополнительным подходом. В других случаях он может служить основным методом оценки. Существует два основных сопоставимых подхода.

Первый сопоставимый подход рассматривает торговые мультипликации конкурентов фирмы. Это может быть полезно для поиска более новой фирмы с несуществующими или неустойчивыми тенденциями движения денежных средств. Сравнивая его с более устоявшимися конкурентами, аналитик мог бы более точно подойти к оценке.

Например, использование многоотраслевого отношения между целыми предприятиями в отрасли может помочь установить разумное множество. У фирмы с большим потенциалом роста может потребоваться несколько выше среднего по отрасли. И наоборот, фирма с менее надежным прогнозом роста может быть награждена более низкой кратной. И, сосредотачиваясь на продажах, меньше полагается на денежный поток, который необходим для подхода DCF.

Другим сопоставимым подходом является рассмотрение деятельности по выкупу. Анализируя, какие фирмы были приобретены, аналитик может придумать разумную оценку справедливой рыночной стоимости, которая является целью оценки компании в первую очередь. Выкуп также может использовать подход стоимости предприятия к продажам, который может быть применен к оценке фирмы. Другие мультипликаторы включают в себя доход от цены к операционной или цену за прибыль. Денежный поток может использоваться вместо заработка, как и при использовании DCF.

В дополнение к преимуществам сопоставимости в более чем одной фирме сопоставимый анализ также может помочь аналитику со временем увидеть тенденции. Например, если посмотреть на цену за прибыль, полученную за последние пять-, 10- или даже 20-летний период, это может помочь выявить тенденции с течением времени и где акции могут торговаться под различными экономическими климатами. Конечно, еще предстоит сделать оценку на будущее несколько, но более длительный временной интервал может помочь повысить точность. Сравнимый метод также относительно прост, при этом два первичных входа представляют собой цену акций и выбирают элементы из отчета о прибылях и убытках фирмы.

Потенциальные зависания с сопоставимым подходом снова включают субъективность в приближении к цифрам. Не все фирмы одинаковы, и никто не собирается торговать с одним и тем же множеством. Должны быть разнесены различные мультипликаторы, основанные на размере, потенциале роста, рентабельности, а также где находится штаб-квартира фирмы. Существует также проблема скользкого склона, где рынок может быть переоценен. Если это так, то все торговые мультипликаторы могут быть раздуты и не указывать на внутреннюю стоимость фирмы.Это ключевая причина, по которой этот подход называется относительной моделью оценки, потому что оценка относится к конкурирующим фирмам в отрасли или секторе.

Нижняя линия

Как выбрать наиболее подходящий подход оценки очень субъективен. Таким образом, входы, необходимые для разработки этих моделей. Но практика может стать совершенной или, по крайней мере, позволить инвестору попытаться и предсказать будущее как можно точнее.