a:

Во-первых, поймите, что резервное финансирование фонда - это всего лишь пул денег, выделенный корпорацией для погашения выпуска облигаций. Как правило, соглашения о заключении договоров (так называемые договоры) требуют от компании периодических выплат по процентам держателям облигаций на протяжении всего срока существования облигации, а затем погашать основную сумму облигации в конце срока действия облигации.
Например, предположим, что компания Tekila компании Cory (CTC) продает выпуск облигаций номинальной стоимостью 1 000 долларов США и 10-летнюю продолжительность жизни. Облигации, вероятно, будут выплачивать процентные платежи (так называемые купонные выплаты) своим владельцам каждый год. В последний год выпуска облигаций КТК должен будет выплатить окончательный раунд купонных выплат, а также погасить всю основную сумму каждой отдельной облигации на сумму 1 000 долларов США. Это может создать проблему, потому что, поскольку КТК может быть очень легко получать относительно небольшие купонные выплаты в размере 50 долларов каждый год, погашение 1 000 долл. США может вызвать некоторые проблемы с денежными потоками, особенно если КТК находится в плохом финансовом состоянии, когда облигации подлежат погашению. В конце концов, компания может быть в хорошей форме сегодня, но трудно предсказать, сколько лишних денежных средств компания получит через 10 лет.
Чтобы уменьшить риск быть коротким на деньги через 10 лет, компания может создать фонд погашения, который представляет собой пул денег, предназначенных для выкупа части существующих облигаций каждый год. Оплачивая часть своей задолженности каждый год с помощью фонда погашения, компания столкнется с гораздо меньшим окончательным счетом в конце 10-летнего периода.
Как инвестор, вам нужно понять последствия, которые может иметь фонд погашения для возврата своих облигаций. Резервы фонда погашения обычно позволяют компании периодически выкупать свои облигации и по определенной цене падающего фонда (как правило, номинальной стоимости облигаций) или преобладающей текущей рыночной цене. Из-за этого компании обычно тратят доллары в своих потоках, чтобы выкупить облигации, когда процентные ставки упали (что означает, что рыночная цена их существующих облигаций повысилась), так как они могут выкупать облигации по указанной цене падающего фонда, что ниже рыночной цены.
Это может показаться очень похожим на вызываемую облигацию, но есть несколько важных различий, о которых должны знать инвесторы. Во-первых, существует предел тому, какая часть выпуска облигаций может выкупить компанию по цене погашения фонда (тогда как положения о требованиях обычно позволяют компании выкупить весь выпуск по своему усмотрению).Однако цены на погашение фонда, установленные в облигационных записях, обычно ниже, чем цены на звонки, поэтому, хотя облигация инвестора может быть менее вероятна для выкупа за счет средств фонда погашения, чем резерв по требованию, держатель облигации с погашающим фондом стоит теряют больше денег, если на самом деле происходит выкуп фонда погашения.
Как вы можете видеть, резерв по снижающемуся фонду делает выпуск облигаций одновременно более привлекательным для инвестора (за счет снижения риска дефолта по погашению) и менее привлекательным (посредством риска выкупа, связанного с ценой погашения фонда). Инвесторы должны пересмотреть детали предоставления фонда погашения в облигационном договоре и определить свои собственные предпочтения, прежде чем вкладывать свои деньги в какие-либо корпоративные облигации.
(Подробнее см. Корпоративные облигации: введение в кредитный риск и Преимущества облигаций .)