Акция - не единственная игра в городе, когда дело касается развивающихся рынков. С течением времени масштабы и глубина категории с фиксированным доходом выросли, а долг развивающихся рынков стал жизнеспособным классом активов. В этой статье мы рассмотрим красочную историю долгового рынка развивающихся рынков и обсудим, что потенциальные инвесторы должны рассмотреть перед покупкой. (Для фонового чтения см. Что такое развивающаяся рыночная экономика? )

Глобальный Рынок фиксированных доходов Фиксированный доход включает в себя различные виды долговых обязательств: облигации, займы, банковские депозитные сертификаты и коммерческую бумагу и другие.

Объединяющей особенностью этих продуктов является юридическое, договорное обязательство для эмитента, которому выплачивается кредитор, указанная ставка процента плюс полный основной капитал, инвестированный в течение определенного периода времени. Это договорное обязательство - это то, что делает фиксированный доход классом активов с более низким риском по сравнению с акциями. Органами, выдающими лицензию, являются суверенные и муниципальные органы власти, государственные учреждения, корпорации и автомобили специального назначения (SPV), поддерживаемые такими активами, как ипотечные кредиты, автокредиты или дебиторская задолженность по кредитным картам (называемые ценными бумагами, обеспеченными активами). (Чтобы узнать больше об этих ценных бумагах, см. За кулисами вашей ипотеки и Почему повышаются ставки ипотеки? )

Большинство торгуемых ценных бумаг с фиксированным доходом имеют рейтинг кредитоспособности от рейтингового агентства, такого как Moody's или Standard & Poors. Рейтинг помогает инвесторам оценить кредитоспособность отдельной облигации или вероятность того, что она выполнит свои договорные обязательства по оплате без просрочки или дефолта. (Подробнее об этом см. Что такое корпоративный кредитный рейтинг? )

По данным Банка международных расчетов, размер мирового рынка облигаций составил 82 доллара. 2 триллиона в 2009 году, что делает его крупнейшим в мире инвестиционным рынком. Более половины этой цифры - задолженность, выпущенная за пределами США. Для сравнения, размер мирового рынка акций оценивается примерно в 36 триллионов долларов. Рост рынка облигаций исходит из ряда источников, включая распространение новых видов продукции и увеличение числа стран, которые могут использовать международные суверенные и корпоративные долговые рынки. Эти страны, многие из которых сейчас являются кредитными рейтингами спортивных инвестиций, имеют яркое прошлое, которое рассказывает историю о том, как задолженность развивающихся рынков дошла до ее нынешней формы. (Для соответствующего чтения см. Рынок облигаций: взгляд назад .)

Кризис и возможности Долговые обязательства развивающихся рынков восходят к 1970-м годам, когда многонациональные банки в США и Европе были активными кредиторами правительств развивающихся стран, особенно в Латинской Америке , Участники упомянули это как долговой рынок НРС (менее развитых стран).

В конце 70-х - начале 80-х годов мировая экономика столкнулась с трудностями, связанными с резким ростом цен на нефть, двузначной инфляцией и высокими процентными ставками. Эти факторы привели к тому, что ряд НРС отстали от своих обязательств по обслуживанию внешнего долга и достигли кульминации мексиканского долгового кризиса 1982 года, когда правительство Мексики объявило мораторий на обслуживание своих процентных платежей. Другие страны последовали этому примеру, и многонациональные банки оказались на куче неисполняемых активов.

Однако из этого кризиса появилась новая возможность; У. С. и европейские банки начали заменять свои неработающие кредиты, и к концу 80-х эта практика превратилась в достаточно систематический рынок, подписями которого был план Брэди в 1989 году (названный в честь тогдашнего министра финансов США Николаса Брейди).

Рынок облигаций на основе Брейди был ранним примером секьюритизации: создание торгуемых ценных бумаг, поддерживаемых конкретными активами и денежными потоками. Банки смогли конвертировать свои выданные кредиты НРС в облигации Брейди, которые были торгуемыми инструментами, номинированными в долларах США и обеспеченными облигациями США. Это позволило банкам систематически записывать неиспользованные кредиты на их балансах. Мексика выпустила первую облигацию Брейди в 1990 году, и рынок вырос до 190 миллиардов долларов, представляя 13 стран за первые шесть лет.

Глобализация и заражение Примерно в то время, когда был сформирован План Брэди, мировая экономика переживала сейсмические изменения. Берлинская стена спустилась, и экономики Восточной Европы и бывшего Советского Союза присоединились к глобальной партии. Китай, Индия и рынки Юго-Восточной Азии стремительно развивались в быстрорастущие, богатые экономики. Поскольку эти страны росли в размерах и кредитоспособности, так же как и мировые долговые и фондовые рынки. Портфельный капитал свободно течет с развитых рынков Северной Америки, Европы и Японии на развивающиеся рынки, что является преемником для НРС. Большая часть этого инвестирования была спекулятивной и включала хедж-фонды и другие, стремящиеся извлечь выгоду из потенциальной отдачи, предлагаемой этими либерализационными рынками.

Однако либерализация во многих случаях опередила себя, поскольку рост рынка опередил реализацию прочной правовой и экономической инфраструктуры. Слабые банковские системы и дефицит текущего счета сделали эти страны уязвимыми для внешних потрясений. Это стало ясно летом 1997 года, когда валюта Таиланда, тайский бат, обесценилась более чем наполовину; вскоре после этого последовала корейская победа с 70-процентным погружением. (Для соответствующего чтения проверьте Дефициты текущего счета .)

Неопределенность, вызванная валютными потрясениями, привела к массовому бегству капитала из региона, в результате чего местные облигации и фондовые рынки окунулись. К сожалению, кризис не остановился на границах азиатских стран. Инвесторы рассматривали развивающиеся рынки как единый класс активов и выходили из своих холдингов в Восточной Европе и Латинской Америке, а также в Азии в массовом переходе к качеству.Дело шло от плохого к худшему, когда российское правительство не выполнило свои невыполненные долговые обязательства в августе 1998 года. Это привело к огромным глобальным финансовым дислокациям, в том числе широкомасштабному кризису крупного хедж-фонда Long Term Capital Management осенью 1998 года. (Чтобы узнать подробнее, читайте Массивные сбои хедж-фондов .)

Дорога к спасению
Несмотря на заражение 90-х годов и продолжающиеся проблемы в начале 2000-х годов в Аргентине, Бразилии и других странах, развивающиеся долговые рынки не разрушаться. Фактически, многие из них пользовались стабильным ростом после 2002 года с постоянно растущими фондовыми рынками, укрепляя рейтинги суверенного долга и экономический рост. Многие из стран, которые столкнулись с дефицитом текущего счета в 90-е годы (дефицит, сопровождающийся высокой инфляцией и слабыми внутренними финансовыми позициями), в это время перешли в торговый излишек и создали значительные валютные резервы. Страны, такие как Бразилия, которые позволили ее валюте плавать, видели, что их местные валюты резко оцениваются против доллара США.

Инвестирование в долги развивающихся рынков
Одним из основных факторов при принятии решения о том, следует ли инвестировать в долги развивающихся рынков, являются риски, которые вы хотите предпринять. Эти рынки предлагают сочетание суверенного, муниципального, корпоративного и структурированного долга, как это делают развитые рынки. Предложения делятся на внутренние и внешние, причем первая из них является валютой местной валюты, а последняя выражена в долларах США или другой развитой валюте.

Долг развивающихся рынков - это легкодоступный класс активов через взаимные фонды. Известные управляющие фондами, такие как PIMCO, Alliance Bernstein, Western Asset Management и DWS Scudder, предлагают средства для доступа к различным странам и типам продуктов. Например, PIMCO предлагает три различных долговых фонда развивающихся рынков, каждый из которых имеет различную направленность: облигации в национальной валюте (внутренние), облигации, выраженные в долларах США, и сочетание прямого валютного риска с диверсифицированными облигациями, кредитами и другими инструментами. Взаимные фонды позволяют розничным инвесторам участвовать в классе активов, которые в противном случае были бы труднодоступными или диверсифицированными внутри. Облигации не торгуют, как акции, и процесс инвестирования в отдельные ценные бумаги может быть дорогостоящим, трудоемким и сложным. (Более подробную информацию см. В разделе Оценка средств по облигациям: соблюдение простых .)

Выводы Долговые обязательства развивающихся рынков возникли после кризисов 80-х и 90-х годов. Улучшенный правовой, нормативный и экономический климат во многих странах Азии, Латинской Америки, Восточной Европы и других стран принесли определенную стабильность на этот рынок. Понимание того, как эти рынки развивались и знакомятся с предложениями, доступными на рынках капитала сегодня, может помочь инвесторам стать более комфортными с этим классом активов и его потенциальной ролью в портфеле.