Кредитный кризис, начавшийся весной 2007 года, может характеризоваться следующими двумя проблемами:

• ликвидность
• токсичность

Деньги должны пройти через систему для экономики, чтобы процветать. Если банки не будут предоставлять кредиты частным лицам или предприятиям, то проблемы с ликвидностью существуют. Это может произойти, когда банки ожидают рецессионную среду или если они недоверчивы к кредитоспособности заемщиков или других банков. Оба эти условия существовали осенью 2008 года. Банки и другие корпорации ожидали рецессии. Между тем, межбанковское кредитование замерло, так как банки стали подозревать в инвестициях, которые они все совершили в результате ядовитого, связанного с ипотекой долга. Эти активы, которые держали многие фирмы Уолл-стрит (многие из которых имели рейтинги «AAA» при их выпуске), подешевели в цене наряду со стоимостью рынка недвижимости. Банки Уолл-стрит были привязаны к

главная улица

ипотеки. Бросьте много рычагов и спад недвижимости, и у вас есть рецепт для массового спасения. Читайте дальше, чтобы узнать больше.

Создание истории
События сентября 2008 года были исторически значимыми. В результате захвата правительством США правительственных организаций (GSE) Fannie Mae и Freddie Mac 7 сентября 2008 года был создан эффект домино, который к концу октября упал почти на 30% в течение года до уровня Dow Jones Industrial Average (DJIA). (Подробнее об этом см. Fannie Mae и Freddie Mac, Boon Or Boom? )

Размещение GSE в консерватории из-за недостаточной капитализации было призвано успокоить кредитный кризис и стать волшебной пулей, которая вернула вещи «нормальным». Это можно было бы считать позитивным рынком, за исключением эффекта, который этот шаг имел на привилегированных акционерах Fannie's и Freddie. Инвесторы, владевшие привилегированными акциями этих фирм и чувствовали себя относительно безопасными из-за неявной гарантии правительства, были шокированы тем, что их инвестиции оказались бесполезными.

Неделю спустя сообщество инвесторов отправилось в уик-энд с придуманным вздохом, чтобы увидеть, с кем Lehman Brothers (OTC: LEHPQ), неудавшаяся международная компания финансовых услуг, сможет заключить сделку. У Lehman не было жизнеспособных женихов и не было выбора, кроме как объявить о банкротстве 14 сентября 2008 года. Это банкротство было действительно ощутимо во всем мире. Lehman был крупным контрагентом во многих сделках свопа. Многие финансовые учреждения и фонды были подвержены Lehman Brothers, и в результате их неудача фактически привела к тому, что некоторые фонды денежного рынка «разорвали доллар». Это потребовало от ФРС предоставления гарантий денежным рынкам. (Чтобы узнать больше, прочитайте Будет ли ваш фондовый рынок разорвать доллар? )

Акции в финансовом секторе продолжали серьезно падать.Привлечение капитала было необходимо для поддержания баланса брокеров, поскольку их цены на акции проходили через пол, и они понесли огромные потери в банкротстве Lehman Brothers. Даже сама модель инвестиционного банка была подвергнута сомнению: если у Lehman были такие токсичные инвестиции, связанные с ипотекой, и они были настолько зажаты, какая фирма была бы следующей? Все это давление вынудило последние два оставшихся инвестиционных банка Уолл-стрит, Goldman Sachs (NYSE: GS) и Morgan Stanley (NYSE: MS), стать 21 сентября 2008 года банками-холдингами. В будущем они будут регулироваться Федеральный резерв.
The Hits Just Keep Coming
Как будто сентябрь не был достаточно драматичным, месяц закончился тем, что Washington Mutual (OTC: WAMUQ) был помещен в конкурсное производство Федеральной корпорацией страхования депозитов (FDIC). Крупнейшие сбережения и ссуды страны не состоялись 25 сентября 2008 года, и ее активы впоследствии были проданы JPMorgan (NYSE: JPM). (Подробнее см. В FDIC, Неисправность банка: будут ли защищаться ваши активы? )

Все эти события имели уже неустойчивые рынки, которые были явно безумно. Инвесторы не чувствовали, что могут безопасно инвестировать в привилегированные акции, фонды денежного рынка или финансовые компании. Кроме того, они опасались, что их деньги могут быть подвержены риску, если их банк потерпит неудачу. Панические продажи продолжались, и это в сочетании со все более мрачными экономическими данными привело к тому, что фондовые рынки стали свободными.

TARP к спасению
Общая сумма событий сентября 2008 года поставила рынок на колени и подтолкнула правительство к поиску помощи для Уолл-стрит. Он должен быть гибким, он должен был решить суть проблемы, и ее нужно было быстро передать. Первоначальное предложение по Программе помощи пострадавшим от стихийных бедствий (TARP) состояло в том, чтобы позволить банкам, брокерам и страховым компаниям продавать государственные и коммерческие ипотечные активы правительству, устанавливая пол для проблемных цен на активы. Правительство хотело получить токсичные активы от балансов банков и финансовых посредников, чтобы разблокировать кредитные рынки и восстановить ликвидность.

Акт чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года
3 октября 2008 года президент Буш подписал Закон о чрезвычайной экономической стабилизации за 2008 год (EESA). Иногда упоминается как «Закон TARP», он включает несколько положений. Одно из этих положений предоставило У. С. Казначейству широкие полномочия на покупку, управление, изменение, продажу и страхование активов, связанных с ипотекой, а также любой другой финансовый инструмент, который считается необходимым для стабилизации финансовых рынков, включая рынки ценных бумаг.

Другие положения EESA были направлены на укрепление экономики и восстановление доверия к банковской системе. Некоторые из них включают:

• Поправка к программе HOPE для домовладельцев, поэтому Казначейство может более непосредственно участвовать в минимизации выкупа домовладельцев (см. Rate Freeze, чтобы охладить ипотечный кризис .)
• Временное увеличение страхования FDIC от 100 000 до 250 000 долларов США (до 31 декабря 2009 года)
• Разрешение Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) приостановить требования к учету на рынке для любого эмитента, класса или категории (более подробную информацию см. Mayhem .)

Программа закупок капитала
Возможность покупать любой финансовый инструмент - это то, что позволило Казначейству реализовать свою первую программу в рамках программы TAPP - программы закупок капитала (CPP). С CPP Казначейство приобрело справедливость в банках как способ вливания капитала в банковскую систему. Первые 125 млрд. Долл. США, утвержденные Конгрессом в размере 700 млрд. Долл. США, были использованы для укрепления капитала в крупных банках-центрах (таких как JPMorgan); еще 125 миллиардов долларов были использованы для поддержки региональных и суперрегиональных банков. Прямые инвестиции правительства США в банки здесь являются беспрецедентным шагом с исторической точки зрения, и многие утверждают, что для капиталистической страны прибегать к этим мерам является признаком того, насколько актуальной стала ситуация.

Для капитального вливания Казначейство США получает «старшие вечные привилегированные акции», которые будут выплачивать 5-процентный дивиденд в течение первых пяти лет и 9-процентный дивиденд после этого. Эти акции не имеют права голоса. Казначейство осуществило эти инвестиции, чтобы укрепить капитал в банках и разморозить кредитные рынки. Банкам, получившим капитальные вливания, «настоятельно рекомендуется» не накапливать наличные деньги, а использовать их для получения кредитов (для получения денег).

Банки, участвующие в CPP, подлежат ограничениям исполнительной компенсации в рамках EESA. Эти ограничения требуют, чтобы Казначейство обеспечило, чтобы поощрительная компенсация для руководителей высшего звена не поощряла чрезмерный риск, который может угрожать ценности учреждения. Кроме того, исполнительные бонусы могут быть конфискованы, если позже будет доказано, что доходы были существенно неточными. (Для соответствующего чтения см. Оценка исполнительной компенсации .)

TARP Versus Other Bailouts
Размер и масштаб программы TARP имеют только несколько сравнений в истории U. S. Предложение TARP по удалению токсичной задолженности из финансовой системы сравнивалось с Резолюцией Trust Corp. (RTC), которая использовалась для снижения кризиса сбережений и займов (S & L) конца 1980-х и начала 1990-х годов. RTC был создан в 1989 году для облегчения ликвидации S & Ls. Первоначально он финансировался из средств в размере 50 млрд. Долл. США, из которых 20 млрд. Долл. Приходилось на казначейство; остаток был поднят путем выпуска долга. Корпорация по предоставлению разрешения была создана специально для выпуска облигаций, называемых REFCORPS, которые полностью поддерживались правительством США.

TARP был утвержден на сумму 700 млрд. Долл. США, тогда как общая стоимость спасения S & L оценивается в 150 млрд. Долл. США, из которых около 124 млрд. Долл. США было уплачено налогоплательщиками.

Еще одно сравнение исходит от Корпорации владельцев домашних хозяйств (HOLC), которая была создана во время Великой депрессии. Он был создан актом рефинансирования домовладельцев 1933 года и был частью «Нового курса» президента Рузвельта. HOLC помогал держать людей в своих домах, предлагая до 80% финансирования тем, кто рискует потерять их.

Еще впереди
TARP и все связанные с ней программы - это правительство пытается выяснить, где лучше всего использовать всю ликвидность, которую он набрасывает на финансовую систему, чтобы предотвратить глубокий, расширенный спад ,Хотя мы точно не знаем, как будет выглядеть следующая программа от TARP, мы можем быть уверены, что в будущем будет больше регулирования. Катапультирование всегда противоречиво, никогда не бывает популярным и сопровождалось тоннами регулирования.