Понимание разницы между балансовой стоимостью и рыночной стоимостью является простым, но принципиально важным компонентом любой попытки проанализировать компанию для инвестиций. В конце концов, когда вы инвестируете в акции или весь бизнес, вы хотите знать, что вы платите разумную цену.

Книжная стоимость буквально означает стоимость бизнеса в соответствии с его «книгами» или финансовой отчетностью. В этом случае балансовая стоимость рассчитывается из баланса, и это разница между совокупными активами компании и совокупными обязательствами. Обратите внимание, что это также срок справедливости акционеров. Например, если компания XYZ имеет общие активы в размере 100 млн. Долл. США и общие обязательства в размере 80 млн. Долл. США, балансовая стоимость компании составляет 20 млн. Долл. США. В очень широком смысле это означает, что если компания продаст свои активы и погасит свои обязательства, стоимость собственного капитала или чистая стоимость бизнеса составит 20 миллионов долларов.

Рыночная стоимость - это стоимость компании в соответствии с фондовым рынком. Рыночная стоимость рассчитывается путем умножения акций компании на текущую рыночную цену. Если компания XYZ имеет 1 миллион акций в обращении и каждая акция торгуется за 50 долларов, то рыночная стоимость компании составляет 50 миллионов долларов. Рыночная стоимость чаще всего является числом аналитиков, на которые ссылаются газеты и инвесторы, когда они упоминают ценность бизнеса.

Последствия для каждой

Книжная стоимость просто означает ценность компании в ее книгах, часто называемую учетным значением. Это учетная стоимость, когда активы и обязательства были учтены аудиторами компании. Независимо от того, является ли балансовая стоимость точной оценкой стоимости компании, инвесторы фондового рынка покупают и продают акции. Рыночная стоимость имеет более значимые последствия в том смысле, что это цена, которую вы должны заплатить за собственную часть бизнеса независимо от того, какая балансовая стоимость указана.

Как видно из нашего фиктивного примера из компании XYZ выше, рыночная стоимость и балансовая стоимость существенно различаются. На реальных финансовых рынках вы обнаружите, что балансовая стоимость и рыночная стоимость существенно различаются в большинстве случаев. Разница между рыночной стоимостью и балансовой стоимостью может зависеть от различных факторов, таких как промышленность компании, характер активов и обязательств компании и специфические атрибуты компании. Существует три основных обобщения взаимоотношений между балансовой стоимостью и рыночной стоимостью:

1. Балансовая стоимость, превышающая рыночную стоимость: Финансовый рынок оценивает компанию как меньшую, чем ее заявленная стоимость или собственный капитал. Когда это происходит, обычно это происходит потому, что рынок потерял уверенность в способности активов компании генерировать будущую прибыль и денежные потоки.Другими словами, рынок не верит, что компания стоит того, что стоит на своих книгах. Ценностные инвесторы часто любят искать компании в этой категории в надежде, что восприятие рынка окажется неправильным. В конце концов, рынок дает вам возможность купить бизнес за меньшую сумму, чем заявленная стоимость.
2. Рыночная стоимость, превышающая балансовую стоимость: Рынок присваивает компании более высокую стоимость за счет прибыли от активов компании. Почти все постоянно прибыльные компании будут иметь рыночные ценности, превышающие балансовые.
3. Балансовая стоимость равна рыночной стоимости: Рынок не видит веских оснований полагать, что активы компании лучше или хуже, чем указано в балансе.

Важно отметить, что в любой день рыночная стоимость компании будет колебаться в зависимости от балансовой стоимости. Показатель, который сообщает об этом, известен как отношение цены к книге или отношение P / B:

Коэффициент P / B = цена акции / балансовая стоимость на акцию

(где балансовая стоимость на акцию равна акционерам, капитал, деленный на количество акций, находящихся в обращении)

Таким образом, в один прекрасный день компания может иметь P / B от 1, что означает, что BV и MV равны. На следующий день рыночная цена падает, а отношение P / B меньше 1, то есть рыночная стоимость меньше балансовой стоимости. На следующий день рыночная цена увеличивает масштаб и создает отношение P / B более 1, что означает, что рыночная стоимость теперь превышает балансовую стоимость. Для инвестора, является ли отношение P / B равным 0. 95, 1 или 1. 1, базовые акции торгуются по балансовой стоимости. Другими словами, P / B становится более значимым, тем больше число отличается от 1. Для инвестора, ориентированного на ценность, компания, торгующая для отношения P / B от 0. 5, подразумевает, что рыночная стоимость составляет половину балансовая стоимость компании. Другими словами, рынок продает вам каждые $ 1 чистых активов (чистые активы = активы - обязательства) за 50 центов. Все любят покупать вещи в продаже, не так ли?

Какое значение имеет большую ценность?

Итак, какая метрич. Стоимость или рыночная стоимость - более надежна? Это зависит. Понимание того, почему стало проще, взглянув на некоторые известные компании.

Coca-Cola Co. (KO KOCoca-Cola Co45. 47-1. 09% Создано с Highstock 4. 2. 6 ):

Coca-Cola Co. исторически торгуется на P / B от 4 до 5. Это означает, что рыночная стоимость Coca-Cola, как правило, в 4-5 раз больше, чем указанная балансовая стоимость, как видно на балансе. Другими словами, рынок оценивает бизнес фирмы как существенно более ценный, чем ценность компании в своих книгах. Вам просто нужно посмотреть отчет о доходах Coca-Cola, чтобы понять, почему. Coca-Cola - очень прибыльная компания. Его чистая прибыль превышает 16%. Другими словами, он получает не менее 16 центов от каждого доллара продаж. Вывод заключается в том, что Coca-Cola имеет очень ценные активы - бренды, каналы сбыта, напитки - которые позволяют компании зарабатывать много денег каждый год. Поскольку эти активы настолько ценны, рынок оценивает их гораздо больше, чем они заявлены как имеющие ценность с точки зрения бухгалтерского учета.

Еще один способ понять, почему рынок может присвоить более высокую стоимость, чем заявленная книга, заключается в понимании того, что балансовая стоимость не обязательно является точной стоимостью собственного капитала компании. Балансовая стоимость - это учетная стоимость, на которую распространяются многие правила, такие как амортизация, требующая от компаний записи стоимости определенных активов. Но если эти активы последовательно генерируют большую прибыль, то рынок понимает, что эти активы действительно стоят больше, чем диктуют правила бухгалтерского учета. Другие высококачественные компании, такие как Johnson & Johnson (JNJ JNJJohnson & Johnson139. 76-0. 23% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), PepsiCo Inc. (PEP PEPPepsiCo Inc109. 26-0. 87% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) и Procter & Gamble Co. (PG PGProcter & Gamble Co86. 05-0. 61% Создано с помощью Highstock 4. 2. 6 ) также будут обладать рыночными значениями, намного превышающими балансовые.

Wells Fargo & Co. (WFC WFCWells Fargo & Co56. 18-0. 30% Создано с Highstock 4. 2. 6 ):

Уэллс Фарго один из самых старых и крупнейших банков в США. Обычно он торгует за P / B от 1. 5, дает или принимает несколько процентов. Другими словами, рыночная стоимость Wells Fargo равна или близка к ее балансовой стоимости. Причина здесь проста, и это объясняется отраслью Wells Fargo. Финансовые компании имеют активы, состоящие из займов, инвестиций, денежных средств и других финансовых ценных бумаг. Поскольку эти активы состоят из долларов, их легко оценить: доллар стоит доллара. Конечно, мы знаем, что некоторые финансовые активы могут быть лучше других; например, хороший кредит по сравнению с плохим кредитом. Хороший кредит - это тот, который выплачивается полностью, и банк возвращает 100 центов за доллар. Плохой кредит может положить банк в убыток и окупить 50 центов на доллар. Вот почему, когда банки испытывают финансовый кризис, как мы видели в результате кризиса субстандартного кредитования в 2008 году, их рыночная стоимость падает ниже балансовой стоимости. Рынок теряет веру в стоимость этих активов.

С другой стороны, такие финансовые учреждения, как American Express Co. (AXP AXPAmerican Express Co96. 29-0. 15% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), которые имеют длинный история продления хорошего кредита, будет торговаться со скромной премией к балансовой стоимости. Банки, которые, по мнению рынка, внесли плохие кредитные решения, будут торговать ниже книги. Но в общих чертах вы никогда не увидите, что банки торгуют для кратных балансовой стоимости, как вы видели в Coca-Cola из-за характера активов.

Когда значение Значения

Чтобы определить, как балансовая стоимость относится к рыночной стоимости, посмотрите на доход, полученный от активов компании. Компания, которая может генерировать относительно высокий уровень дохода от своих активов, обычно будет иметь рыночную стоимость, которая намного выше ее балансовой стоимости. Это называется возвратом компании по активам или ROA. ROA от Coca-Cola обычно составляет от 7% до 8%. Это означает, что каждый доллар активов Coke генерирует от 7 до 8 центов прибыли. Уэллс Фарго имеет ROA от 1% до 2%, зарабатывая от 1 до 2 центов от каждого доллара активов.Поскольку активы Coca-Cola генерируют больше прибыли за доллар, его активы будут оцениваться намного выше на рынке. Это также означает, что в случае таких компаний, как Coca-Cola, балансовая стоимость не столь значима, как для такой компании, как Wells Fargo.

Нижняя линия

Стоимость книги, как и почти все другие финансовые показатели, имеет свою полезность. Но, как это часто бывает с финансовыми показателями, настоящая полезность исходит из понимания преимуществ и ограничений балансовой стоимости. Инвестор должен использовать это понимание, чтобы определить, когда должна использоваться балансовая стоимость, и когда его следует игнорировать в пользу других значимых параметров при анализе компании.