Инвестиционная стоимость и справедливая рыночная стоимость тесно связаны, но в конечном итоге разные концепции оценки. Возможно, инвестиционная стоимость актива совпадает с его рыночным или «справедливым рынком», но, скорее всего, его инвестиционная стоимость выше или ниже рыночной стоимости в зависимости от того, кто делает ставку. Иными словами, рыночная стоимость относительно стабильна и единообразна, а инвестиционная ценность непредсказуема и разнообразна, полностью зависит от потенциального покупателя.

На фундаментальном уровне разница между справедливой рыночной стоимостью и инвестиционной ценностью сводится к вопросу перспективы. Справедливая рыночная стоимость отражает актив на самостоятельной основе, то есть она не зависит от собственности и должна рассматриваться с точки зрения более широких рыночных условий. Например, справедливая рыночная стоимость завода не изменяется, теоретически, в зависимости от того, какая конкретная фирма управляет фабрикой. И наоборот, стоимость инвестиций представляет собой стоимость актива после рассмотрения права собственности. Это включает в себя возможные синергии, добрую волю от узнавания бренда или другие значения, связанные с владельцем.

Возможно, самое главное, любой активный участник рынка может реализовать такую ​​же справедливую рыночную стоимость. Это не относится к инвестиционной ценности, которая уникальна для каждого инвестора. Индивидуальные инвесторы или небольшие классы инвесторов могут получать специальные скидки или реализовывать премии за конкретные активы.

Юридические определения

В мире существует много противоречивых интерпретаций инвестиционной ценности и справедливой рыночной стоимости, в значительной степени благодаря многим различным юрисдикциям, которым должны соответствовать инвесторы. На самом деле многие даже не могут договориться о правильной терминологии. Например, термины «справедливая стоимость» и «справедливая рыночная стоимость» часто означают одно и то же, но не всегда. Некоторые юрисдикции объединяют оба термина вместе под более широким зонтиком «рыночной стоимости» или «нейтральной ценности».

Эти конкурирующие определения имеют очень реальные последствия для множества профессионалов. Бухгалтеры полагаются на справедливую рыночную стоимость при построении финансовой отчетности, и требуется единое определение, позволяющее проводить сравнения между фирмами.

В течение 2010 года американские фирмы использовали другое определение справедливой стоимости, чем остальная часть мира. Это было решено в мае 2011 года, когда Совет по международным стандартам финансовой отчетности (IASB) выпустил заявление под названием «Оценка справедливой стоимости» и Американский совет по стандартам справедливого учета (FASB) выпустили «Поправки к достижению общих требований к оценке и раскрытию справедливой стоимости в US GAAP и IFRS ", помогая преодолеть разрыв между двумя системами.

Новое определение юридического учета как для общепринятых принципов бухгалтерского учета (GAAP), так и для Международных стандартов финансовой отчетности (МСФО) - это «цена, которая будет получена для продажи актива или уплачена для передачи обязательства в упорядоченной сделке между участниками рынка на дату измерения.«

Поскольку это относится к собственности, справедливая рыночная стоимость устанавливается Американским обществом оценщиков (ASA). Она определяет справедливую рыночную стоимость как« цену, выраженную в эквивалентах денежных средств, при которой имущество будет менять руки между гипотетический желающий и способный покупатель и гипотетический желающий и способный продавец, действующий на расстоянии вытянутой руки на открытом и неограниченном рынке », среди прочих квалификаций.

Существует меньше строгих определений стоимости инвестиций, хотя в Международных стандартах оценки используется« ценность актив для владельца или потенциального владельца для индивидуальных инвестиций или операционных целей ». Проще говоря, это означает, что стоимость инвестиций основана на его ожидаемой полезности для владельца / покупателя.

Синергетические премии

Исходя из точной инвестиционная ценность частично субъективна и несовершенна, и существует множество примеров того, как одни и те же инвестиции могут оцениваться по-разному, исходя из того, кто ее покупает. Например, акции компании вероятно, менее ценны для совершенно нового инвестора, чем для инвестора на грани получения контрольного пакета акций.

Рассмотрим две компании, конкурирующие за одни и те же активы, такие как завод или земельный участок. Крупная компания может добиться большей экономии за счет масштаба, чем меньшая компания, и тем самым реализовать более высокую норму прибыли от инвестиций. В таких обстоятельствах не имеет смысла просто смотреть на справедливую рыночную стоимость актива, поскольку ожидаемые будущие денежные потоки различны для разных участников торгов.

Эти различия происходят из-за синергии между уникальной инвестицией и уникальным инвестором, что часто приводит к премиям к справедливой рыночной стоимости. В предыдущем примере двух фирм большая компания применяет более синергетическую премию к стоимости инвестиций.

Воображаемые рынки и реальные люди

Некоторые в финансовом мире считают справедливую рыночную стоимость академическим занятием, а не особенно полезным. Критика не является полностью необоснованной; справедливая рыночная стоимость основана на абстрактных экономических концепциях, таких как «нерегулируемые рынки» или «добровольные покупатели и продавцы», которые «хорошо информированы» о торговле.

Фактически, Министерство труда США использует 131-словное рабочее определение справедливой рыночной стоимости в разделе «Управление доходами» 59-90, в том числе девять основных элементов и восемь основных факторов. Один из таких элементов отмечает справедливую рыночную стоимость «выплачивается в денежной или денежной стоимости» или эквивалент наличности, который практически не применим к транзакциям, таким как приобретение акций на фондовом рынке.

Справедливая рыночная стоимость принимает на себя большое количество рабочих знаний от имени оценщиков, адвокатов, трейдеров, бухгалтеров и участников плана участия в акционерном капитале (ESOP) и т. Д. В действительности такие знания являются высокоспециализированными и часто ненужными. По этой причине многие предпочитают инвестиционную ценность, когда это возможно.

Инвестиционная ценность намного менее требовательна. Индивидуальный инвестор / покупатель, вероятно, знает свою собственную налоговую ставку, возможности финансирования и, если применимо, сильные стороны бизнеса.Это делает относительно простым оценить будущие денежные потоки и ожидаемый срок полезного использования / хранения для данного актива.

Возможно, самое дурное описание ограничений справедливой рыночной стоимости исходит из курса курьера оценщика Службы внутренних доходов (IRS), в котором отмечается, что «рассмотрение любого случая оценки обеспечит, чтобы обе стороны, включая их соответствующих оценщиков, если таковые имеются , используют правильное определение и критерии для определения справедливой рыночной стоимости. Ни один случай не является более сильным, чем его слабое звено, и если применяется неправильный стандарт оценки, вывод будет неполным ». Другими словами, справедливая рыночная стоимость работает только в том случае, если обе стороны полностью понимают и точно применяют регламентированное определение справедливой рыночной стоимости.