Акционеры-акционеры, как следует из фразы, стратегически и оперативно участвуют в компаниях, в которых они имеют финансовые интересы. Руководство крупных корпораций не может удерживать монополию на краткосрочные (а иногда и изо дня в день) операции, когда эти активисты входят в игру.

Активист-инвестор может потребовать только 10-15% доли участия в крупных компаниях, чтобы оказать непропорциональное давление на управление. Это связано с тем, что эти акционеры, особенно если они являются крупными и успешными инвесторами, получают прибыль от других инвесторов.

Их кампании могут привести к появлению новых членов совета директоров и жесткому диску, чтобы выполнить повестку дня активиста. В военном плане вы можете рассматривать это как мятеж. (Узнайте, почему определенные компании нацелены на этих инвесторов, см. Может ли ваша компания стать целью для инвесторов-активистов? )

Почему давление на менеджмент? В крупных учреждениях руководители и менеджеры работают с выделенными бюджетами, использующими капитал инвесторов. Они не используют свои собственные деньги для ведения бизнеса; поэтому могут быть большие объемы расточительных расходов. Зачастую существует менталитет «потратить его или потерять».

Давайте рассмотрим некоторые типичные примеры расходов на роскошь во многих из Fortune 1 000 компаний:

• Рождественские вечеринки с шестью фигурами
• Ужины для рекрутинга
• Несколько корпоративных самолетов и вертолетов (с большим количеством простоя)
• Чрезмерная суточная плата за питание
• Самолеты класса люкс
• Расходы, не связанные с бизнесом, такие как расходы на покупку и развлечение подарков
• Неосновные учебные или образовательные расходы < Закупка новейшего компьютерного оборудования, программного обеспечения или высококачественной офисной мебели

Акционеры активизируют давление на руководство по следующим причинам:

Сделать быстрый доллар

1. Корпоративный рейдер может быть заинтересован в получении краткосрочной прибыли от инвестиций в компанию. В этом случае инвестор покупает большой кусок акций с намерением сбросить эти акции в течение нескольких месяцев после повышения цен. При наличии такой мотивации краткосрочный инвестор - в стремлении поддержать управление ценными бумагами - управлять силами, чтобы выполнить комбинацию инициатив, включая выпуск дивидендов, привлечение большего объема долга, сокращение исследований и разработок и / или сокращение капитала Расходы. Хотя в определенных обстоятельствах эти инициативы могут быть полезными для компании, они также могут быть вредными в долгосрочной перспективе.
   Чтобы создать долгосрочную стоимость
   
2. Инвестору может быть мотивировано искать доходность в долгосрочной перспективе и, следовательно, может удерживать акции компании в течение нескольких лет. Учитывая долгосрочный прогноз, активист акционера может попытаться мотивировать руководство к увеличению стоимости компании в долгосрочной перспективе.В этом случае активист акционера может не захотеть получать дивиденды или выкупа акций. Вместо этого он может хотеть, чтобы менеджмент вкладывал деньги в проекты, которые дают доходность в долгосрочной перспективе, такие как исследования и разработки, капитальные затраты и новые маркетинговые кампании.
   Чтобы изменить игру
   
3. У опытного и хорошо связанного акционера-активиста могут быть разные перспективы отрасли или рынка, чем управление. У него может быть другое мнение о будущем или может просто иметь больше опыта, чем руководство, что приведет к предвидению тенденций. Если акционер пользуется поддержкой других инвесторов, он может заставить руководство изменить стратегическое направление компании. Акционер может заставить организацию отказаться от нежелательных бизнес-единиц, преследовать новые предложения продуктов или услуг, выходить на новые рынки или изменять бизнес-модель.
   Запуск более жесткого корабля
   
4. Менеджмент и сотрудники могут быть довольны на протяжении многих лет и довольны получением предсказуемого потока зарплат, щедрыми льготами и годовым окладом и бонусами. Например, может быть приватизирована компания общественного транспорта, которая имеет виртуальную монополию на предоставление доступного массового транзита для города или штата. Согласно этому сценарию, коммерческие мотивы входящих акционеров влияют на управление, чтобы повысить эффективность и эффективность, обслуживать клиентов, повышать прибыльность и выполнять бизнес-модель, насколько это возможно. Таким образом, с неэффективными компаниями активисты-акционеры будут подталкивать руководство к проявлению более компактной и более эффективной организации. Повышение эффективности
   
5. Ключевые менеджеры могут стремиться к росту ради роста. Однако инвесторы мотивированы получением прибыли за каждый доллар наличных денег, которые они вложили в бизнес. Таким образом, акцент руководства - с точки зрения акционеров - должен заключаться в балансировании и максимизации краткосрочной и долгосрочной отдачи от инвестированного капитала. Акционеры-активисты могут это сделать. Чтобы Spice Things Up
6. Активные активисты часто приносят с собой личные вкусы и предпочтения. Поскольку они являются собственниками в компании, управление часто может оказывать давление, чтобы согласовать политику организации с пристрастием ее инвесторов. Например, инвестор может быть филантропом, поэтому руководство может быть вынуждено вознаграждать сотрудников, которые добровольно участвуют в своих сообществах или делают благотворительные пожертвования. Мажоритарный акционер также может быть политиком и иметь мотивацию поддерживать чистый имидж и репутацию. Таким образом, руководству может быть оказано давление, чтобы избавиться от воспринимаемых сомнительных бизнес-единиц, таких как подразделение по борьбе с табаком или бизнес рискованной публикации. Давайте рассмотрим несколько примеров битв активистов-акционеров с руководством компании.

Carl Icahn против Time Warner Management

Time Warner (NYSE: TWX) сделал печально известную комбинацию бизнеса с AOL, сделка слияния и поглощения (M & A) считалась одной из худших в современной истории, и в конечном итоге стоили акционерам миллиарды долларов в потерянной стоимости капитала.В 2006 году Карл Икан возглавил группу, которая призвала (1) разбить Time Warner на четыре разные компании, (2) усилия по сокращению затрат в компании и (3) выкуп акций на сумму 20 миллиардов долларов. Группа под руководством Icahn не согласилась с управлением руководством компании, включая неудовлетворительное выполнение широкополосного предложения, продажу Comedy Central и Warner Music (которые были успешными перспективными подразделениями) и неспособность совершать стратегические приобретения (включая библиотеку фильмов MGM и кабельный бизнес AT & T), которые, таким образом, были сожжены конкурентами.

Группа выиграла концессии, включая выкуп акций в размере 20 миллиардов долларов, 1 миллиард долларов на сокращение расходов и назначение новых директоров совета директоров. (Покупая неудачные инвестиции и превращая их вокруг, помогли создать феномен «Икайн лифта», проверьте

Можете ли вы инвестировать, как Карл Икан? ) Рой Дисней и Стэнли Голд против Майкла Эйснера и Дисней Менеджмент

В 2003 году Рой Дисней и Стэнли Голд подали в отставку Disney (NYSE: DIS DISWalt Disney Company101. 61 + 0,96% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) Члены совета в знак протеста что Майкл Эйснер (генеральный директор Disney) заполнил правление компании директорами, которые были слишком выровнены с Эйснером. Как племянники основателя компании, они хотели, чтобы совет состоял из директоров, которые подотчетны инвесторам, а не генеральному директору. В 2004 году оба Disney и Gold попытались вытеснить Майкла Эйснера. В 2002 году акции Disney достигли восьмилетнего минимума, а ожидаемые доходы в 2004 году упали намного ниже ожиданий Уолл-стрит. Кроме того, Эйснер создал трещины с Pixar Animation Studios (во главе с генеральным директором Стив Джобс), из которых компания Disney была крупнейшим акционером. Рой Дисней хотел нормализовать отношения с Pixar и (по праву) рассматривал киностудию как важного стратегического союзника.

Весной 2004 года Эйснер был лишен титула своего председателя после голода недоверия на годовом собрании акционеров. Позиция Эйснера стала более слабой, и в конце концов он решил уйти с поста генерального директора в марте 2005 года. Рой Дисней вскоре вернулся в правление (с 1% доли участия Диснея, он был третьим по величине владельцем компании) и успешно продвигался к назначению дружелюбный генеральный директор в Боб Игер. (Превосходная компенсация, «золотые парашюты», «туннелирование» и «вытеснение IPO» делают хуже руководителей хуже, читайте больше в

Страницы из книги «Плохой генеральный директор» .) Кирк Керкорян против Chrysler Management

В течение 1980-х и 1990-е, Chrysler неуклонно проигрывал международным автопроизводителям, таким как Toyota (NYSE: TM), Nissan (Nasdaq: NSANY) и Honda (NYSE: HMC ). Ушли были дни славы, когда гигантский производитель автомобилей управлялся его бывшим боссом и деловой легендой Ли Якоккой. Начиная с 1990 года, Керкорян начал покупать акции борющегося Chrysler. С помощью Якокки усилия Керкориана завершились в 1995 году попыткой поглощения Chrysler. Это был классический случай высокопоставленного инвестора, пытающегося купить неэффективную компанию, заменить ее менеджмент, изменить его конкурентоспособную позицию, улучшить исполнение и провести справедливость для возможной продажи (и большой прибыли).

Действующее руководство Chrysler рассматривало усилия Керкориана как враждебную заявку, успешно сорвало попытки поглощения, а исполнительная команда сохранила свою работу. В обмен на свое сотрудничество Керкорян выиграл выигрыш в виде выкупа акций и места на доске. Якокка был похлопал по приказу, чтобы он не обсуждал Chrysler публично в течение пяти лет.

Практический результат

Менеджмент должен часто напоминать о том, что его усилия должны быть направлены на увеличение стоимости собственного капитала компании и повышение уровня их ликвидности. Когда совет директоров становится менее подотчетным акционерам, активисты акционеров часто сражаются с руководством и получают новых директоров на борту, которые согласуются с интересами инвесторов. Эта новая композиция приводит к назначению новых руководителей, ориентированных на создание богатства акционеров. Если все будет хорошо, это может означать лучшую производительность для компании. (Чтобы узнать больше о своей власти в качестве акционера, прочитайте Как ваш голос может изменить корпоративную политику .)