Лучший способ определить, будут ли отрицательные процентные ставки работать в У. С., чтобы облегчить наши экономические проблемы, - это увидеть, работают ли они в другом месте. В настоящее время центральные банки осуществляют отрицательные процентные ставки в Дании, Еврозоне, Швейцарии, Японии и Швеции.

Целью развертывания отрицательных процентных ставок является стимулирование экономического роста путем поощрения кредитования и инвестиций. Но работает ли она в долгосрочной перспективе? Вот проблемы, которые мы видели при вхождении в зону отрицательных процентных ставок. (Для смежных чтений см .: Отрицательные процентные ставки: 4 непредвиденные последствия. )

Влияние отрицательных процентных ставок

Япония является третьей по величине экономикой в ​​мире; поэтому, это лучшая выборка, которую мы можем получить в отношении того, как ставки повлияют на U. S. BOJ переместился на -0. 1% от 29 января 2016 года. Цель перехода к отрицательным процентным ставкам заключалась в том, чтобы заставить потребителей тратить деньги, что затем привело бы к инфляции. Это само по себе доказывает, что центральные банки действительно борются против: дефляции. Другой целью перехода к отрицательным ставкам является получение банками больших резервов. Пока еще не достигнута цель.

На потребительской стороне японские потребители покупают сейфы, что является хорошей новостью для Shimachu, магазина оборудования, в котором продажи одной безопасной модели продаж выросли на 100% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Другой японский потребитель набивает свои деньги под матрасом - буквально, а не образно. Банки уселись.

В Швейцарии клиенты Alternative Bank Schweiz не слишком довольны, поскольку они должны платить, чтобы держать наличные деньги на своих счетах, но то, что выделяется здесь, заключается в том, что те, у кого больше денег в банке, должны платить более высокие пошлины. Как это может помочь потребительским расходам? Во всяком случае, это повредит банкам, так как их клиентские базы сокращаются.

В Швеции цены на декабрь снизились на 1. 3% в годовом исчислении.

В Дании отрицательные процентные ставки не оказывают устойчивого воздействия в течение длительного периода времени.

Слишком рано определять влияние отрицательных процентных ставок в еврозоне, потому что Марио Драги-президент ЕЦБ, вероятно, собирается принять неосторожный подход, а это означает, что он будет продолжать продвигать ставки дальше на отрицательную территорию. Вы не согласны с тем, что это безрассудно? Рассмотрим несколько других мнений относительно отрицательных процентных ставок в целом. (Для смежных чтений см .: Отрицательные процентные ставки и QE3: экономические риски. )

Вызов центральных банков

Прежде всего, даже Джон Мейнард Кейнс - самый большой сторонник правительственных монетарных стимулов - заявил в 1930-х годах, что денежно-кредитная политика становится менее эффективной, чем ближе вы переходите к нулю. Если вы ищете более современное мнение, Morgan Stanley (MS MSMorgan Stanley50.14 + 0. 24% Созданный с Highstock 4. 2. 6 ) недавно ссылался на отрицательные процентные ставки как на «опасный эксперимент». «Это интересные заметки, но самая пророческая цитата исходит из маловероятного источника - Института Мизеса, который преподает стипендию австрийской экономики:

« Настоящая жалость заключается в том, что бюстов и взломов можно было бы избежать, если бы центральные банкиры что падение цен в конечном итоге создает условия для нормального экономического возрождения. Дефляция - это не смертельная спираль, как полагают кейнсианцы. На функционирующем рынке спрос населения на владение деньгами будет удовлетворен, если их резервы денежных средств будут достаточными в отношении уровня цен, когда они снова будут уверены в будущем и когда они захотят инвестировать на долгосрочную перспективу , «

Эта цитата верна на деньги, но какой центральный банкир хочет, чтобы его или ее наследие было связано с дефляцией? Они не хотят, чтобы их корабль падал на свои часы. То, что они не понимают, состоит в том, что в конечном итоге они будут рассматриваться как те, которые направляют свои корабли дальше в пропасть. В конце концов, умные экономисты признают, что настоящими героями были только центральные банкиры, которые пожертвовали нынешними экономическими условиями для будущего экономического здоровья. (Для смежных чтений см .: Понимание отрицательных темпов центральных банков Европы. )

Шанс Йеллена

Единственный, у кого есть шанс на это наследие, - это председатель Федерального резерва Джанет Йеллен. Если она повысит ставки в зубах глобальной дефляционной среды, это нанесет ущерб в течение многих лет, но это поставит У. С. на путь к выздоровлению быстрее, чем остальной мир. В долгосрочной перспективе дефляция является здоровой и необходимой частью долгосрочного экономического цикла. Проблема в том, что у нас был такой длинный бум без дефляционного цикла, который никто не хочет испытывать, что они чувствуют, не является необходимым. Дефляция необходима, потому что это неизбежно. В конце концов, он победит центральные банки. Поэтому нет смысла добавлять больше долгов и будущих проблем, пытаясь бороться с ним.

Центральные банки снизили ставки в 637 раз с момента финансового кризиса почти десять лет назад. В начале это было очень эффективно. Но каждый шаг ниже был менее эффективным. Это не изменится. Если Джанет Йеллен переходит к отрицательным процентным ставкам, то она не умнее, чем любой другой глава центрального банка. Уже доказано, что отрицательные процентные ставки не могут повысить инфляционные ожидания. Отрицательные процентные ставки не приведут к увеличению потребительских расходов, и они отправят инвесторам сообщение о том, что с экономикой что-то не так. Они будут действовать в качестве налога на банки, что уменьшит доходы банков.

Это будет также в то время, когда некоторые крупные банки подвергаются воздействию энергетического сектора.

Нижняя линия

Отрицательные процентные ставки создадут больше проблем, чем они решат. Надеюсь, Йеллен узнает из-за ошибок других. Она будет вынуждена участвовать в глобальных скоординированных усилиях по «возрождению глобальной экономики».«Если она подстерегает это давление, она просто будет вести свою экономику своей страны глубже в бездну. (Для соответствующего чтения см. Yellen Cautious, Negative Rates Not 'Off the Table.' )