Великая рецессия 2008-2009 годов заставила многих инвесторов потерять огромные суммы денег. Средний пенсионный портфель занял более 30%, и современная теория портфеля (MPT) выпала из репутации, которая, по-видимому, была развенчана двухлетним периодом, когда инвесторы с бай-и-холдингом увидели десятилетнюю прибыль, мгновенное. Массовое распродажа в 2008-2009 годах, казалось, нарушало правила игры; в конце концов, пассивное инвестирование не должно поглощать потери такого масштаба.

Реальность - это все еще работает, даже для тех, кто держал пассивные портфели в Великой рецессии. Существует статистическое доказательство того, что стратегия покупки и удержания является хорошей долгосрочной ставкой, и данные для этого сохраняются, по крайней мере, до тех пор, пока у инвесторов есть взаимные фонды.

Логика покупки и удерживания инвестиций

«Купить и удерживать» не имеет определения набора, но основополагающая логика стратегии справедливости при покупке и справедливости довольно проста. Акции являются более рискованными инвестициями, но в течение более длительных периодов хранения инвесторы с большей вероятностью будут последовательно получать более высокую прибыль по сравнению с другими инвестициями. Другими словами, рынок растет чаще, чем он идет вниз, и усугубление доходности в хорошие времена дает более высокий общий доход, если для инвестиций требуется достаточное время для созревания.

Раймонд Джеймс опубликовал 85-летнюю историю рынков ценных бумаг, чтобы изучить гипотетический рост инвестиций в размере 1 доллара между 1926 и 2010 годами. Он отметил, что инфляция, измеряемая спорным индексом потребительских цен (ИПЦ) ), подорвало более 90% стоимости доллара, поэтому в 2010 году потребовалось 12 долларов США за ту же покупательную способность, что и 1 доллар США в 1926 году. Тем не менее, 1 доллар США, примененный к запасам с крупной капитализацией в 1926 году, имел рыночную стоимость в 2 982 доллара США в 2010 году; этот показатель составлял 16 055 долларов США для акций с малой капитализацией. Те же самые $ 1, вложенные в государственные облигации, будут стоить только $ 93 в 2010 году; Казначейские векселя (ГКО) были еще хуже с небольшими 21 долларами.

Период между 1926 и 2010 годами включает спад 1926-1927 годов; Великая депрессия; последующие рецессии в 1949, 1953, 1958, 1960, 1973-75, 1981 и 1990 годах; кризис доткомов; и Великая рецессия. Несмотря на список беспорядков в виде белья, рынки вернули средний годовой прирост 9,9% для больших колпачков и 12,1% для небольших шапок.

Волатильность и продажа на падающих рынках

Для долгосрочного инвестора так же важно выжить на медвежьих рынках, как и капитализировать на бычьих рынках. Возьмем случай IBM, который потерял почти одну пятую, на 19%, своей рыночной стоимости в период с мая 2008 года по май 2009 года. Но учтите, что Dow упал более чем на треть, на 36%, за тот же период, что означает, что акционерам IBM не нужно было восстанавливать почти столько же, сколько ожидалось.Снижение волатильности является основным источником силы с течением времени.

Принцип очевиден, если сравнить Dow и IBM в период с мая 2008 года по сентябрь 2011 года, когда рынки снова начинают взлетать. IBM выросла на 38%, а Dow - на 12%. Сочетайте этот вид возврата за несколько десятилетий, и разница может быть экспоненциальной. Вот почему большинство сторонников «buy-and-hold» стекаются в акции «голубых фишек».

Акционеры IBM допустили бы ошибку, продавая в течение 2008 или 2009 годов. Многие компании видели, что рыночные ценности исчезают во время Великой рецессии и никогда не восстанавливаются, но IBM является синим чипом по какой-либо причине; у фирмы много десятилетий сильного управления и рентабельности. Предположим, что инвестор купил акции IBM в размере 500 долларов США в январе 2007 года, когда цены на акции составляли примерно 100 долларов за акцию. Если бы он впал в панику и продался в результате краха рынка в ноябре 2008 года, он получил бы только 374 доллара. 40, потеря капитала более чем на 25%. Теперь предположим, что он держался во время крушения; IBM преодолела порог в размере 200 долларов США в начале марта 2012 года всего пять лет спустя, и он удвоил свои инвестиции.

Низкая волатильность против. Высокая волатильность

В одном из исследований Гарвардской бизнес-школы в 2012 году были рассмотрены доходы, которые гипотетический инвестор в 1968 году мог бы реализовать, инвестировав 1 доллар США в 20% акций США с самой низкой волатильностью. Исследование сравнило эти результаты с другим гипотетическим инвестором в 1968 году, который инвестировал 1 доллар США в 20% акций США с самой высокой волатильностью. Инвестор с низкой волатильностью увидел, что его 1 доллар вырос до 81 доллара. 66, в то время как инвестор с высокой волатильностью увидел, что его 1 доллар вырос до 9 долларов. 76. Этот результат был назван «аномалиями с низким риском», поскольку он якобы опроверг широко распространенную премию за риск для акций.

Однако результаты не должны удивлять. Высоко волатильные фондовые индексы растут чаще, чем акции с низкой волатильностью, и сильно волатильные акции с меньшей вероятностью следуют общей тенденции на широком рынке, причем больше лет, чем лет. Так что, хотя может быть правдой, что акции с высоким уровнем риска будут предлагать более высокую прибыль, чем акции с низким уровнем риска в любой момент времени, гораздо более вероятно, что акции с высоким риском не переживут 20-летний период по сравнению с фондом с низким уровнем риска.

Вот почему «голубые фишки» являются фаворитом инвесторов-байкеров. Фонды с синими фишками, скорее всего, выживут достаточно долго, чтобы закон средних показателей играл в свою пользу. Например, есть очень мало оснований полагать, что компания Coca-Cola или Johnson & Johnson, Inc. к 2030 году выйдет из бизнеса. Эти компании обычно переживают крупные спады и видят, что их цены на акции восстанавливаются.

Предположим, что инвестор приобрел акции Coca-Cola в январе 1990 года и удерживал его до января 2015 года. В течение этого 26-летнего периода она испытала бы спад 1990-91 годов и полную четырехлетнюю слайд в фонде Coca-Cola с С 1998 по 2002 год. Она испытала бы и Великую рецессию. Тем не менее, к концу этого периода ее общие инвестиции выросли бы на 221.68%.

Если бы она вместо этого инвестировала в акции Джонсона и Джонсона за тот же период, ее инвестиции выросли бы на 619. 62%. Аналогичные примеры можно показать и с другими любимыми акциями «покупать и держать», такими как Google, Inc., Apple, Inc., JPMorgan Chase & Co., Nike, Inc., Bank of America Corp, Visa, Inc. и Sherwin- Уильямс. Каждая из этих инвестиций переживала трудные времена, но это только главы книги «покупка и удержание». Настоящий урок состоит в том, что стратегия покупки и удержания отражает долгосрочный закон средних значений; это статистическая ставка на историческую тенденцию рынков.