Стоимость всех обыкновенных акций тесно связана с прибылью своих эмитентов. Для оценки стоимости акций требуется понимание потенциального дохода эмитента в следующем квартале, году или даже десятилетии. В свою очередь, чтобы правильно понимать прибыль, инвесторы должны оценить источник всех доходов компании и денежного потока: доход. Поэтому одним из важнейших элементов оценки акций является проецирование верхней линии выпускающей компании. В то время как рост прибыли, который является фокусом для большинства инвесторов, имеет много разных компонентов, рост выручки часто является основным фактором. В этой статье мы рассмотрим основы понимания и проецирования верхней строки.

Оплатить Закрыть Внимание к выручке
Первым шагом практически в каждом проекте анализа компании является тщательное изучение того, что компания делает для получения дохода. Лучшие места для поиска ответов включают финансовые отчеты компании (отчеты 10-K и отчеты 10-Q), недавние презентации инвесторов компании, веб-сайты компаний и широкий спектр других информационных источников. На этом этапе инвесторы должны сосредоточиться на понимании того, что делает компания, а не на том, насколько хорошо она это делает. Инвесторы должны также попытаться понять различия и сходства между ключевыми сегментами бизнеса, если у компании более одного.

Во-вторых, неплохо разработать перспективу, основанную на исторических тенденциях. В качестве отправной точки полезно составить таблицу квартальных доходов за последние несколько лет в приложении для работы с электронными таблицами. Чем детальнее, тем лучше - если компания имеет более одного сегмента бизнеса, полезно разбить каждый компонент дохода в таблице. После того, как данные будут в таблице, вы можете измерять годовой и последовательный (квартальный квартал) процентный прирост выручки за каждый период времени. Аналитики также часто рассчитывают сложные годовые темпы роста в течение нескольких лет для анализа тенденций роста в течение более длительных периодов времени.

Является ли компания позиционирована для будущего роста?
Как только исторические тенденции будут идентифицированы и очерчены, следующим шагом будет спросить «почему?». вопросов. Если в определенные периоды рост доходов был намного выше, чем другие, аналитикам нужно было понять, почему это произошло. Получилось ли появление нового продукта в период очень высокого роста? Получил ли крупный доход или новый клиент значительный новый источник дохода? Разве мягкость на рынке конечных пользователей компании ослабила доход? Задавать такие вопросы, на которые часто можно ответить, внимательно прочитав раздел MD & A в финансовых отчетах, поможет понять бизнес-модель компании и заложит основу для создания хорошо подготовленных допущений на будущее.

Хорошей основой для прогноза доходов в текущем году является непосредственная историческая тенденция.Чтение последних заявок может помочь инвесторам понять факторы, которые могут повлиять на сегодняшнюю производительность. Если в течение последних нескольких кварталов компания росла в годовом исчислении на 10% в годовом исчислении, можно предположить, что доход может увеличиться на 20% в годовом исчислении в текущем году, если не произойдет какое-то фундаментальное изменение в бизнесе, этот быстрый рост. Возможно, недавно компания завершила приобретение или запустила новую линейку продуктов? Ключ должен понять, что эти бизнес-драйверы, чтобы получить комфорт с проецированием верхней линии.

Как только мы понимаем, что делает компания для жизни и как выглядит историческая тенденция дохода, важно проанализировать текущую ситуацию в бизнесе и ожидания руководства в будущем. Большинство групп управления публичными компаниями дают некоторую форму финансового руководства или ожиданий относительно будущего дохода и прибыли. Это часто является хорошей фундаментальной основой для краткосрочных прогнозов доходов. В связи с должным усердием разумно рассмотреть, как хорошее руководство было в прошлом. Полезно изучить историческое руководство относительно фактических исторических чисел, чтобы определить, насколько хорошо руководство понимает его бизнес и насколько управление видимостью имеет в ближайшем будущем.

Посмотрите на целевой рынок Верхняя линия любой компании в первую очередь зависит от того, что происходит на рынках конечных пользователей. Если компания производит сотовые телефоны, то рынок конечных пользователей состоит из абонентов сотовой связи. Инвестор должен учитывать мировые темпы роста подписчиков и жизненный цикл замены сотового телефона для оценки потенциала роста доходов отрасли. Если компания-субъект является ипотечным кредитором, возможно, вам захочется изучить тенденции в непроданных домашних инвентарях, тенденциях процентных ставок и общем состоянии здоровья потребителей в регионах, в которых работает кредитор. Разработав понимание потенциала роста на рынках конечных пользователей - как в ближайшие пару кварталов, так и через несколько лет в будущем, вы сможете лучше понять потенциал роста доходов на уровне компании.

Анализ того, как верхняя строка компании со временем изменилась по сравнению с рынком конечных пользователей, может генерировать важные сведения о конкурентной позиции компании, что также является ключевым фактором при принятии предположений о росте доходов. Если верхняя линия компании будет органически расти быстрее, чем ее рынки конечных пользователей, то компания может получить долю на рынке. И наоборот. В любом случае, при таком сравнении можно выделить проблемные области или области, требующие большего анализа. Если вы считаете, что компания-субъект будет сохранять свою конкурентоспособную позицию с течением времени, то вы можете ожидать, что темпы роста органического роста компании будут такими же, как и рынок конечных пользователей в целом. Если конкуренция в отрасли возрастает, рыночная доля компании может также со временем уменьшаться, что, вероятно, приведет к тому, что темпы роста компании будут медленнее, чем на рынке конечных пользователей и других компаний в отрасли.

Рассмотрите конкурентную среду
Меняющаяся конкурентная среда также является одним из факторов, которые могут повлиять на ценообразование на рынках конечных пользователей. Аналитики часто анализируют, как средние отпускные цены (ASP) продукции компании меняются со временем при оценке роста прибыли. Идея состоит в том, чтобы оценить, сколько из роста верхней линии произошло - или, как можно ожидать, - из-за изменений цен и изменений в количестве, требуемом от продуктов на открытом рынке. Рост конкуренции в отрасли может привести к снижению ASP и наоборот. Кроме того, продукты с неэластичными характеристиками спроса (количество требуемых изменений относительно небольшой величины относительно изменений цен) более вероятно, будут коррелировать с изменениями доходов, связанных с ценообразованием, чем изменения объема продаж по сравнению с продуктами с эластичными характеристиками спроса. Понимание эластичности может помочь в прогнозировании будущего потенциального дохода отрасли и, следовательно, прогнозе выручки для данной компании.

The Bottom Line
Хорошо сформированные прогнозы на основе верхней строки основаны на нескольких ключевых аспектах анализа компании. Во-первых, исторический финансовый анализ может помочь в построении ожиданий относительно предположений о доходах, учитывая недавние события, которые могут привести к тому, что рост доходов будет отличаться от последних тенденций. Во-вторых, важно изучить характеристики роста на рынках конечных пользователей, поскольку они являются источником всех доходов компании в первую очередь. В-третьих, изучение конкурентной среды и характеристик спроса на продукцию компании может помочь вам понять, почему темпы роста выручки могут быть быстрее или медленнее, чем рост отрасли в целом. Начните с понимания того, что компания делает для жизни, а затем оценивает, как эта жизнь может измениться в будущем.