С момента своего создания в 1970-х годах денежные рынки продавались как «безопасные» инвестиции. Это позиционирование выделено во вступительном тексте в Учебник Money Market , в котором говорится: «Если ваши инвестиции на фондовом рынке не дают вам спать по ночам, пришло время узнать о более безопасных альтернативах в деньгах рынок ».

Ориентация на безопасность и твердую доходность была оправдана, поскольку фонды денежного рынка традиционно поддерживали стоимость чистых активов (NAV) в размере 1 долл. США за акцию и выплачивали более высокую процентную ставку, чем расчетные счета. Сочетание стабильной цены акций и хорошей процентной ставки сделало их стабильными местами для хранения наличных денег. Это позиционирование сохранилось до тех пор, пока Резервный фонд не сломал доллар - фразу о финансовых услугах, используемую для описания сценария, когда фонд денежного рынка имеет свои NAV, упал ниже 1 доллара за акцию.

В то время как кризис Резервного фонда прямо вредил относительно небольшому числу инвесторов, он показал, что инвесторы по безопасности на протяжении десятилетий полагались на иллюзию. Если Резервный фонд, разработанный Брюсом Бентом (человеком, часто называемым «отцом индустрии денежных средств»), не смог сохранить свою цену акций, инвесторы начали задаваться вопросом, какой фонд денежного рынка был в безопасности. (Чтобы узнать больше о фиаско Резервного фонда, прочитайте Погашение денежного рынка: Резервный фонд Meltdown .)

Неисполнение Резервного фонда ставит под сомнение определение «безопасный» и обоснованность маркетинговых средств денежного рынка в качестве «денежных эквивалентов» инвестиций. Это также стало ярким напоминанием инвесторам о важности понимания их инвестиций.

Правило 2а-7 Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) признала угрозу для финансовой системы, которая была вызвана системным крахом средств денежного рынка и ответила Правилом 2а-7. Это регулирование требует, чтобы фонды денежного рынка ограничивали свои основные холдинги инвестициями, имеющими более консервативные сроки погашения и кредитные рейтинги, чем те, которые ранее разрешались. С точки зрения зрелости средний срок погашения портфеля инвестиций в долларовом выражении в фонде денежного рынка не может превышать 60 дней. С точки зрения кредитного рейтинга не более 3% активов можно инвестировать в ценные бумаги, которые не относятся к первому или второму уровню рейтинга.

Повышенные требования к ликвидности также являются частью пакета. Налогооблагаемые средства должны содержать не менее 10% своих активов в виде инвестиций, которые могут быть конвертированы в наличные деньги в течение одного дня. Не менее 30% активов должны быть в инвестициях, которые могут быть конвертированы в наличные деньги в течение пяти рабочих дней. Не более 5% активов могут храниться в инвестициях, которые занимают более недели, чтобы конвертировать в наличные деньги.

Фонды должны пройти стресс-тесты, чтобы проверить их способность поддерживать стабильную NAV в неблагоприятных условиях, и они обязаны отслеживать и раскрывать NAV на основе рыночной стоимости основных холдингов и выпускать эту информацию о 60-дневной задержке после окончания отчетного периода.

Влияние на промышленность и инвесторов Принятие законодательства не оказало существенного влияния на инвесторов. Требование раскрытия NAV было не-событием, так как инвесторы должны найти историческую информацию. Компании фонда не обязаны предоставлять его проактивно. Доходность по фондам денежного рынка может быть ниже, чем они были бы, если бы средства могли инвестировать в более агрессивные варианты, но разница лишь в нескольких базисных пунктах. (Подробнее … Платите ли деньги на денежном рынке? )

Следующая фаза Забегая вперед, проблемы вокруг требований к раскрытию информации о NAV и NAV являются самыми трудными перспективами для поставщиков денежного рынка и для инвесторов. SEC заинтересована в том, чтобы в режиме реального времени раскрывать NAV в фондах денежного рынка и создать частный фонд ликвидности, который обеспечивал бы поддержку в случае сбоя средств.

Раскрытие информации в режиме реального времени станет следующим шагом на пути к цели SEC в создании плавающей NAV для фондов денежного рынка. Если будет введена плавающая NAV, стоимость фондов в фонде денежного рынка будет расти и падать ежедневно, как и в других паевых инвестиционных фондах.

Итог
Плавающий NAV, вероятно, будет иметь сильное увлажняющее влияние на бизнес фондового рынка денег. Фонды денежного рынка обращаются к инвесторам, потому что они платят более высокие процентные ставки, чем контрольные или сберегательные счета, и поддерживают устойчивый NAV в размере 1 доллара США за акцию. Если NAV плавает, он может опуститься ниже рыночной цены за 1 доллар, в результате чего инвесторы потеряют деньги. Поскольку разница в процентных ставках между фондом денежного рынка и контрольным или сберегательным счетом, как правило, небольшая, у инвесторов не будет стимула вкладывать средства в средства денежного рынка. (Для соответствующей информации взгляните на Почему фонды денежного рынка ломают Buck .)