a:

Расчеты с учетом стоимости (VaR) могут быть полезны для управления рисками при торговле кредитными дефолтными свопами и другими производными над прилавком. Контрагентный риск - это риск, связанный с другой стороной финансового контракта, не отвечающего его обязательствам. VaR является статистическим показателем риска для портфеля активов за определенный период времени. Кредитные дефолтные свопы чаще всего торгуются через счетчик непосредственно с другой стороной, в отличие от торговли на централизованном обмене. Поскольку договор напрямую связан с другой стороной, существует более высокий риск дефолта контрагента. Таким образом, VaR может предоставить руководство относительно риска дефолта контрагента для портфеля свопов.

Существуют различные методы расчета VaR. VaR - это количественный показатель риска. Для определенного портфеля и временного горизонта VaR обеспечивает вероятность некоторой потери. Например, портфель активов с 5-месячным 5-процентным VaR стоимостью 1 млн. Долл. США имеет 5-процентную вероятность потери более 1 млн. Долл. США. Таким образом, VaR может по крайней мере предоставить гипотетическую меру риска дефолта контрагента по свопу кредитного дефолта.

Наиболее распространенным методом вычисления VaR является историческое моделирование. Этот метод определяет историческое распределение прибыли и убытков для портфеля или актива, измеряемого за предыдущий период. Затем VaR определяется путем квантильного измерения этого распределения. Хотя исторический метод обычно используется, он имеет существенные недостатки. Основная проблема заключается в том, что этот метод предполагает, что будущее распределение прибыли для портфеля будет аналогично будущему. Это может быть не так, особенно в периоды высокой волатильности и неопределенности.

Крупные финансовые учреждения часто используют исторические VaR в качестве измерений риска. В 2005 году было подсчитано, что 73% банков использовали историческое моделирование для своих расчетов VaR. Использование исторического VaR могло быть фактором, способствующим финансовому кризису 2008 года.

Контрагентный риск по умолчанию является существенной проблемой, когда торговля кредитными дефолтами свопит по счетчику. Кредитные дефолтные свопы - это финансовые контракты, переносящие кредитный риск на товары с фиксированным доходом. Держатель кредитного дефолтного свопа обеспечивает защиту кредита, в то время как продавец гарантирует кредитоспособность основного обеспечения с фиксированным доходом. Дефолты по кредитным дефолтным свопам часто определяются как один из основных факторов финансового кризиса 2008 года. Крупные финансовые учреждения не смогли определить риск дефолта контрагента по кредитным дефолтным свопам.

Положения Закона Додда-Франка предоставили У.S. Securities and Exchange Commission (SEC) и U. S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) с более широкими полномочиями по регулированию торговли внебиржевыми свопами. Додд-Фрэнк установил регуляторный режим распространения информации о своп-торговле. Он также создал централизованные обмены для торговли свопами, чтобы снизить риск дефолта контрагента. Сделки, торгуемые на биржах, имеют биржу в качестве другого контрагента. Обмен затем смещает риск с другой стороной. Поскольку биржа является контрагентом по контракту, биржа или ее клиринговая фирма будут участвовать в выполнении обязательств по соглашению об обмене. Это значительно снижает вероятность риска по умолчанию для контрагента.