Хорошие намерения, плохие результаты? Влияет ли социально ответственное инвестирование (НИИ) на инвестиции, возвращается к принципам? Ответ отрицательный, согласно исследованиям, опубликованным в рецензируемых журналах и в других местах. Большинство из более чем 50 исследований по работе с SRI обнаруживают, что подход, основанный на общественном сознании, подходит как к подходам, не относящимся к НИИ.

Усиление этого вывода - это послужной список индексов фондового рынка, составленный из компаний, отобранных по критериям экологического, социального и государственного управления (ESG). Социальный индекс MSCI KLD 400, ранее известный как социальный индекс Domini 400, за последние 10 лет до мая 2017 года увеличил годовую ставку доходности 7. 64% по сравнению с 4. 87% для индекса Standard & Poor's 500 за в тот же период. За последние 5 лет KLD увидела доходность 13 05%, а S & P 500 - доходность 11. 27%

The Downsides

Некоторые люди могут подумать, что SRI должен быть хуже, потому что он создает дополнительные ограничения для портфельных менеджеров. Это исключает компанию, которые продают привыкание или вредные продукты, такие как табак, алкоголь, порнография, азартные игры или оружие. И это направляет инвесторов покупать доли в компаниях, которые: i) сохраняют окружающую среду; ii) практикует хорошие отношения с работниками; iii) не нарушают права человека; iv) придерживаться надлежащего управления; v) чувствительны к коренным народам; и / или vi) пользуются хорошими отношениями со своими общинами.

Эти дополнительные требования ESG оставляют меньшее количество населения, из которого можно выбирать и получать хорошие инвестиционные доходы. В частности, отсутствие запасов из нециклических секторов табака, алкоголя и азартных игр может наказывать относительную производительность на медвежьих рынках. Кроме того, компании, отвечающие требованиям ESG, могут отказаться от возможностей получения прибыли (например, не проводить добычу в районе, где существуют экологические проблемы) или нести дополнительные затраты (например, использовать передовые технологии очистки от загрязнения), тогда как компании, не входящие в ESG, могут создавать больше прибыли, делая обратное.

Upsides

Однако есть смещения. Экраны ESG имеют тенденцию фильтровать более мелкие шапки и экономически чувствительные запасы. Небольшие колпачки, в соответствии с Fama и французской трехфакторной моделью, исторически опередили широкий рынок с существенным запасом. Циклические запасы, как правило, повышают доходность на бычьих рынках и позволяют НИИ преодолевать любые недостатки, вызванные тем, что они не покупают табачные, алкогольные и азартные игры на медвежьих рынках.

Судебные притязания

Социально ответственные компании также сталкиваются с меньшими издержками и рисками, связанными с исками о групповом действии, бойкотами потребителей, неблагоприятными правительственными постановлениями или законодательством и другими рисками, возникающими в результате социально безответственных действий.Это непредвиденные обстоятельства, которые обычно не отражены в финансовых отчетах, но они способны вносить внезапные и драматические неудачи в структурах затрат и возможностях получения прибыли - например, если суд присуждает существенную компенсацию истцам или правительству, более строгий контроль выбросов.

Прибыль в фокусе

Еще одна причина, по которой НИИ не оказывает негативного влияния на эффективность инвестиций, заключается в том, что менеджеры денег в финансовых учреждениях, ориентированных на НИИ, обычно смешивают правила отбора ESG с предписаниями управления портфелем. Например, чтобы построить диверсифицированный портфель, менеджеры могут стратифицировать популяцию по секторам и выбрать компании ESG, которые могут наилучшим образом представлять эти сектора. Это может сделать портфель SRI более похожим на портфель не SRI. (Более подробно об активности акционеров см. В разделе «Зеленые инвесторы» получают информацию .)

Некоторые практикующие НИИ уделяют меньше внимания негативному скринингу (за исключением плохих компаний) и более позитивному скринингу и «помолвке» (признавая, чем совершенные компании, и использовать защиту акционеров для кампании для дальнейшего совершенствования). Опять же, это может привести к меньшему расхождению между портфелями SRI и non-SRI с точки зрения внешнего вида и производительности.

Как получить воздействие

Существует несколько способов инвестирования с совестью. Одним из них является выбор среди сотен взаимных фондов SRI, предлагаемых в США и Канаде. Вторым является покупка обменных фондов SRI (ETF). В-третьих, инвестор может собрать свой собственный портфель акций под руководством исследовательских фирм, которые собирают рейтинги компаний ESG. Например, CERES оценивает компании по их чувствительности к климатическим проблемам.

Исследования находят широкое распространение в доходах через взаимные фонды SRI. Например, исследования, проведенные лондонским Jewson Associates, отмечают, что паевые фонды SRI в U.K заработали диапазон доходности от 10% до 29% в прошлом году периода покрытия. Этот диапазон отражает различия в экранах ESG; некоторые фонды НИИ исключают только вопиющие бриджи социальной ответственности, отбраковывая всего лишь 2% - 3% рынка, в то время как другие фонды являются более жесткими, отсеивая до двух третей рынка.

Нижняя линия

Долгосрочные инвесторы, похоже, не нуждаются в акциях греха или других этически сомнительных инвестициях в свои портфели для достижения приемлемой прибыли. Кроме того, НИИ можно использовать в качестве метода снижения риска, поскольку он высасывает социально безответственные компании, которые, как правило, более подвержены разворотам, исходящим из судебных процессов, бойкотов, изменений в правительственных постановлениях / законодательствах и подобных обязательствах, подразумеваемых в безответственном поведении. Кажется, вы можете сделать социально ответственный выбор и все же выйти вперед. (Могут ли ваши принципы сделать вас богаче или беднее? Узнайте больше о том, платит ли ваш портфель на основе этики. Социально ответственное инвестирование против запасов грехов .)