В знаменитой басне «Черепаха и зайчик» черепаха оценивает удивительную победу в его ногах против гораздо более быстрого зайца. Мораль в конце истории гласит: «Медленно и устойчиво побеждает в гонке».

Быть медленным, однако, не было фактором в победе черепахи. Он был устойчивым, как настойчивым и последовательным, что привело к поразительному результату. В этой статье мы опишем наше вдохновение из подхода черепахи Эзопа, используемого, чтобы выиграть гонку, чтобы продемонстрировать стратегию инвестиций в акционерный капитал, которая фокусируется на компаниях с устойчивым ростом.

Предсказание будущей цены акций Прибыль на акцию (EPS) - это то, что приводит к стоимости акции. Несмотря на то, что денежный поток и свободный денежный поток являются более поучительными, рынок обращает внимание и реагирует на доходы. Чем точнее вы определяете путь будущих доходов компании, тем точнее вы можете определить ценовой путь акций этой компании. Некоторые компании имеют историю создания относительно стабильного, прогнозируемого роста прибыли. Другие компании имеют историю получения прибыли в гораздо более неустойчивой форме. Сосредоточение внимания на устойчивых производителях требует значительного количества неотъемлемых неизвестных результатов процесса прогнозирования и приводит к менее изменчивым инвестиционным результатам.

Предсказание будущей цены акций может быть простой функцией двух переменных - ее будущей прибыли на акцию и ее будущего соотношения цены и прибыли (отношение P / E). Умножьте прогнозируемое соотношение P / E на прогнозируемый EPS, и вы получите прогнозируемую цену за акцию.

Коэффициент P / E будет постоянно колебаться в зависимости от текущих ожиданий и процентных ставок. Очень сложно спрогнозировать, какое отношение P / E будет в любой момент в будущем. Историческое среднее отношение P / E к запасу, вероятно, столь же эффективно, как и любой, и лучше, чем большинство.

Быстро и стабильно У компании может быть история получения относительно стабильных и прогнозируемых доходов, но ожидаемый рост ее доходов в будущем может быть медленным. Это настоящий панцирь черепахи. Если это не будет значительно недооценено по текущей цене, вряд ли их запасы оценят значительно, потому что доходы растут так медленно.

Однако есть запасы, которые сочетают этот устойчивый характер с относительно быстрыми ожидаемыми перспективами роста прибыли не менее 10% в год. Если акция не будет сильно завышена по текущей цене, она будет иметь возможность оценивать по ставке, конкурентоспособной с историческими темпами роста на общем фондовом рынке. Целью возврата инвестиций в компании с устойчивым ростом является равенство или превышение средней доходности рынка акций таким образом, что он менее волатилен, чем рынок.

Волатильность не твой друг Волатильность не является другом среднего инвестора.Известное исследование, выпущенное в 2003 году DALBAR, ведущей маркетинговой исследовательской фирмой по маркетинговым исследованиям, показало, что за предыдущие 19 лет неуправляемый индекс S & P 500 заработал в среднем 12,2% в год. Тем не менее, за тот же период средний инвестиционный паевой инвестиционный фонд заработал ничтожно 2. 57% в год. Огромный дифференциал производительности имел мало общего с доходностью среднего паевого фонда акций, который просто застенчивый от самого индекса. У него было все, что связано с тем, что инвесторы не в состоянии управлять своими эмоциями - переходят в фонды вблизи рыночных вершин и спасаются на рыночных минимумах.

Волатильность сказывается на эмоциях инвестора. Чем больше вы можете контролировать волатильность, тем больше вероятность того, что вы избежите ошибок в инвестициях, вызванных вашим эмоциональным состоянием. Запасы зайцев с их неустойчивым ростом прибыли склонны к волатильности, потому что их заработок гораздо труднее прогнозировать с точностью. В результате их будущие цены акций и перспективы возврата сложнее прогнозировать. Текущие значения могут быстро и резко меняться по мере того, как текущие результаты прибыли и перспективы будущих прибылей могут возникать. Устойчивые акции роста во многом избегают всей этой драмы, и избежать драмы - отличный способ предотвратить эмоциональные ошибки.

Определение устойчивых темпов роста Как вы находите и идентифицируете устойчивые акции роста? Value Line и другие публикации предоставляют историю прошлых заработков компании. Вы можете проанализировать эти доходы, чтобы понять, насколько устойчивым является рост прибыли в прошлом. Также доступны относительные оценки предсказуемости доходов и стабильность цены акций. Пересматривая эти данные, вы получаете представление о том, кто ваши кандидаты-черепахи.

ВИДЕТЬ: Введение в фундаментальный анализ

Как указано выше, цель состоит в том, чтобы идентифицировать черепахообразные запасы, которые имеют здоровые прогнозируемые темпы роста прибыли. Вы можете использовать консенсусные оценки роста прибыли за пять лет, которые доступны бесплатно со всего сайта. Прогнозирование будущих доходов - это не точная наука и аналитики, допускающие ошибки, но консенсус, вероятно, столь же точен, как и все, что вы могли бы создать самостоятельно.

Вам нужно начать с акций компаний, которые не только имеют историю наиболее стабильного и прогнозируемого роста прошлых доходов, но также имеют средние темпы роста средних доходов в пять лет, которые прогнозируются как минимум на 10%. Однако очень немногие из этих запасов существуют. Чтобы увеличить свою вселенную кандидатов, вам нужно будет требовать более высокие ожидаемые темпы роста прибыли, поскольку вы снижаете стандарты предсказуемости. Вам не нужно будет снижать эти стандарты очень далеко, прежде чем у вас будет достаточно пула кандидатов, из которых можно построить достаточно диверсифицированный портфель из примерно 30 акций.

По мере прохождения процесса вы заметите, что некоторые отрасли промышленности содержат гораздо более устойчивые кандидаты на рост, чем другие. Потребительские дискреционные, медицинские и промышленные секторы созрели, а технологии, телекоммуникации и коммунальные услуги предоставляют меньше кандидатов.Последние отрасли либо редко имеют 10% ожидаемого роста прибыли (коммунальные услуги), либо имеют чрезмерно неустойчивые прошлые доходы (технологии). Тем не менее, устойчивые растущие запасы существуют во всех секторах, и вам понадобится этот диверсифицированный риск для снижения риска вашего общего портфеля.

Определение перспектив возврата После того, как вы определили подходящий коэффициент P / E, вы можете умножить это соотношение на прошлые 12-месячные доходы акций, чтобы определить рациональную текущую цену акций. Затем вы можете прогнозировать будущие цены акций на основе ожидаемых темпов роста прибыли. Другими словами, с предполагаемым постоянным отношением P / E в будущем, цена акций будет повышаться со скоростью роста прибыли.

На рынке будет установлена ​​текущая цена акций, которая обычно будет отличаться от текущей стоимости, которую вы назначили. Используя простой калькулятор «настоящая стоимость / будущая стоимость», вы можете легко определить среднюю годовую перспективу возврата акций с текущей рыночной цены до одной из ваших прогнозируемых будущих цен - предпочтительно от четырех до пяти лет.

Любой запас, даже устойчивый рост, может быть переоценен рынком в любой момент времени и, следовательно, не подходит для инвестиций. Если средняя годовая доходность при текущей котировке составляет менее 10%, вы, вероятно, захотите посмотреть в другом месте.

После инвестирования вам необходимо следить за холдингом, чтобы узнать, как изменится перспективы роста будущих доходов. Ожидания роста меняются гораздо меньше, чем на средние запасы, но они меняются.

Преимущества терпения Представьте себе, что вы являетесь зрителем на гонке между черепахой и зайцем и что вы поставили пари на черепахе. Когда звучит пистолет, заяц быстро сбегает на расстояние, а черепаха только начинает свой первый громоздкий шаг. Черепахи - как устойчивые растущие запасы - в долгосрочной перспективе являются конкурентоспособными, но бывают случаи, когда заяц будет бежать далеко, далеко вперед, и может даже удерживать это лидерство в течение длительного времени. Именно в это время вы должны оставаться терпеливыми. В конце концов, заяц выйдет из пара - или даже начнет бежать назад к стартовой линии. В последнее время мы столкнулись с двумя крупными изменениями в отношении зайцев - сначала с запасами технологий в начале 2000-х годов, а затем с финансовыми запасами в 2008 году. В будущем мы, безусловно, испытаем другие подобные явления. Если вы сосредоточитесь на устойчивых растущих запасах, вы сможете выиграть долгосрочную гонку и избежать большей части неустойчивости и мучительных эмоций, которые саботируют гонщиков кролика.

Практический результат Успешное инвестирование в акции - это марафонская деятельность, а не спринт. Это требует терпения, дисциплины, рационального процесса оценки и способности управлять эмоциями. Инвестирование в устойчивый рост запасов позиции вы отлично преуспеете в долгосрочной перспективе. Не преследуйте зайцев. Ставка на черепахи и победа в гонке.