Многие люди выигрывают, когда ожидают повышения процентных ставок. Разрабатывают дома строителей и покупателей, автопроизводителей и даже компаний кредитных карт. Но держатели казначейских ценных бумаг, защищенных от инфляции (TIPS), не входят в список. (Более подробно см .: Введение в казначейские ценные бумаги с гарантией инфляции ).

По мере того, как в 2014 году доходы возвратились на биржевые фонды (ETF), связанные с TIPS, были в основном скромными. Все, кроме одного из 14 TIPS ETF, торгуются в узком диапазоне за год. Возвраты варьируются от -4. 5% для iShares International Inflation-Linked Bond Fund ETF (ITIP), до 2,8% для PIMCO Broad U. S. TIPS ETF (TIPZ), согласно базе данных ETF. Есть только один выход: 18% прибыли для PIMCO 15 Year US TIPS Index ETF (LTPZ LTPZPIMCO ETF67. 50 + 0. 52% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), чей фокус на Treasuries с 15 годами или более до зрелости делает его отличным от своих конкурентов. Согласно данным базы данных ETF, у ETF есть активы в размере около 20 миллиардов долларов. Только пять из 14 фондов были в черном в 2014 году.

Ожидания в отношении инфляции

Инфляционные ожидания остаются упрямо приглушенными, особенно, поскольку цена на нефть остается низкой. На декабрьской пресс-конференции председатель Федеральной резервной системы Джанет Йеллен отметил, что инфляция по-прежнему значительно ниже целевого показателя в 2%, при котором центральный банк, вероятно, начнет повышать процентные ставки и что падение нефти, по крайней мере, временно замедлило инфляцию. Без инфляционных ожиданий нет особых оснований платить премию за облигации, связанные с защитой от инфляции. (Подробнее см .: Джанет Йеллен: История и философия ).

Контрольные показатели для казначейских облигаций без защиты от инфляции осуществляются как минимум, так же как и большинство ETFs TIPS. Индекс S & P / BGCantor 3-5 Year US Treasury Bond увеличился на 2% за год до 26 декабря, опередив среднесрочные целевые фонды ETF, такие как 3-летний целевой индекс целевой суммы iBoxx ETF (TDTT TDTTFlexShares Tr24. 61+ 0. 14% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), которое было вниз -2. 7% и PIMCO 1-5 Year U. S. TIPS ETF (STPZ STPZPIMCO ETF52. 33 + 0. 15% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), которое было вниз -2. 5%.

Облигации со сроками погашения от пяти до семи лет вернули около 4. 5%, а более поздние облигации стали звездами. Индекс облигаций на 20 и более лет вырос на 26% в 2014 году, так как процентная ставка по 30-летним казначейским облигациям фактически снизилась, хотя темпы экономического роста в США резко возросли. Это выгодно оценивает эффективность PIMCO фонда с высокой степенью зрелости. (Более подробно см .: Важность тарифов Казначейства США. ).

Проблема с TIPS заключается в том, что вам нужно идти дальше и дальше в календаре, чтобы найти значимые инфляционные ожидания.Центральная тенденция прогнозов инфляции, представленная членами Комитета открытого рынка ФРС в декабре, составляет от 0 до 1,6% в 2015 году и приближается к целевому показателю только в 2017 году. Обзоры Европейского центрального банка показывают, что рынки не ожидают инфляция там достигнет 2% даже к 2019 году.

Рынки пришли к такому же выводу. 5-летняя / 5-летняя инфляционная инфляция снизилась более чем на 50 базисных пунктов с августа до 2. 10%. Даже 10-летние казначейские ставки снизились на 80 базисных пунктов в прошлом году, хотя они на 35 базисных пунктов выше, чем их октябрьские минимумы. Тридцатилетние ставки упали на 114 базисных пунктов.

Инфляционные ожидания только едва строят и, похоже, отражают консенсус в отношении того, что даже нормализованная экономика по-прежнему будет характеризоваться низкой инфляцией и дешевыми процентными ставками. С ноября доходность по краткосрочным казначейским облигациям повысилась: годовая облигация выплачивается чуть более чем на 0,25%, что отражает консенсус в отношении того, что ФРС в 2015 году откажется от политики нулевой ставки, но лишь скромно. (Более подробно см .: Каков самый высокий показатель инфляции за год по сравнению с прошлым годом в истории США? ).

Европейский суверенный долг

Другим фактором, удерживающим доход, является неуверенная уверенность в суверенном долге Европы. IShares International Inflation-Linked Bond ETF (ITIP) считает облигации из Бразилии, Франции и Италии в качестве шести крупнейших холдингов. Moody's Investor Service снизила рейтинг облигаций Франции в ноябре и в декабре в Италии и объявила о негативном прогнозе долга Бразилии в сентябре. Итальянские облигации стабилизировались вскоре после того, как рейтинг снизился из-за спекуляций о том, что Европейский центральный банк начнет серьезно покупать суверенный долг Италии, но экономика Европы по-прежнему сталкивается с крупными ветрами.

«В еврозоне наблюдается только восстановление баланса на периферии, особенно в Испании и Ирландии, но эти улучшения перевешиваются из-за отсутствия сокращения доли заемных средств во Франции и Италии», Invesco Ltd. (IVZ IVZInvesco Ltd. 0. 50% Создано в Highstock 4. 2. 6 ) главный экономист Джон Гринвуд написал в декабре: «Я считаю, что рост еврозоны будет продолжать снижаться внизу. Никакие индикаторы - денежные, фискальные или структурные к началу реального подъема бизнес-цикла ». (Более подробно см .: Как доход от еврозоны выгоден американцам ).

Сборы

Как и другие ETF, средства, специализирующиеся на TIPS, имеют низкие комиссионные. Самый дешевый, Schwab US TIPS ETF (SCHP SCHPSchwb US TIPS55. 46 + 0. 20% Созданный с помощью Highstock 4. 2. 6 ), взимается только 0. 07% активов в год. самый дорогой, PIMCO Global Advantage с привязкой к привязке к облигациям с активным ETF (ILB), взимает 0. 6% в дополнение к наихудшей доходности категории 2014. Среднее отношение расходов составляет 0,26 %, согласно базе данных ETF. Большинство основных спонсоров ETF имеют продукты в этой категории.

Нижняя линия

Нет инфляции, нет оснований покупать TIPS ETF. Фонды, которые инвестируют в У. С. Treasuries, делают лучше, чем международные фонды, которые в основном доминируют в нижней части турнирной таблицы, но низкая инфляция заставит их получать значительно лучшие доходы, чем регулярные облигации в ближайшее время.Существует ряд лучших вариантов для клиентов, которые хотят сбалансировать сохранение капитала и доход. (Подробнее см. Ниже: Top 5 Bond ETFs ).