Компании с высокой частотой торговли (HFT) зарабатывают деньги - и многие из них - используя неэффективность в ценообразовании акций, котирующихся на нескольких биржах во все более фрагментированном рынке. Они также приносят значительный доход, фиксируя скидки, предлагаемые различными биржами для обеспечения ликвидности. В то время как недоброжелатели дублируют такую ​​практику, как оскорбительные и хищнические, например, заявляют, что фирмы HFT участвуют в арбитражном арбитраже без предоставления ликвидности. Сторонники HFT утверждают, что такая крупномасштабная торговля увеличивает ликвидность и сокращает торговые спреды. Вместо того, чтобы впадать в яростную дискуссию по ТПФ, наша цель состоит в том, чтобы определить, какие акции компаний HFT любят торговать - меньшие капитализационные, летучие, которые ежедневно циркулируют, или крупные фишки с большой крышкой, которые имеют более высокую стабильность цен?

Идеальные атрибуты запаса для HFT

Трейдеры всех мастей - в том числе фирмы HFT, частные трейдеры и дневные трейдеры - предпочитают торговать акциями с большим объемом торгов, поскольку это приводит к более узкому спросу распространения и избыточной ликвидности. Такие акции, как правило, также имеют значительную долю акций, поскольку это подразумевает большее количество акций, которые являются свободной торговлей.

Но два дополнительных атрибута запаса уникально подходят для HFT:

• Низкая волатильность - типичному трейдеру нравится высокая волатильность, потому что большие колебания цен означают больше возможностей для получения прибыли, но не высокочастотный трейдер. Компании HFT предпочитают акции с низкой волатильностью, потому что их философия торговли основана на получении крошечной суммы прибыли по очень крупным заказам тысячи раз в день. Хотя большая волатильность может означать больше потенциальной награды, она также несет более высокую степень риска. Высокочастотный трейдер предпочитает торговую среду, где небольшая прибыль может быть достигнута с почти 100% -ой уверенностью, к которой можно получить большую сумму прибыли с меньшей степенью уверенности.

• Низкая цена акций - В то время как типичный трейдер может быть безразличным к цене акции, цена является важным фактором, определяющим, подходит ли запас для HFT. Это связано с тем, что скидки основаны на количестве акций, торгуемых, поэтому для того же объема средств, развернутых в торговле, фирма HFT может получить большую общую скидку на более дешевые акции, чем на более дорогой запас. Например, предположим, что высокочастотный трейдер имеет 25 миллионов долларов для развертывания в сделке, которая принесет фирме скидку в размере 0 долларов США. 001 за акцию за предложение ликвидности. Если HFT развернет 25 миллионов долларов, купив 5 миллионов акций Stock A на 5 долларов США, а не на покупку 0.5 миллионов акций Stock B, торгующихся на уровне $ 50, фирма получит скидку в размере $ 5 000 ($ 0 001 за акцию x 5 миллионов акций) за счет торгового запаса A вместо $ 500 за акцию B.

Избранные запасы HFT Толпа

Через год или два после запуска быка, начатого в марте 2009 года, была идеальной средой для HFT, поскольку такое большое количество «голубых фишек» торговалось на однозначных и двузначных уровнях. Одним из акций, который был горячим фаворитом среди HFT, был Citigroup, который торговался ниже 5 долларов США в течение большей части двухлетнего периода с марта 2009 года. За это время акции были очень торгуемыми, средний объем торгов в день превышал 500 миллионов акций с марта по май 2010 года, говорится в исследовании, посвященном популярности акций HFT со стороны Stamford, штат Коннектикут, на базе Woodbine Associates.

В исследовании Woodbine Associates, опубликованном в июне 2009 года, было выявлено 25 акций, которые были популярными торговыми целями для фирм HFT, основанные частично на среднем ежедневном объеме торгов с марта по май 2009 года. У Citigroup, подавляющего фаворита, последовал Ford Motor, хотя Ford Ежедневный объем 133 млн. акций составлял лишь немногим более четверти объема торгов для Citigroup.

Другие акции в списке фаворитов HFT были: Bank of America, General Electric, Intel, Pfizer, Sprint Nextel, Microsoft, Cisco Systems, Wells Fargo, JPMorgan Chase, Las Vegas Sands, Alcoa, AT & T, Oracle, Regions Financial , Exxon Mobil, Fannie Mae, Motorola, Yahoo! , Dell, EMC, Apple, Morgan Stanley и Home Depot (символы тикера и ссылки на цитаты приведены в таблице ниже).

Являются ли они текущими избранными HFT?

Чтобы определить, какие акции могут быть нынешним фаворитом HFT, логической отправной точкой будет индекс Russell-3000, один из самых широких индексов акций США. Используя следующие три атрибута: цена ниже 50 долларов США (несколько произвольный показатель для определения относительно недорогих акций), бета менее 1,5 (в том числе акции, волатильность которых не превышает 50% по сравнению с широким рынком) и рыночная капитализация не менее $ 50 млрд (самые крупные «голубые фишки») может дать эффективный подход для определения текущих запасов, подходящих для HFT.

Результаты, представленные в приведенной ниже таблице, показывают запасы с параметрами, которые ранее упоминались по состоянию на май 2014 года, в расчете на возрастающий порядок цены. 24 акции на столе показывают высокую ликвидность, поплавок не менее 1 млрд. Акций и плавающие в процентах от общего количества размещенных акций, превышающих 90% для большинства из них. Ежедневный объем в процентах от общих средних 0,6%, что означает, что общий объем торгов в течение всего года (250 рабочих дней) будет в 1,5 раза больше поплавка.

Интересно отметить, что немногим более половины списка Woodbine 2010 года отображается в текущем списке из 24 акций. Среди них - Bank of America, Ford Motor, Cisco Systems, Intel, EMC, General Electric, Pfizer, Morgan Stanley, AT & T, Microsoft, Oracle, Citigroup и Wells Fargo. В то время как Bank of America и Ford Motor могут стать лучшими двумя фаворитами HFT, прежний топ-фаворитный Citigroup был отодвинут на гораздо более низкую позицию в связи с его 1-в-10 обратным расколом в марте 2011 года.В результате его 30-дневный средний дневной объем торгов в мае 2014 года составлял менее 20 миллионов акций (по сравнению с более чем 500 миллионами четыре года назад).

Немногим менее половины фаворитов 2010 года не включены в список 2014 по ряду причин: огромное увеличение цены акций с 2010 по 2014 год (например, Fannie Mae, Las Vegas Sands, Home Depot, Apple, Yahoo и Exxon Mobil); компании, приобретенные или реструктурированные (Dell, Motorola, Sprint Nextel); или просто потому, что основные сектора, такие как производители товаров и банки, уже не так горячие, как в 2010 году (Alcoa, JPMorgan Chase, Regions Financial).

Некоторые из фаворитов 2010 года, возможно, были заменены несколькими, появившимися с новой идентичностью в последние годы - Abbott Laboratories (которая выделила часть своего бизнеса в AbbVie в январе 2013 года), Mondelez International (выделенная Kraft Foods) и General Motors (вновь возникла в результате банкротства 2009 года). Другими акциями, которые могут быть нынешними фаворитами HFT, являются: Hewlett-Packard, Twenty-First Century Fox, Coca-Cola, Altria Group, US Bancorp, Bristol-Myers Squibb, Verizon и Dow Chemical. Обратите внимание, что трехзначные акции, такие как Google и Apple, вряд ли станут фаворитами HFT из-за их крутой цены.

Фондовый	Тикер	Рыночная капитализация.	Цена	Акции.	Float	Float / Shares Out.	Beta	Avg. Ежедневный том.	Ежедневный том. / Платформа
($ млрд)	(22 мая-14)	(миллиарды)	(миллиарды)	(%)	(один год)	(млн. акции)	(%)
Bank of America	BAC BACBank of America Corp27. 82-0. 18% Создано с Highstock 4. 2. 6	$ 154. 05	$ 14. 71	10. 53	10. 51	99. 8%	1. 18	94. 20	0. 90%
Ford Motor	F FFord Motor Co12. 36-0. 48% Создано с Highstock 4. 2. 6	$ 63. 07	$ 15. 91	3. 95	3. 85	97. 5%	1. 11	26. 01	0. 68%
Cisco Systems	CSCO CSCOCisco Systems Inc34. 47 + 0. 76% Создано с Highstock 4. 2. 6	$ 125. 64	24 $. 38	5. 15	5. 14	99. 8%	0. 89	38. 85	0. 76%
Intel	INTC INTCIntel Corp46. 34-1. 61% Создано с Highstock 4. 2. 6	$ 130. 12	$ 26. 15	4. 97	4. 97	100. 0%	0. 89	27. 88	0. 56%
EMC Corp.	EMC	$ 54. 23	$ 26. 44	2. 05	2. 03	99. 0%	0. 90	17. 76	0. 87%
General Electric	GE GEGeneral Electric Co20. 14 + 1. 00% Создано с Highstock 4. 2. 6	$ 265. 43	$ 26. 51	10. 03	10. 02	99. 9%	1. 03	27. 69	0. 28%
Pfizer	PFE PFEPfizer Inc35. 55 + 0. 25% Создано с Highstock 4. 2. 6	$ 189. 83	$ 29. 66	6. 38	6. 24	97. 8%	0. 93	34. 48	0. 55%
Морган Стэнли	MS MSMorgan Stanley50. 02-0. 79% Создано с Highstock 4. 2. 6	$ 59. 76	$ 30. 40	1. 97	1. 44	73. 1%	1. 34	12. 40	0. 86%
Hewlett-Packard	HPQ HPQHP Inc21. 47 + 0. 14% Создано с Highstock 4. 2. 6	$ 62. 16	$ 31. 78	1.90	1. 87	98. 4%	0. 87	10. 80	0. 58%
General Motors	GM GMGeneral Motors Co42. 34-0. 61% Создано с Highstock 4. 2. 6	$ 53. 62	$ 33. 42	1. 60	1. 29	80. 6%	1. 22	17. 36	1. 35%
Двадцать первый цент.	FOXA FOXATwenty-First Century Fox Inc24. 97-3. 26% Создано с Highstock 4. 2. 6	$ 78. 20	$ 34. 53	2. 24	1. 42	63. 4%	1. 12	12. 87	0. 91%
AT & T	T TAT & T Inc33. 30 + 0. 39% Создано с Highstock 4. 2. 6	$ 183. 41	$ 35. 38	5. 19	5. 19	100. 0%	0. 79	28. 80	0. 55%
Mondelez Intl.	MDLZ MDLZMondelez International Inc40. 97-0. 46% Создано с Highstock 4. 2. 6	$ 63. 24	$ 37. 29	1. 70	1. 65	97. 1%	1. 03	8. 73	0. 53%
Лаборатории Abbott	ABT Лаборатории ABTAbbott55. 47 + 2. 02% Создано с Highstock 4. 2. 6	$ 59. 64	$ 39. 65	1. 55	1. 50	96. 8%	1. 04	6. 85	0. 46%
Microsoft	MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 14 + 0. 11% Создано с Highstock 4. 2. 6	$ 330. 17	$ 40. 10	8. 26	7. 53	91. 2%	0. 95	31. 99	0. 42%
Coca-Cola	KO KOCoca-Cola Co45. 97 + 0. 20% Создано с Highstock 4. 2. 6	$ 178. 40	$ 40. 58	4. 39	3. 96	90. 2%	0. 81	14. 69	0. 37%
Altria Group	MO MOAltria Group Inc63. 91 + 0. 02% Создано с Highstock 4. 2. 6	$ 80. 37	$ 40. 68	1. 99	1. 98	99. 5%	0. 83	8. 06	0. 41%
US Bancorp	USB USBUS Bancorp54. 65-0. 42% Создано с Highstock 4. 2. 6	$ 75. 10	$ 41. 37	1. 82	1. 81	99. 5%	0. 89	7. 83	0. 43%
Oracle	ORCL ORCLOracle Corp50. 18-0. 20% Создано с Highstock 4. 2. 6	$ 186. 02	$ 41. 52	4. 48	3. 34	74. 6%	1. 01	14. 20	0. 43%
Citigroup	C CCitigroup Inc74. 05-0. 92% Создано с Highstock 4. 2. 6	$ 142. 49	$ 47. 14	3. 04	2. 92	96. 1%	1. 28	19. 52	0. 67%
Bristol-Myers Squibb	BMY BMYBristol-Myers Squibb Co62. 22-0. 02% Создано с Highstock 4. 2. 6	$ 81. 20	$ 48. 79	1. 65	1. 65	100. 0%	1. 15	8. 72	0. 53%
Verizon Commns.	VZ VZVerizon Communications Inc47. 42-0. 08% Создано с Highstock 4. 2. 6	$ 204. 30	$ 49. 45	4. 14	4. 14	100. 0%	0. 80	20. 74	0. 50%
Dow Chemical	DOW	$ 60. 08	$ 49. 78	1. 20	1. 20	100. 0%	1. 14	9. 07	0. 76%
Уэллс Фарго	WF WFWoori Bank44. 15 + 0. 41% Создано с Highstock 4. 2. 6 C CCitigroup Inc74. 05-0. 92% Создано с Highstock 4. 2. 6	$ 262. 27	$ 49. 99	5. 27	5. 25	99. 6%	1. 04	16. 04	0. 31%

Что относительно самых неустойчивых запасов?

На оборотной стороне шкалы волатильности 11 акций классифицируются как самые неустойчивые в индексе Russell-3000, основанные на их бета-версии за последний год.Но в то время как они удовлетворяют критерию тяжелой торговли и низким ценам, их волатильность и относительно небольшой поплавок могут сделать их менее привлекательными для торговли HFT.

11 самых волатильных акций в Russell-3000 по состоянию на май 2014 года - SunEdison, Yelp, Xoma, WisdomTree Investments, Career Education, Maxwell Technologies, Celldex Therapeutics, Trulia, Education Management, Ziopharm Oncology и Cytokinetics. Yelp - это самая высокая цена из этих 11 акций, из которых пять торговых единиц в одном разряде.

Но только SunEdison и WisdomTree имеют поплавок свыше 100 миллионов акций, и только пять из 11 имеют рыночную капитализацию выше 1 миллиарда долларов. Тем не менее, ежедневный объем в процентах от поплавка является чрезвычайно высоким для большинства этих запасов, во главе с Yelp (12,6%), цитокинетикой (6,7%), Trulia (5,6%) и SunEdison (5,2% ). Несмотря на эти торговые уровни, волатильность этих акций может ограничить их привлекательность для фирм HFT, за исключением, возможно, для крупнейших акций, таких как солнечная компания SunEdison и онлайн-каталог Yelp.

Bottom Line

Вопреки распространенному мнению, высокочастотные трейдеры предпочитают торговать голубыми фишками с низкой летучестью - например, 24 акции, показанные здесь в качестве примеров, а не их более мелкие и более летучие аналоги. Хорошим и упрощенным подходом для определения потенциальных высокочастотных торговых акций является поиск акций с низкой ценой, высокая рыночная капитализация и низкая волатильность.

Раскрытие информации: На момент публикации этой публикации у автора были длинные позиции: Pfizer, Yahoo и Bristol-Myers Squibb.