После того, как трейдер, новый для опционов, возьмет на себя основные стратегии покупки и продажи опционами (обсуждаются в Написание голосовой почты и Going Long on Calls ), а также важные параметры ценообразования (см. Значение времени и Азбука волатильности опционов ), пришло время перейти на средний уровень знаний о торговле. В этой статье представлен вертикальный кредитный спрэд, который состоит из двух форм: бычье распространение и распространение медведя.

Как вы увидите, вертикальный кредитный спред предлагает трейдерам отличную стратегию с ограниченным риском, которая может использоваться с долевыми инструментами, а также с опционами на товары и фьючерсы. Эти сделки, которые противоречат дебетовым спредам, в основном выигрывают от распада временной стоимости, и они не требуют никакого движения оснований для получения прибыли. Давайте начнем с быстрого анализа того, что мы подразумеваем под кредитным спредом.

Кредитный спред
Поскольку мы одновременно покупаем и продаем варианты с двумя разными ударами, есть наличные деньги при покупке одной стороны спреда и одновременном получении опционной премии при продаже другая сторона (то есть короткая сторона). И эти основные кредитные спрэды строятся в равных комбинациях.

Одновременно варианты покупки и продажи с различными ценами за забастовку устанавливают спред. И когда проданный вариант дороже, чем купленный вариант, результат чистых кредитов. Это называется вертикальным кредитным спредом. Под «вертикалью» мы просто подразумеваем, что позиция строится с использованием опций с одинаковыми месяцами истечения срока. Мы просто двигаемся вертикально по цепочке опций (массив ценой забастовки), чтобы установить распространение в том же цикле истечения.

Свойства вертикального кредитного спреда Вертикальные кредитные спреды могут быть либо спредами медвежьих звонков, либо спредами бычков. Хотя вначале это может показаться запутанным, исследование каждой из «ног» или каждой стороны распространения будет проясняться. Вертикальные спреды обычно имеют две ноги: длинную ногу и короткую ногу.

Ключом к определению того, является ли вертикальный спрэд дебетовым или кредитным спредом, является просмотр проданных и приобретенных ножек. Как вы увидите в приведенных ниже примерах, когда продаваемая нога ближе к деньгам, вертикальный спрэд становится кредитным спредом и, как правило, является чистым кредитом, представляющим только значение времени. С другой стороны, дебетовый спрэд всегда имеет короткий вариант в комбинации дальше от денег, поэтому дебетовый спред - это стратегия чистой покупки.

В приложении 1 выше содержатся основные свойства стратегии кредитования. Давайте посмотрим на настройку торговли, порядок наряда, дебеты / кредиты и выгодные условия, используя пример сначала из бычьего спреда, а затем с разбросом медвежьих звонков.В приложении 2 представлена ​​функция прибыли / убытка для спреда для бычьего быка.

В Приложении 2 ниже мы торгуем торговцем июлем на 58 центов, что обозначается черным треугольником вдоль горизонтальной оси. Функция прибыли / убытка представляет собой сплошную синюю линию, на которой каждый изгиб представляет цену исполнения (мы проигнорируем пунктирные функции, которые представляют собой прибыль / убыток с разными временными интервалами в течение срока действия сделки). Напомним, что в бычьего спреда, как и при распространении медвежьих звонков, мы продаем более дорогой вариант (тот, который ближе к деньгам), и покупая опцион с ударом дальше от денег (менее дорогой). Это создаст чистый кредит.

Распространение кофе-быков

Иллюстрация 2: Создана с использованием программного обеспечения OptionVue5 Options Analysis. В этом примере исключаются комиссии и сборы, которые могут варьироваться от брокера до брокера.

Продавая опцию кофе с более высоким ударным ударом 55 ($ 0 029 или $ 1, 087. 50) и одновременно покупая опцию кофе с более низким статическим ударом в 50 (за 0 012 долларов или 450 долларов) мы получаем чистый кредит в размере 637 долларов США. 50 с этим распространением быка. Обратите внимание, что каждый копейки опциона на фьючерсы на кофе стоит 375 долларов. До тех пор, пока по истечении июльского кофе торгуется выше или выше верхнего удара 55, мы сделаем всю эту сумму как прибыль (минус комиссии). Ниже 55 мы начинаем испытывать меньшую прибыль, пока не пройдем точку безубыточности (пунктирная горизонтальная линия). Но максимальные потери здесь ограничены, потому что у нас есть длинный опцион пут (с ценой исполнения 50). Функция прибыли / убытка, таким образом, становится плоской по этой низкой цене исполнения (излом в левом нижнем углу Приложения 2), что указывает на то, что потери не могут быть больше, если бы кофе продолжал снижаться.

С как бычьими спредами, так и спрэдами медвежьих звонков (см. Приложение 3 ниже), потери всегда ограничиваются размером спреда (расстояние между ударами) за вычетом первоначального чистого кредита. В нашем распределении колла-быка максимальный убыток рассчитывается, принимая значение спреда (55-50 = $ 0. 05 центов x $ 375 = $ 1, 875) и вычитая полученную премию ($ 0. 029, полученную за 55 вызовов минус $ 0 . 012 оплачено за 50 вызовов, или нетто $ 0. 017 центов x $ 375 = $ 638). Это дает нам максимальный потенциал потерь в $ 1 237 ($ 1, 875 - $ 638 = $ 1, 237).

Взгляните на Приложение 3, которое содержит разброс медвежьих звонков. Как указано в Приложении 1 выше, медвежий призыв сбрасывает прибыль, если базовый нейтральный, медвежий или умеренно бычий. Как и в случае с бычьего спрэда, медвежий приз накладывает прибыль даже без движения основного капитала, что делает эти сделки привлекательными, несмотря на ограниченный профиль прибыли. Поскольку чистый кредит, созданный с помощью кредитного спрэда, представляет собой значение времени, спред будет уменьшаться до нуля по истечении срока, если базовое значение оставалось неподвижным или не пересекалось за пределами короткого удара в позиции.

Распространение звонков с медвежьим медведем

Иллюстрация 3 - Создана с использованием программного обеспечения для анализа опций OptionVue5. В этом примере исключаются комиссии и сборы, которые могут варьироваться от брокера до брокера.

В нашем спрэде коллапса для медведей (Иллюстрация 3) мы продали более низкую ставку на 65 звонков и купили более высокий колл-вызов 70 за чистый кредит ($ 637,5). Опять же, каждый пенни стоит 375 долларов. Сниженный удар был продан за 937 долларов. 5 ($ 0 025 x $ 375), а верхний удар был куплен за 300 долларов ($ 0,8 x 375 долларов США). В экспонате 3 функция прибыли / убытка выглядит как зеркальное отражение распространения быка. Пока июльский кофе торгуется на уровне или ниже 65 ударов, максимальная прибыль достигается с нашим распространением медвежьих звонков. Если он торгуется с ударом 70 или выше, максимальные потери достигаются. Максимальная прибыль ограничена чистым кредитом, полученным при создании позиции (за вычетом комиссионных). И расстояние между двумя ударами минус полученная премия устанавливает максимальные потери. Обратите внимание, что максимальные потери достигаются по мере того, как основной рост растет, а не падает. Напомним, что бычьего спреда достигает максимальных потерь, так как основные падения падают.

Нижняя линия Булл и кредитные спреды предлагают трейдеру стратегию с ограниченным риском с ограниченным потенциалом прибыли. Ключевым преимуществом кредитных спредов является то, что для того, чтобы выиграть, они не требуют сильного направленного движения базового. Это связано с тем, что торговля выигрывает от распада времени. Таким образом, вертикальные кредитные спрэды могут приносить прибыль, если базовый показатель остается в торговом диапазоне (стационарный), освобождая трейдера от проблем, связанных с рыночным сроком и прогнозом направления лежащего в основе.