a:

Чистая приведенная стоимость (NPV) является основным компонентом корпоративного бюджетирования. Это всеобъемлющий способ рассчитать, будет ли предлагаемый проект обладать добавленной стоимостью или нет. Расчет NPV охватывает множество финансовых тем в одной формуле: денежные потоки, временная стоимость денег, ставка дисконтирования на протяжении всего проекта (обычно WACC), стоимость терминала и стоимость спасения.

Это не тема для новичков, и сначала рекомендуется прочитать вышеприведенные темы. (Для смежного чтения см. Какие недостатки использования чистой приведенной стоимости в качестве критерия инвестиций?)

Чистое существующее значение

Рассмотрим каждый шаг NPV по порядку. Формула:

NPV = Σ { Денежный поток после уплаты налогов / (1+ r ) ^ t } - Первоначальные инвестиции < Разбитый, денежный поток каждого периода после уплаты налогов в момент

t с дисконтом со скидкой, r . Сумма всех этих дисконтированных денежных потоков затем компенсируется первоначальной инвестицией, которая равна текущей NPV.

Любая NPV, превышающая $ 0, является проектом с добавленной стоимостью, но в процессе принятия решений между конкурирующими проектами выбирается тот, у которого наибольшая NPV. Одна ложь в этом подходе заключается в том, что, хотя финансово обоснованно с точки зрения теории, расчет NPV только хорош, как данные, управляющие им. Исходя из правильных предположений (затраты на приобретение и удаление, все налоговые последствия, фактический объем и сроки движения денежных средств) чрезвычайно сложны. Вот где большая часть работы действительно имеет место. Если у вас есть данные, их легко подключить.

Вычисление NPV в Excel

Существует два способа расчета NPV в Excel, один из которых использует одну из встроенных формул NPV, вторая - путем разложения денежных потоков компонента и вычисляя каждый шаг индивидуально, затем используя эти вычисления для создания NPV.

Второй способ предпочтительнее, поскольку лучшие методы финансового моделирования требуют, чтобы вычисления были прозрачными и легко проверяемыми. Проблема с укладкой всех вычислений в формулу состоит в том, что вы не можете легко увидеть, какие числа идут туда, или какие числа являются пользовательскими вводами или жестко закодированы. Другая большая проблема заключается в том, что встроенная формула Excel будет

не чистым из первоначальных денежных средств. Верьте или нет, вам нужно вручную добавить его обратно, если вы использовали встроенную формулу. Вот почему мы рекомендуем и демонстрируем первый подход. Вот простой пример. То, что делает этот пример простым, помимо прочего, заключается в том, что время денежных потоков является как известным, так и согласованным (обсуждается ниже).

Предположим, что компания оценивает рентабельность проекта X. Проект X требует финансирования в размере 250 000 долларов США и, как ожидается, будет генерировать 100 000 долларов США в денежных потоках после налогообложения в первый год, а затем расти на 50 000 долларов США для каждого из следующие четыре года.

Вы можете разбить расписание следующим образом:

[Щелкните правой кнопкой мыши и откройте изображение в новом окне, если трудно прочитать]

Устранения NPV

В приведенном выше примере описаны все этапы, но есть несколько упрощений. Во-первых, предположение, приведенное выше, заключается в том, что все денежные потоки принимаются в единовременной сумме на конец года. Это, безусловно, нереально. В реальном мире не только маловероятно, что вы будете выполнять этот анализ только в конце года, но также маловероятно, что вы получите 100% денежных средств после уплаты налогов в эту дату. (

Узнать больше формул, взяв курс Excel в Excel. ) Правильный метод для исправления первой проблемы заключается в создании коэффициента скин-кода (установите

t, в годах) по количеству времени, прошедшему с момента последнего завершенного года, а вторая проблема исправлена, если предположить, что денежные потоки дисконтируются в середине периода, а не в конце. Это лучше приближает более реалистичное накопление денежных потоков после налогообложения в течение года. И пример создания года-заглушки можно найти в статье CAGR.