Возможно, вы слышали терминологию раньше: в деньгах, за деньги, из денег; Но что все это значит?

Все эти термины относятся к одному из аспектов торговли опционами - деньги - и выяснение того, что это означает, имеет важные последствия для трейдеров опционов. В этой статье мы рассмотрим основные концепции оценки опционов, чтобы вы могли перейти к построению своей модели с лучшим пониманием ее жизненной основы. (Для получения более подробной информации прочитайте Понимание цены опциона .)

Элементы ценообразования опционов
Цитата опциона обычно содержит следующую информацию:

• Название базового актива - то есть. акций, назовем его ABC
• Срок годности - т.е. Декабрь
• Цена застреливания - т.е. 400
• Класс - т.е. call

Другим важным элементом является премия опциона, которая представляет собой сумму денег, которую покупатель опциона оплачивает продавцу за право, но не обязательство использовать этот вариант. Это не следует путать с ценой исполнения, которая является ценой, при которой может быть реализован конкретный опционный контракт.

Вышеупомянутые элементы работают вместе, чтобы определить денежную стоимость опциона - описание внутренней стоимости опциона, которая связана с ценой исполнения, а также ценой базового актива. (Подробнее об основных принципах торговли опционами см. В нашем Руководстве по настройкам ).

Внутренняя стоимость и время
Премия опциона разбита на два компонента: внутренняя стоимость и спекулятивная или значение времени. Внутренняя стоимость - это простой расчет - рыночная цена опциона минус цена исполнения - и это представляет собой прибыль, которую обладатель опциона мог бы использовать, если он или она воспользовался опцией, взял поставку базового актива и продал его в на нынешнем рынке. Значение времени вычисляется путем вычитания внутренней стоимости опциона из премии опциона.

Опции In-The-Money
Например, скажем, что это сентябрь, а Pat - длинный (владеет) опцией для вызова ABC в декабре 400. Опцион имеет текущую премию в 28 и ABC в настоящее время торгуется на уровне 420. Внутренняя стоимость опциона будет 20 (рыночная цена 420 - цена исполнения 400 = 20). Таким образом, премия опциона в 28 составляет 20 долларов США от внутренней стоимости и 8 долларов США от стоимости времени (опционная премия 28 - внутренняя стоимость 20 = 8).

Вариант Пата находится в деньгах. Опция in-the-money - это опция, которая имеет внутреннюю ценность. Что касается опциона «колл», это вариант с ценой исполнения ниже текущей рыночной цены. Для Пэта было бы самым финансовым соображением продать свой вариант вызова, так как тогда она получала бы еще 8 долларов за акцию, чем она, взяв поставку акций (вызывая их) и продавая их на открытом рынке.

В качестве сторонних вариантов «глубокие деньги» предлагают выгодные возможности для трейдеров.Например, покупка опциона на основе «глубоких денег» может представлять ту же возможность прибыли в долларах, что и покупка фактического запаса, при гораздо меньших капиталовложениях. Это означает гораздо более высокую отдачу от реальных инвестиций. Продажа покрытых звонков с использованием «глубоких денег» дает трейдеру возможность немедленно взять часть своей прибыли, а не ждать до момента продажи базового пакета акций. Это также может быть очень выгодным, когда длинный запас, похоже, перекуплен, так как это увеличит внутреннюю ценность и часто значение времени также из-за увеличения волатильности. (Подробнее об этой стратегии опций читайте Основы покрытых вызовов . Подробнее о важности волатильности в торговле опционами см. Наш учебник по Волатильность возможностей .)

Of-the-Money Options
Возвращаясь к нашему примеру, если Pat был длинным опционом ABC put в декабре 400 с текущей премией в 5, и если бы ABC имела текущую рыночную цену 420, у нее не было бы никакой внутренней ценности ( вся премия будет считаться временной величиной), и этот вариант будет нерентабельным. Опцион «вне игры» - вариант с ценой исполнения, которая ниже текущей рыночной цены.

Внутренняя стоимость опциона «пут» определяется путем вычитания рыночной стоимости из цены исполнения (цена исполнения 400 - рыночная стоимость 420 = -20). Интуитивно, кажется, что внутренняя ценность отрицательная, но в этом случае внутренняя ценность никогда не может быть отрицательной; самый низкий из них может быть равен нулю.

Опции At-The-Money
Третий сценарий был бы, если бы текущая рыночная цена ABC составляла 400. В этом случае оба варианта вызова и пула будут на деньги, а внутренняя стоимость обоих будет быть нулевым, поскольку немедленное осуществление любого из этих вариантов не приведет к какой-либо прибыли. Однако это не означает, что параметры не имеют значения - они все равно могут иметь значение времени. (Советы по более продвинутым опциям-торговым опциям см. В нашем Вариантах Spreads .)

Значение времени
Значение времени - основная причина, по которой очень мало упражнений по вариантам и намного больше закрытия, компенсации, покрытия и продажи контрактов. В нашем примере выше, Пэт увеличил бы свою прибыль на 40% ($ 8 / $ 20), продавая свой опцион колл вместо того, чтобы получать поставку акций и продавать фактические акции. $ 8 покрывает предположения, которые существуют в отношении цены ABC между сентябрем и истечением в декабре.

Рынок определяет эту часть премии; однако это не просто случайная оценка. Многие факторы вступают в игру при установлении значения времени для варианта. Например, модель ценообразования на модели Black-Scholes опирается на взаимодействие пяти отдельных факторов:

1. цена базового актива
2. цена исполнения опциона
3. стандартное отклонение базового актива
4. время до expiration
5. безрисковая ставка

(Подробнее см. Значение времени .)

Заключение
Таким образом, понимание основ оценки вариантов можно назвать частью науки и части искусства. Крайне важно понять, откуда берутся прибыль и что они должны представлять, чтобы максимизировать прибыль от опционов.

Для обсуждения и оценки фактических моделей ценообразования опционов см. Наш Руководство по инвентаризации персонала .