Частный капитал (PE) получил большое влияние на сегодняшнем финансовом рынке, но мало кто на самом деле понимает все отрасли. В этой статье раскрывается тема, обсуждаются типы частных акционерных компаний и их действия, методы прямых сделок с ценными бумагами, способы получения прибыли и способы доступа инвесторов к инвестициям в частные инвестиции.

Что такое частный капитал?

Простейшим определением частного капитала является то, что это капитал, то есть акции, представляющие право собственности или интересы в компании, которые не публиковались или не продавались. Источник инвестиционного капитала, частный акционерный капитал на самом деле происходит от людей с высокой стоимостью собственного капитала и фирм, которые покупают акции частных компаний или приобретают контроль над публичными компаниями с планами их приватизации, в конечном итоге превращая их в делистинг с публичных фондовых бирж. Большая часть индустрии прямых инвестиций состоит из крупных институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды, и крупных частных инвестиционных компаний, финансируемых группой аккредитованных инвесторов.

Поскольку основой прямых инвестиций в акционерный капитал являются прямые инвестиции в фирму, часто для того, чтобы получить значительный уровень влияния на деятельность фирмы, требуются значительные капитальные затраты, поэтому большие средства с в промышленности доминируют глубокие карманы. Минимальный размер капитала, необходимый для инвесторов, может варьироваться в зависимости от фирмы и фонда. Некоторые средства имеют минимальные инвестиционные требования в размере 250 000 долларов США; другие могут потребовать миллионы долларов.

Основополагающая мотивация таких обязательств - это, конечно, стремление добиться положительной отдачи от инвестиций. Партнеры в частных акционерных компаниях собирают средства и управляют этими денежными средствами, чтобы приносить доход своим клиентам-акционерам, как правило, с инвестиционным горизонтом от четырех до семи лет.

Профессия частного капитала

Частный капитал успешно привлек лучших и ярких в корпоративной Америке, включая лучших исполнителей из компаний из списка Fortune 500 и элитных стратегий и консалтинговых компаний по управлению. Лучшие исполнители в бухгалтерских и юридических фирмах также могут привлекать к участию, так как бухгалтерские и юридические навыки связаны с работой по поддержке транзакций, необходимой для завершения сделки и перевода на консультационную работу для руководства портфельной компании.

Структура вознаграждения для компаний с частным капиталом варьируется, но обычно она включает плату за управление и комиссию за исполнение (в некоторых случаях ежегодный сбор за управление в размере 2% от управляемых активов и 20% от валовой прибыли при продаже Компания). Как стимулирование фирм может значительно варьироваться.

Учитывая, что частная компания с активами в размере 1 млрд. Долл. США под управлением может иметь не более двух десятков специалистов по инвестированию и что 20% валовой прибыли может генерировать плату в размере десятков миллионов долларов для фирмы, чтобы понять, почему отрасль частного капитала привлекает высших талантов.На уровне среднего рынка (стоимость сделки от 50 до 500 миллионов долларов США) партнеры могут зарабатывать низкие шесть показателей в зарплате и бонусах, вице-президенты могут зарабатывать примерно полмиллиона долларов, а руководители могут зарабатывать более 1 миллиона долларов (реализованные и нереализованные) компенсация в год.

Типы частных компаний

Спектр инвестиционных предпочтений охватывает тысячи фирм, занимающихся частными инвестициями. Некоторые из них являются строгими финансистами - пассивными инвесторами, которые полностью зависят от управления, чтобы вырастить компанию (и ее прибыльность) и предоставить своим владельцам соответствующую доходность. Поскольку продавцы обычно рассматривают этот метод как подход, основанный на компромиссе, другие частные компании считают себя активными инвесторами. То есть они обеспечивают оперативную поддержку руководству, чтобы помочь построить и развить лучшую компанию.

Эти типы фирм могут иметь обширный список контактов и отношения «С-уровня», такие как руководители и финансовые директора в данной отрасли, что может помочь увеличить доход или они могут быть экспертами в области повышения эффективности работы и синергии. Если инвестор может привнести что-то особенное в сделку, которая со временем повысит стоимость компании, такой инвестор с большей вероятностью будет восприниматься продавцами. Именно продавец в конечном итоге выбирает, к кому они хотят продать, или партнер.

Инвестиционные банки конкурируют с частными инвестиционными компаниями (также известными как фонды прямых инвестиций) при покупке хороших компаний и финансировании зарождающихся. Неудивительно, что крупнейшие инвестиционно-банковские компании, такие как Goldman Sachs (NYSE: GS GSGoldman Sachs Group Inc243, 49-0,37% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), JPMorgan Chase (NYSE: JPM JPMJPMorgan Chase & Co100. 78-0. 62% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) и Citigroup (NYSE: C CCitigroup Inc73. 80-0 34% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), часто способствуют крупнейшим сделкам.

В случае компаний с частным капиталом средства, которые они предлагают, доступны только для аккредитованных инвесторов и могут иметь только ограниченное число инвесторов, в то время как учредители фонда часто будут получать довольно большую долю в фирме. Тем не менее, некоторые из крупнейших и наиболее престижных фондов прямых инвестиций торгуют своими акциями публично. Например, The Blackstone Group (NYSE: BX BXBlackStone Group LP33. 03 + 0. 43% Создана с Highstock 4. 2. 6 ) торгует на NYSE и участвует в выкупе таких как Hilton Hotels и SunGard.

Как частные инвестиции капитала создают ценность

Фирмы частного капитала выполняют две критические функции:

• Создание сделки / исполнение транзакции
• Контроль портфеля

Сделка сделки предполагает создание, поддержание и развитие отношений слияниями и поглощениями (M & A), инвестиционные банки и аналогичные специалисты по сделкам, чтобы обеспечить как высокий, так и высококачественный поток сделок. Поток сделок относится к потенциальным кандидатам на приобретение, которые относятся к специалистам в области частного капитала для обзора инвестиций.Некоторые фирмы нанимают внутренних сотрудников для того, чтобы проактивно идентифицировать и обратиться к владельцам компаний для создания транзакций. В конкурентной среде слияний и поглощений, поиск собственных сделок может помочь обеспечить успешное развертывание и инвестирование средств.

Кроме того, внутренние усилия по поиску источников дохода могут снизить затраты, связанные с транзакциями, путем сокращения комиссионных посредников инвестиционного банкинга. Когда специалисты по финансовым услугам представляют продавца, они обычно проводят полный процесс аукциона, который может уменьшить шансы покупателя на успешное приобретение определенной компании. Таким образом, специалисты по созданию сделок (как правило, на уровне ассоциированных, вице-президентов и директоров) пытаются установить сильное взаимопонимание с профессионалами транзакций, чтобы получить раннее введение в сделку. Важно отметить, что инвестиционные банки часто забирают собственные средства и, следовательно, могут быть не только реферальными сделками, но и конкурирующим участником. Иными словами, некоторые инвестиционные банки конкурируют с частными инвестиционными компаниями в скупке хороших компаний.

Выполнение транзакции включает в себя оценку управления, отрасли, исторических финансовых показателей и прогнозов, а также проведение оценочных анализов. После того, как инвестиционный комитет подписывается, чтобы преследовать целевого кандидата на приобретение, специалисты по сделке подают предложение продавцу. Если обе стороны решат двигаться вперед, специалисты по сделкам работают с различными консультантами по сделкам с целью включения в них инвестиционных банкиров, бухгалтеров, юристов и консультантов для выполнения этапа должной осмотрительности. Due diligence включает проверку утвержденных операционных и финансовых показателей руководства. Эта часть процесса имеет решающее значение, поскольку консультанты могут выявить убийц сделок, таких как значительные и ранее нераскрытые обязательства и риски.

Инвестиционные стратегии в области прямых инвестиций

Когда дело доходит до сделки, стратегии инвестирования в частные инвестиции многочисленны; два из наиболее распространенных - выкуп заемных средств и венчурные инвестиции.

Удержанные выкупа - это именно то, как они звучат: целевая фирма выкупается частной инвестиционной фирмой (или в составе более крупной группы фирм). Покупка финансируется (или используется заем) через долг, который обеспечен активами и активами целевой фирмы. Покупатель (фирма PE) стремится приобрести цель с помощью средств, приобретенных с использованием целевого объекта в качестве своего рода обеспечения. В сущности, при выкупе с использованием кредитного портфеля, приобретение фирм в области ПЭВМ может приобрести компании, которые должны были бы только внести часть покупной цены. Используя инвестиции, фирмы PE стремятся максимизировать свой потенциальный доход, что всегда имеет первостепенное значение для фирм в отрасли.

Венчурный капитал - это более общий термин, который чаще всего используется в отношении инвестиций в акционерный капитал в молодую фирму в менее зрелой отрасли (думаю, интернет-фирмы в начале-середине 1990-х годов). Нередко компании PE видят, что потенциал существует в отрасли и, что более важно, сама целевая фирма, и часто из-за отсутствия доходов, денежных потоков и долгового финансирования, доступных целевому показателю, фирмы PE могут принимать значительные доли в таких компаниях в надежде, что цель будет развиваться в электростанцию ​​в ее растущей отрасли.Кроме того, руководствуясь зачастую неопытным руководством целевой фирмы, частные акционерные компании повышают ценность фирмы также менее поддающимся количественной оценке.

Надзор и управление

Это приводит нас к второй важной функции профессионалов частного капитала: надзор и поддержка различных портфельных компаний фирмы и их управленческих команд. Среди других вспомогательных работ они могут руководить исполнительным персоналом молодой компании посредством передового опыта в области стратегического планирования и финансового управления. Кроме того, они могут помочь институционализировать новые системы бухгалтерского учета, закупок и ИТ для увеличения стоимости своих инвестиций.

Когда речь заходит о более известных компаниях, фирмы из PE полагают, что у них есть способность и опыт, чтобы взять неэффективные предприятия и превратить их в более сильные, повышая эффективность работы, что увеличивает прибыль. Это основной источник создания стоимости в частном капитале, хотя фирмы PE также создают ценность, стремясь согласовать интересы руководства компании с интересами фирмы и ее инвесторов. Принимая публичные компании в частных компаниях, фирмы PE устраняют постоянный общественный контроль квартальных поступлений и требований к отчетности, что позволяет фирме PE и руководству приобретенной фирмы использовать более долгосрочный подход для улучшения состояния компании. Кроме того, управленческая компенсация часто более тесно связана с работой фирмы, что повышает подотчетность и стимулирует усилия руководства. Это, наряду с другими механизмами, популярными в отрасли прямых инвестиций (надеюсь), в конечном итоге приводит к тому, что оценка приобретенной фирмы значительно возрастает по стоимости с момента ее приобретения, создавая выгодную стратегию выхода для фирмы PE - будь то перепродажа, IPO или другой вариант.

Инвестирование в прирост

Одна из популярных стратегий выхода для частного капитала включает в себя рост и совершенствование компании среднего бизнеса и продажу ее крупной корпорации (в смежной отрасли) за здоровую прибыль. Крупные специалисты по инвестиционным банковским услугам, упомянутые выше, обычно фокусируют свои усилия на сделках с ценностями предприятий стоимостью в миллиарды долларов. Тем не менее, подавляющее большинство транзакций приходится на средний рынок (сделки на сумму от 50 до 500 млн. Долл. США) и рынок с более низким уровнем дохода (от 10 до 50 млн. Долл. США). Поскольку лучшее стремление к более крупным сделкам, средний рынок является значительно менее обслуживаемым рынком: это означает, что есть значительно больше продавцов, чем есть опытные и позиционированные профессионалы в области финансов с обширными сетями и ресурсами для управления сделкой (для среднего бизнеса, владельцы рыночных компаний).

Полеты под радаром крупных многонациональных корпораций, многие из этих небольших компаний часто обеспечивают более качественное обслуживание клиентов и / или нишевые продукты и услуги, которые не предлагаются крупными конгломератами. Такие неудобства привлекают интерес частных компаний, поскольку они обладают знаниями и сообразительностью, чтобы использовать такие возможности и вывести компанию на новый уровень.Например, небольшая компания, продающая товары в определенном регионе, может значительно увеличиться за счет совершенствования международных каналов сбыта. Или сильно фрагментированная отрасль может пройти консолидацию (с приобретением и объединением частных компаний), чтобы создать меньше игроков. Крупные компании обычно управляют более высокими оценками, чем более мелкие компании.

Важной метрикой для этих инвесторов является прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и амортизации (EBITDA). Когда частная компания приобретает компанию, они работают вместе с руководством, чтобы значительно увеличить показатель EBITDA в течение своего инвестиционного горизонта (обычно от четырех до семи лет). Хорошая портфельная компания обычно может увеличить EBITDA как органически (внутренний рост), так и путем приобретения.

Для частных инвесторов справедливо иметь надежное, надежное и надежное управление. Большинство менеджеров в портфельных компаниях получают структуры вознаграждения и вознаграждения, которые вознаграждают их за то, что они достигли своих финансовых целей. Такое согласование целей (и соответствующее структурирование компенсации) обычно требуется, прежде чем сделка будет завершена.

Инвестирование в частный капитал

Для инвесторов, которые не в состоянии выставить миллионы долларов, частный капитал часто исключается из портфеля, но этого не должно быть. Хотя большинство возможностей для инвестиций в частный акционерный капитал требует крутых первоначальных инвестиций, есть еще некоторые способы для более мелкого мальков.

Существует несколько частных инвестиционных компаний, которые называются компаниями по развитию бизнеса, которые предлагают публично торгуемые акции, предоставляя средним инвесторам возможность владеть куском пирога частного капитала. Наряду с Blackstone Group, упомянутыми выше, примерами этих акций являются Apollo Global Management LLC (APO APOApollo Global Management LLC31. 11-0. 58% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), Carlyle Группа (NASDAQ: CG CGCarlyle Group LP22. 25-1. 33% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) и Kohlberg Kravis Roberts / KKR & Co. (NYSE: KKR KKRKKR & Co LP20. 07 + 0. 25% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), наиболее известным за его массовый выкуп акций RJR Nabisco в 1989 году. (Подробнее об этой печально известной сделке в Корпоративная клептократия в RJR Nabisco .)

Взаимные фонды имеют ограничения с точки зрения покупки частного капитала из-за правил SEC относительно неликвидных ценных бумаг, но они могут инвестировать косвенно, покупая эти публично зарегистрированные частные акционерные компании; эти взаимные фонды обычно называются фондами фондов (см. Можно ли инвестировать паевые инвестиционные фонды в частный капитал? ). Кроме того, средние инвесторы могут приобретать акции биржевого фонда (ETF), который владеет акциями частных инвестиционных компаний, таких как ProShares Global Listed Private Equity ETF (PEX).

The Bottom Line

Благодаря средствам, находящимся под управлением уже триллионов, частные инвестиционные компании стали привлекательными инвестиционными инструментами для богатых людей и учреждений.Понимание того, что именно влечет за собой частный капитал и как его ценность создается в таких инвестициях, - это первые шаги по вступлению в класс активов, который постепенно становится более доступным для отдельных инвесторов.

Поскольку индустрия привлекает лучших и ярких в корпоративной Америке, профессионалы в частных акционерных компаниях обычно успешно используют инвестиционный капитал и повышают ценности своих портфельных компаний. Тем не менее, на рынке слияний и поглощений существует жесткая конкуренция для хороших компаний. Таким образом, крайне важно, чтобы эти фирмы развивали прочные отношения со специалистами по сделкам и услугам для обеспечения сильного потока сделок.