Сокращение дивидендов может удивить инвесторов, даже крупных игроков. Но это не значит, что невозможно заранее знать, может ли ваш дивиденд быть уменьшенным. Существует несколько факторов, которые могут указывать, насколько безопасен ваш доход от дивидендов.

В отличие от надежных инвестиций, таких как банковские депозиты или казначейские облигации, дивиденды не гарантируются. Если компания столкнулась с денежным кризисом, сокращение или исключение выплаты дивидендов - это один из способов, который он может попытаться спасти сам, но такое действие может отправить на рынок неправильные сигналы. Даже компании с безопасным убежищем могут стать провалами для инвестиций в дивиденды.

Рассмотрим телекоммуникационную компанию AT & T. Долгое время считавшийся стабильным бизнесом с кажущимися безрисковыми дивидендами, AT & T потрясла инвесторов в декабре 2000 года, когда снизила дивиденды на 83%. Акционеры, ожидающие получить 22 цента за акцию каждый квартал, были вынуждены принять всего 3,75 центов на акцию. И это произошло снова и снова: в 2009 году дивиденды по акциям S & P 500 снизились более чем на 21%. В период с 2008 по 2009 год S & P 500 потерял $ 60 млрд (США) в выплатах дивидендов!

Так рискуете ли ваши дивиденды? Здесь мы рассмотрим подсказки из сокращения дивидендов 2000 AT & T, чтобы помочь вам придумать подсказки, чтобы определить, может ли ваша выплата длиться.

Тенденции прибыли и коэффициент выплат
Следите за непоследовательной или снижающейся доходностью. Если компания не может получить стабильную прибыль, она не может придерживаться своих дивидендных выплат.

В конце 1990-х годов AT & T начал чувствовать себя сжатым, поскольку дерегулирование открыло телекоммуникационную отрасль для новых участников, что сильно повлияло на ее сущность. Если вы посмотрите на отчеты о прибылях и убытках AT & T в преддверии снижения дивидендов в декабре 2000 года, то в период с 1998 по 2000 год трудно упустить драматическую эрозию в доходах AT & T. Годовой доход на акцию упал более чем на 50% за этот период.

В AT & T 10-K за год, закончившийся в декабре 2000 года, годовая базовая прибыль AT & T на акцию с 1998-2000 годов составляла 1 доллар США. 96, 1 ​​доллар США. 74 и 88 центов. (Для большинства компаний вы можете найти частую и актуальную информацию о доходах в ежеквартальных отчетах 10-Q, которые подаются в SEC и обычно публикуются на веб-сайтах компаний.)

Падение прибыли, как и те, с которыми столкнулись AT & T между 1998 годом и 2000 года вряд ли покрывают расходы на выплату дивидендов. Хорошим показателем того, является ли падающий доход риска для выплаты дивидендов, является коэффициент выплаты дивидендов, который просто измеряет, сколько прибыли компании выплачивается акционерам в виде дивидендов. Коэффициент выплаты дивидендов рассчитывается путем деления дивидендов компании на прибыль:

Коэффициент выплаты дивидендов = выплата дивидендов на акцию / прибыль на акцию

Исследование ежеквартального отчета AT & T за квартал, закончившийся в сентябре 2000 года ( последний отчет до того, как AT & T объявила о сокращении дивидендов), AT & T заработала 35 центов на акцию и предложила квартальный дивиденд в размере 22 центов на акцию, при этом коэффициент выплаты составил 0.63. Иными словами, AT & T выплачивает 63% своих доходов в виде дивидендов. Существенная эрозия доходов повышает коэффициент выплаты до 1, что означает, что дивиденд требует почти всех доходов компании. Когда прибыли недостаточно для покрытия дивидендов, отношение 1 является сигналом о том, что сокращение дивидендов может быть в пути.

Денежные потоки
Дивиденды выплачиваются из денежного потока компании. Свободный денежный поток (FCF) сообщает инвесторам фактическую сумму наличных денег, которую компания ушла из своей деятельности, чтобы выплачивать дивиденды, среди прочего, после оплаты других предметов, таких как зарплаты, исследования и разработки и маркетинг.

Чтобы вычислить FCF, сделайте beeline для отчета о движении денежных средств AT & T. Опять же, вы можете найти годовой отчет о движении денежных средств в документе 10-K и квартальных денежных потоках в отчетах 10-Q. Консолидированный отчет о движении денежных средств от AT & T за год до декабря 2000 года показывает, что чистый денежный поток от операционной деятельности (операционный денежный поток) составил 13 долларов США. 3 миллиарда. Из этого числа вычтите $ 15. 5 миллиардов, капитальные затраты, необходимые для текущих операций, что показано ниже в отчете о движении денежных средств AT & T. Это дает вам FCF:

Движение денежных средств от операций - Капитальные затраты = FCF

Свободный денежный поток AT & T был отрицательным $ 2. 2 миллиарда за 2000 финансовый год - больше наличных денег вышло, чем пришло - не было нигде не генерировать достаточный денежный поток для покрытия своих дивидендных выплат. Сутя, чтобы найти деньги, AT & T был вынужден сократить свой дивидендный платеж. Однако инвесторы должны были начать беспокоиться, прежде чем FCF достигнет этого ужасного уровня. Если вы вернетесь и выполните тот же расчет FCF за предыдущие периоды, вы обнаружите существенную тенденцию к снижению.

Другим важным фактором, который следует учитывать в отношении движения денежных средств, является задолженность. Если хеджирование денежных потоков заставляет компанию выбирать между выплатой дивидендов и выплатой процентов, неизменно теряют акционеров, поскольку невыплата процентов может привести к банкротству компании. Кроме того, невыполнение долговых обязательств может нанести ущерб кредитным рейтингам компании, поэтому в зависимости от условий, связанных с его долгом, компания может быть вынуждена немедленно погасить ее.

Обратите внимание, что уровень задолженности AT & T взлетел в преддверии его снижения дивидендов. В конце 2000 года долгосрочный долг AT & T на 10-килограммах составлял 33 доллара США. 1000000000; по сравнению с 23 долларами. 28 миллиардов в 1999 году. Выглядя несколько строк, вы увидите, что в конце 2000 года 31 доллар. 9 миллиардов долгов AT & T должны были созреть в следующем году.

Высокий доход
При оценке риска дивидендов обязательно обратите внимание на дивидендную доходность компании, которая измеряет сумму дохода, полученную пропорционально цене акций. Дивидендная доходность, выраженная в процентах, рассчитывается как годовой дивидендный доход на акцию, деленная на текущую цену акции:

Дивидендная доходность = Годовой дивидендный доход на акцию / цену акций

При анализе дивидендной доходности смотрите как дивиденды компании сравниваются с другими компаниями в отрасли.Более высокая доходность, скорее всего, станет предвестником сокращения дивидендов.

Рассмотрите дивидендную доходность AT & T в ноябре 2000 года - всего за месяц до ее снижения дивидендов: это было 5%.

В то время как 5% могут показаться чрезмерными, в то время нормальная доходность в телекоммуникационной отрасли находилась в диапазоне 2-4%. В тот день, когда AT & T объявила о снижении дивидендов (22 декабря 2000 года), ее цена акций упала до $ 16. 68, что означает доходность всего лишь 1% для инвесторов.

Заключение
Инвесторы должны постоянно следить за потенциальными проблемами с выплатой дивидендов. Определение коэффициента выплаты дивидендов по акциям, резервное копирование с прибылью и тенденциями движения денежных средств, а также анализ доходности дивидендов могут помочь инвесторам выявить потенциальные проблемы. Хотя вам, возможно, не обязательно нужно продавать свой дивидендный запас по первому признаку слабости, неплохо тщательно изучить потенциальные опасности.