Центральные банки мира вписали себя в угол. Путем удвоения или даже утроения экспериментальной денежно-кредитной политики и низких процентных ставок разработчики политики построили нестабильный карточный домик через дешевые деньги. Эта проблема преувеличена только крупными правительствами мира, которые использовали низкие затраты по займам, чтобы взорвать бюджетный дефицит в столь неудачных попытках, направленных на стимулирование экономической производительности. Теперь, когда правительства накопили рекордные уровни задолженности, справедливо сомневаться, что мир застрял на нулевой нижней границе (ZLB) - или даже ниже ZLB в некоторых случаях.

Производительность застряла в нейтральном

В интервью Fox Business бывший председатель Федеральной резервной системы Алан Гринспен предложил: «У нас есть глобальная проблема нехватки роста производительности». Гринспен кредитует нехватку сбережений и капиталовложений, а также чрезмерно щедрые программы обеспечения прав, для улучшения роста растений и оборудования.

Анализ Гринспена подтверждается доказательствами того, что рост производительности был несуществующим или отрицательным в каждой из крупнейших экономик мира в период с 2013 по 2015 год. Проблема была особенно острой в Европе, где снижение производительности преследует Германию, Францию, Италию и Великобритания. В Соединенных Штатах рост производительности составил менее половины докризисного уровня. Во втором квартале (Q2) 2016 года производительность труда несельскохозяйственных предприятий в США снизилась на 0,5%.

Zero Bound ограничивает экономию, инвестиции

В течение многих лет сверхнизкие процентные ставки снижают доходы для вкладчиков и консервативных инвесторов, особенно тех, кто находится на пенсии, которые, возможно, не смогут позволить себе риск с более высокими доходами. Это также проблема для молодых инвесторов, которые хотят сэкономить на пенсии.

Если инвестор, который в настоящее время зарабатывает 1% процентов на сберегательном счете, может перейти на счет, зарабатывающий 6%, его общий инвестиционный доход скажется на 1 263% за 30 лет. Чтобы представить это в перспективе, инвестиции в размере 10 000 долл. США на 1% в год в течение 30 лет будут генерировать чуть менее 3 500 долл. США в качестве прибыли. При ставке 6% общий доход увеличился бы до почти $ 47, 500.

Более высокие сбережения будут стимулировать людей инвестировать и экономить больше, что в свою очередь способствует дальнейшему экономическому росту за счет улучшения их физического капитала и эффективного финансирования сильных компаний. Растущий запас капитала является важной особенностью повышения производительности, что и определяет заработную плату и уровень жизни. Более низкие ставки активно удерживают будущий рост и могут даже помешать компаниям пополнять существующее капитальное оборудование.

Может ли правительство предоставить более высокие процентные ставки?

К сожалению, для вкладчиков и инвесторов правительства могут не позволить себе 5% -ный рост процентных платежей. В конце 2015 года правительство США обязано 18 долларов США. 1 трлн., Что было больше, чем валовой внутренний продукт страны (ВВП). Прогнозы из Бюджетного управления Конгресса (CBO) предполагают, что государственные расходы вырастут на 5% в год в течение 2025 года и превысят рост доходов.

CBO ожидает повышения ставок. Он прогнозирует среднюю процентную ставку, выплачиваемую по казначейскому долгу, с 1,7% в 2015 году до 3,5% в 2026 году. Они ожидают, что рост ставок примерно в три раза превысит стоимость процентных платежей по долгу с 261 млрд. Долл. США в 2016 году до 755 долл. США миллиард в 2025 году. Рост ставок также снизил рыночную стоимость Treasurys, удерживаемых Федеральным резервом, что означает меньшее количество денежных переводов в министерство финансов.

CBO прогнозирует, что выплаты процентов по долгу будут стоить правительству США больше, чем все расходы на оборону или все непредвиденные дискреционные расходы к 2023 году. В частную экономику также есть побочные эффекты. Рост государственных дефицитов и платежей по процентам вытесняет других заемщиков и инвесторов и, вероятно, означает более высокие будущие налоги.

Трудный выбор ФРС

Это представляет ФРС серьезную дилемму. Это может позволить процентным ставкам плавать выше нулевой отметки и возвращаться к рыночной ставке, что может спровоцировать распродажу на финансовых рынках и повредить цены активов в краткосрочной перспективе, даже если такой шаг будет способствовать тому, который был утрачен в экономике США. Такое движение почти наверняка поставило бы федеральное правительство в привязку, как показывают данные CBO.

Тем не менее поддержание ставок очень низкое только поощряет нездоровую бюджетную деятельность со стороны правительства. Если низкие ставки подавляют рост в будущем и легкие деньги способствуют инфляции цен на активы, подобные пузырям, Соединенные Штаты могут оказаться в бесконечной колее, подобной той, что пережила Япония с 1990-х годов.