Экономика Бразилии находится в безумной буре, и прогноз погоды на 2016 год не является благоприятным. Страна зависит от экспортной торговли, ориентированной на экспорт, и замедление спроса на эту продукцию в Китае - это удар молнии.

Для инвесторов в акции в Бразилии это было разворачивающимся бедствием в течение четырех лет. Например, iFhares MSCI Brazil ETF упал на 75% с максимума в 2011 году до недавнего минимума в середине декабря 2015 года. Многие хедж-фонды и институциональные инвесторы отказались от старого тезиса Бразилии как страны ренессанса, ведущей Латинскую Америку к лучшим дням.

В 2016 году Бразилия сталкивается с проблемами на многих фронтах, и, когда президент сталкивается с импичментом по обвинению в коррупции, легче избежать шторма.

Рецессия

Когда-то ненасытный спрос Китая на сырьевые товары, начиная от меди и железной руды до удобрений и сырой нефти, стал двигателем роста в Бразилии. Начиная с 2009 года, этот спрос начал ослабевать и не восстановился. Налоговые поступления падают вместе с продажами, Бразилия находится в рецессии, а дефицит бюджета превышает 9% валового внутреннего продукта (ВВП). Экономика сократится более чем на 3% в 2015 году.

В Бразилии нет эквивалента центрального банка с денежной властью Базуки Джанет Йеллен или Марио Драги. Вариантом Бразилии является малокалиберная винтовка, Международный валютный фонд (МВФ), и этого недостаточно.

В третьем квартале 2015 года ВВП Бразилии сократился на 4,5% по сравнению с аналогичным периодом 2014 года. Более того, личное потребление и фиксированные инвестиции также упали с рекордной скоростью. Консенсус-прогноз заключается в том, что экономика Бразилии сократит 2,6% в 2016 году, но многое зависит от того, оживит ли Китай свой аппетит к товарам в Бразилии.

Между тем, стоимость обслуживания долга Бразилии составляет около 20% в год. В результате долговых выплат 8% от общего объема выпуска, а валовой долг составляет около 70% от ВВП. С 1997 года Бразилия отложила деньги для погашения кредиторов, но этого не произошло в 2015 году.

Инфляция и процентные ставки

Годовая инфляция в Бразилии превышает 10%, что является самым быстрым темпом за последние 12 лет. Краткосрочные процентные ставки составляют 14,25%. Экономическая теория предполагает, что такая высокая доходность должна охлаждать инфляцию, но риск состоит в том, что они только углубляют и продлевают спад.

Инвесторы могут быть привлечены к высокой краткосрочной доходности, но многие из них хеджируют свою подверженность еще более высоким урожаям. Бразильские власти опасаются, что как отечественные, так и иностранные инвесторы могут потерять всякую привлекательность к этим ставкам и втянуть свои деньги из страны в массе.

Одним из причудливых решений дилеммы долга является появление инфляционного цунами, которое разбавляет реальную стоимость и объем долга Бразилии.Это, очевидно, только пирровая победа в лучшем случае, однако, и она не делает ничего, чтобы решить основные проблемы, с которыми сталкивается Бразилия.

Граждане, борющиеся с ипотечными ставками от 14 до 20%, и автокредиты в размере до 16% ежегодно нуждаются в чем-то лучше, чем теоретическое решение.

Рейтинг нежелательной облигации

Бразилия получила еще один удар в конце декабря, когда Fitch Ratings понизило задолженность страны до статуса некачественной облигации через три месяца после того, как Standard & Poor's сделали то же самое. Институциональные инвесторы, которым запрещено владеть мусорными облигациями, могут быть вынуждены ликвидировать бразильский суверенный и корпоративный долг в размере 20 миллиардов долларов. Страна является крупнейшим в мире суверенным заемщиком с рейтингом нежелательной облигации. Moody's может быть рядом, чтобы отправить его в мусорную корзину чистилища.

Стоимость страхования бразильского долга с кредитными дефолтными свопами стремительно растет, и потенциальные инвесторы задаются вопросом, когда материализуется потенциал для владения этим долгом. Между тем, процентные ставки по суверенному долгу находятся на уровне, который в последнее время наблюдается в Аргентине. Бразильская реальность также ощущает эффект, упав на 60% за последние четыре года.

Снижение кредитного рейтинга Бразилии также ухудшает перспективы крупных корпоративных заемщиков, таких как железная руда Vale SA, нефтедобывающая компания Petrobras и крупные банки.

Предложения по связям со стороны бразильских компаний упали на 82% в 2015 году до примерно 5 долларов США. 7 млрд., И в этом году он составил лишь 9% латиноамериканских долговых обязательств, по сравнению с 32% в 2014 году.

Perfect Storm продолжится в 2016 году

С тем, что Китай все еще находится в депрессии, экономика Бразилии, ориентированная на сырьевые товары сталкивается с плохими перспективами успеха в 2016 году. Сырая нефть и многие другие товары находятся в мучительных медвежьих рынках, которые мало надеются на ближайшее будущее. Добавьте к этому вероятный процесс импичмента против бразильского президента, и трудно быть оптимистичным относительно отскока Бразилии в 2016 году.