Ошибка отслеживания не является финансовой концепцией. Это статистический показатель разницы между двумя отдельными наборами данных, один за другим, за межвременный период. Термин «ошибка» немного вводит в заблуждение, потому что это не обязательно означает, что была допущена ошибка, только существует разница. По сути, ошибка отслеживания показывает, насколько близко один набор данных ведет себя как другой набор с течением времени.

Ошибка отслеживания для взаимных фондов и ETF

Для биржевого фонда (ETF) или взаимного фонда ошибка отслеживания относится к разнице между стоимостью чистых активов фонда (NAV) по сравнению с общий возврат контрольного индекса. Существует два широко определенных типа ошибок отслеживания: ex-post и ex-ante. Каждый использует другой метод расчета и выражает различные понятия.

Профессионалы часто вычисляют ошибку отслеживания как стандартное отклонение различий между возвратом контрольной суммы и возвратом портфеля, но этот метод не является универсальным. Проще говоря, ошибка отслеживания равна возврату портфеля за вычетом доходности.

Большинство ошибок отслеживания возникают из-за структуры фонда, операционных расходов или более высокой, чем ожидалось, волатильности рынка. Понятно, что ошибка отслеживания неизбежна, поскольку все управляющие фондами должны, как минимум, нести транзакционные издержки при покупке и продаже ценных бумаг. Однако не так ясно, как значительная ошибка отслеживания для данного фонда. Менеджеры с низкими ошибками отслеживания могут превзойти важность минимальных отклонений в тестах, так же как менеджеры с большими отрицательными ошибками отслеживания могут преуменьшить или игнорировать их.

Вот некоторые области, где, вероятно, имеет место отслеживание, по крайней мере, согласно заявленной философии и целям фонда.

1. Показатели эффективности управления полностью реплицируемыми фондами

Наиболее пассивно управляемые паевые фонды и ETFs пытаются купить те же самые ценные бумаги, что и их ориентир, который является стратегией, известной как «полная репликация». Руководители фондов, которые следуют стратегии полного репликации, должны конкурировать за самую низкую возможную ошибку отслеживания. В этих случаях инвесторы могут использовать ошибку отслеживания в качестве прокси для операционной эффективности команды фонда. Эффективные средства обычно видят ошибки отслеживания в пределах от 20 до 50 базисных пунктов (бит / с) в год, хотя небольшие фонды имеют тенденцию к более широкому разрыву.

Гигант $ 40 млрд. Vanguard S & P 500 ETF (NYSEARCA: VOO VOOVanguard S & P500237. 79 + 0,15% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), например, стратегии репликации для отслеживания одних и тех же акций, хранящихся в индексе S & P 500. Эти акции были отобраны Комитетом S & P, а не менеджерами фонда.

В течение пяти лет между 24 марта 2012 года и 24 марта 2016 года, Vanguard S & P 500 ETF произвел средний годовой доход в 11 раз.57%. Ориентировочный индекс S & P 500, напротив, вернул 11. 61%. Это приводит к ошибке отслеживания -4 bps в год, которая является тонкой. Эта цифра в сочетании с коэффициентом расходов в размере 0,05% показывает, что фонд способен тиражировать портфель S & P 500 по низкой цене для акционеров.

2. Показатели Если активные менеджеры портфолио Beat the Consensus Benchmark

Пассивные менеджеры обычно стремятся минимизировать отрицательные ошибки отслеживания, одновременно увеличивая положительную отслеживаемую разницу между их портфелями и их ориентирами. По сути, активные менеджеры полагают, что они могут получать более высокую доходность, чем скорректированные с учетом риска, чем стандартные индексы, и они выбирают контрольные показатели, чтобы продемонстрировать свои превосходные навыки или навыки выбора облигаций. Производство выше контрольного возврата, часто называемое избыточным возвратом, обычно измеряется метрикой, называемой альфа. Это также можно продемонстрировать с положительной ошибкой отслеживания.

В то время как прерывистые положительные ошибки отслеживания в активно управляемом портфеле могут быть записаны на удачу или средние навыки выбора акций, фонд с неизменно положительными ошибками отслеживания может стать признаком превосходного управления активами. Разумеется, такой послужной список показывает, что менеджер фонда может как добиться превосходной отдачи от бенчмарка, так и преодолеть затраты, связанные с управлением фондом.

3. Ошибка отслеживания может помочь определить решения с коррекцией риска

Актуальность ошибки отслеживания становится менее очевидной, поскольку запасы в портфеле фонда начинают дифференцироваться от холдингов в эталонном индексе. Однако только потому, что контрольные и фондовые портфели не идентичны, это не означает, что ошибка отслеживания бессмысленна.

Предположим, что управляющий фондом строит портфель фондов на основе S & P 500, но делает дополнения и вычитания из портфеля всякий раз, когда возможно улучшить бета-версию или R-квадрат портфеля без существенного замедления ожидаемых будущих доходов. Другими словами, предположим, что менеджер пытается снизить волатильность при сохранении будущей производительности.

Гипотетический активный портфель выглядит лучше, чем S & P 500, но ничего не известно. Также предположите, что статистика показывает, что гипотетический фонд на 40%, вероятно, будет получать годовую прибыль на 5% лучше, чем S & P 500, а также 25%, которая, вероятно, принесет 5% худшую годовую прибыль. Инвестор может бросить кубики и принять эту азартную игру, но этот инвестор может также принять решение об использовании полного фонда репликации, который имеет очень высокий шанс только от 4 до 5 базисных пунктов от S & P 500 с течением времени. Другими словами, ошибка отслеживания помогает определить количество ожидаемых избыточных доходов, которые портфель должен показать, прежде чем он сможет привлечь пассивных инвесторов.