Большинство экономистов определяют рецессию как два последовательных квартала отрицательного роста валового внутреннего продукта (ВВП). Экономика США осталась вне рецессии после того, как Великая рецессия закончилась в июне 2009 года. Однако, согласно индексу вероятности снижения рецессии UBS, который является проприетарным индексом, разработанным UBS Group AG (NYSE: UBS UBSUBS Group Inc 16. 92-0. 79% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), есть 34% вероятность того, что Соединенные Штаты упадут в рецессию к первому кварталу 2017 года. Это знаменует собой самый высокий шанс на спад со времен кредитного кризиса 2008 года. Шансы на рецессию могут увеличиться до 50%, если Федеральная резервная система США будет действовать слишком агрессивно, чтобы ужесточить ставки.

Повторение 2015 года

Согласно стратегу UBS Стивену Каприо, последствия повышения ставок для бизнеса и экономики могут беспокоить инвесторов с высокими доходами. Если ФРС повысит ставки в условиях слабого роста, то рынки могут столкнуться с ситуациями, подобными 2015 году, когда инвесторы с высоким уровнем доходности испытали свои первые потери с 2008 года. В 2015 году яростная позиция ФРС привела к укреплению доллара, слабым ценам на сырьевые товары и слабость в странах с формирующимся рынком, которые зависят от экспорта товаров. Каприо считает, что акции могут быть лучше, чем высокодоходные облигации в такой среде.

Рыночные часы ФРС

Участники рынка внимательно следят за ФРС за подсказками относительно темпов роста процентных ставок. В выступлении 6 июня 2016 года в Филадельфии председатель ФРС Джанет Йеллен признала, что ФРС, возможно, придется пересмотреть свой план повышения процентных ставок в свете доклада о слабой майской должности, опубликованного 3 июня 2016 года. Она признала, что ФРС не будет повышать ставки на своем собрании 14 и 15 июня 2016 года, но она оставила открытым возможность повышения ставок в июле или сентябре 2016 года. Фьючерсы на золото сплотились, и доллар снизился в ответ на речь. Шанс на повышение ставок в июне 2016 года, согласно рынкам фьючерсов на процентные ставки, упал до 0% с 24%, а цены на рынке - 18% для повышения ставок в июле 2016 года.

Последствия для облигаций с высоким уровнем дохода

UBS видит два встречных ветра, связанных с высокодоходными облигациями в 2016 и 2017 годах. Если ставки ФРС повысятся, рынок может пересмотреть высокодоходные активы, и они могут падение стоимости. Однако, даже если ФРС не будет повышать ставки, UBS считает, что высокодоходные облигации могут падать из-за чрезмерного оптимизма инвесторов. Каприо считает, что высокодоходные спреды по корпоративному долгу инвестиционного уровня отражают нереалистичные ожидания относительно процентных ставок и экономики. ФРС должна быть чрезвычайно приспособлена к высокодоходным долгам, чтобы превзойти акции.

Каприо считает, что инвесторы облигаций могут перенести свои портфели из высокодоходной задолженности и в долг инвестиционного класса, поскольку проблемы с кредитным качеством и ростом ставок по умолчанию. UBS ожидает, что ставки по умолчанию будут расти с 4. 4 до 5. 5% в 2017 году. Если этот сценарий разворачивается, инвесторы могут перейти от гоночной доходности к поиску безопасности, а с высокой доходностью по кредитам инвестиционного уровня может рухнуть.

ETFs с неактивными бумагами

Инвесторы, которые хотят отслеживать эффективность высокодоходных облигаций, могут следить за ценовым действием двух биржевых фондов (ETF): SPDR Barclays High Yield Bond ETF (NYSEARCA: JNK ) > JNKSPDR Blmbrg Brc36. 97-0. 04% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) и iShares iBoxx $ High Yield Корпоративные облигации ETF (NYSEARCA: HYG HYGiSh iBoxx HYCB87. 85-0 . 16% Создано с Highstock 4. 2. 6 ). SPDR ETF отражает цену и производительность высокочастотного индекса Barclays High Yield Very Liquid Index. По состоянию на 30 мая 2016 года ЕФО занимал 42,34% своих активов в облигациях с рейтингом BB, 41. 78% в облигациях с рейтингом B и 14. 98% в облигациях с рейтингом ниже B. Фонд инвестирует остаток своих активов в разные ценные бумаги. iShares ETF пытается отразить эффективность индекса Markit iBoxx USD Liquid High Yield Index, основанного на правилах, который состоит из ликвидных высокодоходных корпоративных облигаций в Соединенных Штатах. По состоянию на 30 мая 2016 года ЕФО держал 0. 2% своих активов в облигациях с рейтингом AAA, 0,5% в облигациях с рейтингом BBB, 49. 56% в облигациях с рейтингом BB, 37. 63% в B- и 12,12% в облигациях с рейтингом ниже B.