Широко ожидаемые реформы фондов денежного рынка должны быть реализованы в октябре 2016 года, что резко изменило подход инвесторов и пострадавших поставщиков фонда к ним в качестве альтернативы краткосрочным инвестициям в деньги. Многие инвесторы, особенно институты, сталкиваются с повышенными рисками или снижают доходность своих краткосрочных денег, в то время как поставщики фондов должны пересмотреть стоимость своих предложений. С более чем $ 2. В фонды денежного рынка инвестировано 7 трлн., Инвесторы и провайдеры очень заинтересованы в изменениях и способах управления фондами в будущем. Изменения будут номинальными для большинства индивидуальных или розничных инвесторов, но для институциональных инвесторов и поставщиков фондов изменения потребуют значительного пересмотра стоимости фондов денежного рынка.

Реформа за реформу денежного рынка

На пике финансового кризиса 2008 года основной резервный фонд, крупный нью-йоркский управляющий фондами, был вынужден снизить стоимость чистых активов (NAV) своего фонда денежного рынка ниже 1 доллара США из-за огромных потерь, вызванных неудачными краткосрочными кредитами, выпущенными Lehman Brothers. Это был первый случай, когда основному фонду денежного рынка пришлось сломать $ 1 NAV, что вызвало панику среди институциональных инвесторов, которые начали массовое погашение. Фонд потерял две трети своих активов за 24 часа и в конечном итоге должен был приостановить операции и начать ликвидацию.

Шесть лет спустя в 2014 году Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) выпустила новые правила управления фондами денежного рынка для повышения стабильности и устойчивости всех фондов денежного рынка. Как правило, новые правила устанавливают более жесткие ограничения на портфельные холдинги, одновременно повышая требования к ликвидности и качеству. Наиболее фундаментальным изменением является требование о том, чтобы средства денежного рынка переходили от фиксированной цены акций на 1 доллар США к плавающей NAV, что вводит риск принципала там, где он никогда не существовал.

Кроме того, правила требуют, чтобы поставщики фондов устанавливали плату за ликвидность и подвесные ворота в качестве средства предотвращения прогона фонда. Эти требования включают триггеры уровня активов для введения ставки ликвидности в размере 1 или 2%. Если еженедельные ликвидные активы опускаются ниже 10% от общих активов, это вызывает 1% гонорара. Ниже 30% плата увеличивается до 2%. Средства также могут приостановить выкуп на срок до 10 рабочих дней в течение 90 дней. Хотя это фундаментальные изменения правил, есть несколько факторов, которые инвесторы должны знать о реформе и как она может повлиять на их реализацию.

Розничные инвесторы, не полностью затронутые

Наиболее значимое изменение правил, плавающая NAV, вряд ли повлияет на инвесторов, которые инвестируют средства в средства розничного денежного рынка.Эти средства могут по-прежнему поддерживать 1 доллар США. Тем не менее, они все равно могут потребовать ввести триггеры погашения для взимания платы за ликвидность или приостановления выкупа. Многие из более крупных групп фондов предпринимают действия, чтобы либо ограничить возможность триггера погашения, либо вообще избежать его, превратив свои средства в фонд государственного денежного рынка, который не требует.

То же самое нельзя сказать о людях, которые вкладывают средства в фонды первичного денежного рынка в своих планах 401 (k), поскольку это, как правило, институциональные фонды, подчиняющиеся всем новым правилам. Планирующим спонсорам придется менять свои варианты фондов, предлагая фонд государственного денежного рынка или какую-то другую альтернативу.

У институциональных инвесторов есть дилемма

Поскольку институциональные инвесторы являются объектом новых правил, они будут наиболее затронуты. Для них это сводится к выбору обеспечения более высокой доходности или более высокого риска. Они все еще могут инвестировать в правительственные денежные рынки США, которые не подлежат плавающим NAV или триггерам погашения. Однако они должны будут принять более низкую доходность. Институциональные инвесторы, желающие получить более высокую доходность, могут рассмотреть другие варианты, такие как банковские депозитные сертификаты (CD), альтернативные первичные фонды, которые инвестируют в основном в активы с очень коротким сроком погашения для ограничения процентной ставки и кредитного риска или сверхсрочные средства, которые предлагают более высокие дает, но также имеет большую волатильность.

Группы фондов должны адаптироваться или выйти из фондов денежного рынка

Большинство основных фондов, таких как Fidelity Investments, Federated Investors Inc. (NYSE: FII FIIFederated Investors Inc31. 79 + 0. 76% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) и Vanguard Group, уже планируют предложить жизнеспособные альтернативы своим инвесторам. Fidelity превращает свой крупнейший первичный фонд в государственный фонд США. Federated предпринимает шаги по сокращению сроков погашения своих основных фондов, чтобы упростить обслуживание NAV за 1 доллар США. Vanguard уверяет своих инвесторов в том, что у его основных фондов более чем достаточно ликвидности, чтобы избежать взимания платы за ликвидность или приостановления выкупа. Тем не менее, многие группы фондов по-прежнему оценивают, стоит ли затратам на соблюдение новых правил сохранить свои средства. В ожидании новых правил Bank of America Corp. (NYSE: BAC BACBank of America Corp. 75-0. 25% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) продало свой бизнес на денежном рынке к BlackRock Inc. (NYSE: BLK BLKBlackRock Inc475. 61-0. 73% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) в 2015 году. Независимо от подхода, который принимает какая-либо группа фондов, инвесторы могут ожидайте шквал коммуникаций, объясняющий любые изменения и их варианты.