Джеффри Гундлах, основатель и со-менеджер DoubleLine Capital, никогда не стесняется предлагать свои взгляды. Его прогнозы были правильнее, чем нет. Многие его взгляды, как правило, противоречат друг другу, что привело его к правильному прогнозированию кредитного кризиса в 2007 году. В 2011 году, накануне своего большого ралли, он возглавил обвинение в казначейских облигациях (Т-облигациях), когда другие отступали. В 2014 году он предвидел укрепление доллара задолго до его возникновения. Инвесторы, как правило, внимательно прислушиваются, когда говорит Гундлах, но им может не понравиться то, что он сейчас говорит о рынке в следующем году.

На недавней конференции Гундлах выразил обеспокоенность по поводу возможного замедления глобального роста, который может спровоцировать крах кредитных фондов. Он указывает, в частности, на рынок высокорентабельных нежелательных облигаций, который, по его мнению, имеет гораздо больший недостаток. Он неоднократно жаловался на повышение процентной ставки со стороны Федерального резервного совета, что, по его словам, действовало в полном противоречии с экономическими и рыночными условиями. Он не считает, что Федеральная резервная система будет увеличивать ставки еще четыре раза, как она и предложила. По словам Гундлаха, ФРС может повышать ставку один или два раза, прежде чем осознает, что экономика ухудшается. Тем не менее, Гундлах не совсем о мрак и обреченности, так как он предлагает некоторые идеи для инвесторов с фиксированным доходом с ориентацией на риск, которые ищут доходность в следующем году.

Купить казначейские облигации

Гундлах думает, что покупка Treasurys - это стратегия создания денег, когда ФРС повышает ставки. В последний раз, когда рынки думали, что ФРС собирается повысить ставки в 2014 году, доходность казначейских облигаций упала, а облигации сплотились, фактически выйдя из S & P 500 за год. Он предвидит повторение этого сценария, поскольку инвесторы с нетерпением ждут дополнительных повышений процентных ставок. В некоторых его фондах он владеет значительными позициями Т-облигаций.

Собственные закрытые фонды облигаций

Что некоторые могут рассматривать как противоположную позицию, Гундлах видит в качестве простого математического уравнения. Цены акций закрытых фондов облигаций, которые торгуются на биржах, таких как акции, имеют тенденцию торговаться на скидках от стоимости активов фонда. Многие закрытые фонды задействованы, отпугивая инвесторов от повышения процентных ставок. По мере того, как инвесторы продают свои акции, цены акций понижаются ниже их значений чистых активов (NAV), а доходность увеличивается до двухзначных цифр. Исторически сложилось так, что эти средства в среднем торгуются со скидкой 2% к NAV. Совсем недавно скидка увеличилась до 10-12%, что случается нечасто.

Математика Гундлаха гласит, что при этих обстоятельствах у инвесторов есть риск падения на 2% и потенциал роста не менее 10%, если цена акций фонда вернется к их историческому уровню дисконтирования.В частности, ему нравится Brookfield Total Return Fund, Inc. (NYSE: HTR), поскольку он имеет стабильный портфель. В последнее время он торгуется с 23 долларами на акцию с доходностью 2,28% в NAV и 10. 68% по текущей цене акций.

Go Long on Mortgage REITs

Гундлах рассматривает ипотечные инвестиционные фонды недвижимости (mREIT) как игру на более крутой кривой доходности. mREITs предоставляют краткосрочные займы для инвестиций в долгосрочные ипотечные ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS). В настоящее время mREITS торгуются с дисконтами к балансовой стоимости на предположениях о том, что ФРС продолжит повышать процентные ставки.

Гундлах считает, что более высокие процентные ставки были учтены в их ценах на акции, что может обеспечить некоторую подушку с понижением, одновременно увеличивая потенциал роста. Он очень высок в Annaly Capital Management, Inc. (NYSE: NLY NLYAnnaly Capital Management Inc11. 04-1. 69% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), что является одним из крупнейшими мировыми активами с рыночной капитализацией в 8 миллиардов долларов. Annaly торгуется со скидкой 25% к балансовой стоимости. Фондовый рынок недавно торговался по цене 9 долларов. 59 с выходом 12,18%.

mREITS могут быть еще более волатильными, чем закрытые фонды облигаций. Если они должны уменьшить свои дивиденды, акции могут окунуться. За последние пару лет Annaly Capital Management торговала в узком диапазоне от 9 до 12 долларов за акцию, но за последние пять лет она торговалась до 19 долларов.

Возьмите шанс на облигации Пуэрто-Рико

Гундлах полагает, что облигации общего обязательства Пуэрто-Рико (GO), которые торгуются на проблемных уровнях, могут хорошо работать для инвесторов, которые готовы пойти на риск. Он считает, что реструктуризация долга Пуэрто-Рико по-прежнему позволит держателям облигаций GO оставаться целыми. 8% -ные купонные облигации GO недавно торгуются на уровне 75, давая им доходность 12%, а доход от облигаций свободен от федеральных и государственных налогов.