Писатель Гертруда Штайн однажды сказала: «Роза - роза - это роза», но то же самое нельзя сказать о прибыли на акцию (EPS).

Хотя математика может быть простой, в наши дни используется много разновидностей EPS, и инвесторы должны понимать, что каждый из них представляет, если они должны принимать обоснованные инвестиционные решения. Например, EPS, объявленный компанией, может значительно отличаться от того, что указано в финансовых отчетах и ​​в заголовках. В результате, запас может быть переоценен или переоценен в зависимости от используемого EPS. В этой статье будут определены некоторые из разновидностей EPS и обсуждены их плюсы и минусы.

Учебное пособие: как анализировать прибыль

По определению EPS - это чистый доход, деленный на количество акций, находящихся в обращении, однако и числитель, и знаменатель могут меняться в зависимости от того, как вы определяете «прибыль», и "акций в обращении". Существует множество способов определения прибыли, поэтому давайте начнем с акций.

Выдающиеся акции

Выдающиеся акции могут быть классифицированы как первичные, так и базовые (первичные EPS) или полностью разбавленные (разводненные EPS). Первичный EPS рассчитывается с использованием количества акций, выпущенных и удерживаемых инвесторами. Это акции, которые в настоящее время находятся на рынке и могут быть проданы.

Разбавленный EPS подразумевает сложный расчет, который определяет, сколько акций будет выдаваться, если все осуществимые ордера, опционы и т. Д. Были конвертированы в акции в определенный момент времени, как правило, в конце квартала. Разбавленный EPS предпочтительнее, поскольку это более консервативное число, которое вычисляет EPS, как будто все возможные акции были выпущены и выдаются. Количество разводненных акций может измениться по мере того, как цены акций колеблются (поскольку опционы попадают в / из денег), но, как правило, улица предполагает, что число зафиксировано, как указано в 10-Q или 10-K.

Компании сообщают как о первичных, так и разводненных EPS, и основное внимание, как правило, уделяется разводненным EPS, но инвесторы не должны предполагать, что это всегда так. Иногда разводненные и первичные EPS одинаковы, потому что у компании нет никаких опционов «в деньгах», ордеров или конвертируемых облигаций. Компании могут обсуждать, так что инвесторы должны быть уверены, что они используются. (Более подробную информацию см. В разделе Получение реальных доходов .)

Прибыль

Как правило, EPS может быть тем, чем хочет компания, в зависимости от допущений и политики учета. Корпоративные спин-медики обращают внимание СМИ на число, которое компания хочет в новостях, которые могут или не могут быть представлены в документах, поданных в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC). Основываясь на наборе предположений, компания может сообщить о высоком EPS, что уменьшает количество P / E и делает акции недооцененными.Тем не менее, EPS, отраженный в 10-Q, может привести к значительно более низким показателям EPS и переоцененной стоимости на основе P / E. Вот почему важно, чтобы инвесторы внимательно прочитали и знали, какой тип заработка используется в расчете EPS.

Существует пять типов EPS, которые должны быть определены в контексте используемого типа «прибыли»:

Отчетный EPS (или GAAP EPS)

Мы определяем отчетный EPS как число, полученное из общепринятого бухгалтерского учета (GAAP), о которых сообщается в документах SEC. Компания получает эти доходы в соответствии с используемыми принципами бухгалтерского учета. Отчет о прибыли компании может быть искажен по GAAP. Например, разовая прибыль от продажи техники или дочерней компании может считаться операционным доходом по GAAP и вызывать рост EPS. Кроме того, компания может классифицировать большой кусок нормальных операционных расходов как «необычный заряд», который может увеличить EPS, поскольку «необычный заряд» исключается из расчетов. Инвесторам необходимо прочитать сноски, чтобы определить, какие факторы следует включить в «нормальные» доходы и внести коррективы в свои собственные расчеты. (Чтобы узнать больше о том, что можно найти в сносках, прочитайте Сноски: начните чтение Fine Print .

Текущая EPS

Текущая EPS рассчитывается на основе нормализованного или текущего чистого дохода и исключает все, что является необычным одноразовым событием. Цель состоит в том, чтобы найти поток доходов от основных операций, которые могут быть использованы для прогнозирования будущих EPS. Это может означать исключение большого разового выигрыша от продажи оборудования, поскольку а также необычные расходы. Попытки определить EPS с использованием этой методологии также называются «проформы» EPS.

Pro Forma EPS

Слова «pro forma» указывают, что предположения использовались для определения того, какое количество обсуждается В отличие от приведенных в отчете EPS, проформы EPS обычно исключают некоторые расходы или доходы, которые использовались при расчете сообщенных доходов. Например, если компания продает большое подразделение, при представлении исторических результатов она может исключать расходы и доходы, связанные с этим Это позволяет больше Сравнение «яблоки с яблоками».

Еще один пример проформы - это компания, которая предпочитает исключать некоторые расходы, потому что руководство считает, что расходы являются единовременными и искажают «истинные» доходы компании. В то же время разовые расходы, похоже, проявляются с большей регулярностью. Это поднимает вопросы о том, знает ли руководство, что он делает, или пытается создать «фонд дождливого дня» для сглаживания EPS.

Заголовок EPS

Заголовок EPS - это номер EPS, который выделен в пресс-релизе компании и собран в средствах массовой информации. Иногда это число проформы, но это также может быть номер EPS, который был рассчитан аналитиком или экспертом, который обсуждает компанию. Как правило, звуковые фрагменты не предоставляют достаточной информации для определения того, какой номер EPS используется. (Подробнее о том, как компании могут исказить свои результаты, читайте 5 компаний-хитростей, используемых во время сезона заработка .)

Наличные EPS

Денежные средства EPS - это операционный денежный поток (не EBITDA), деленный на разводненные акции. Как правило, наличные EPS важнее других номеров EPS, потому что это «более чистый» номер. Денежные средства EPS лучше, поскольку операционный денежный поток нельзя манипулировать так же просто, как чистый доход, и представляет собой реальную заработную плату, рассчитанную путем включения изменений в основные категории активов, таких как дебиторская задолженность и запасы. Например, компания с акциями в размере 50 центов и наличными EPS за 1 доллар США предпочтительнее фирмы с доходом в размере 1 доллар США и наличными EPS 50 центов. Хотя при оценке этих двух гипотетических запасов существует много факторов, компания с наличными деньгами, как правило, имеет более финансовую форму.

Другие номера EPS затмили денежные средства EPS, но мы ожидаем, что это привлечет больше внимания из-за нового правила GAAP (FAS 142), которое позволит компаниям прекратить амортизацию гудвилла. Компании могут начать говорить о «наличных EPS», чтобы дифференцировать результаты до FAS 142 и после FAS 142, однако эта версия «денежной EPS» больше похожа на показатель EBITDA на акцию и не влияет на изменения дебиторской задолженности и запасов , Следовательно, он может быть не так хорош, как операционный денежный поток EPS, но лучше в некоторых случаях, чем другие формы EPS.

Нижняя линия

Существует много типов использования EPS, и инвесторы должны знать, что представляют собой цифры EPS, которые они видят, и определить, являются ли они хорошим показателем прибыли компании. Акция может показаться большой ценностью, поскольку она имеет низкий уровень P / E, но это соотношение может основываться на предположениях, которые при дальнейших исследованиях вы, возможно, не согласитесь.