Шаг продаж: «В периоды большой неопределенности в будущем …», хотя «будущая уверенность» выглядит как любой оксюморон, поэтому перевод: «в периоды беспокойства инвесторов о рынках вы должны рассмотреть возможность управления фьючерсы, которые предлагают привлекательную доходность на рынках быков и медведей, а также уменьшают риск, обеспечивая диверсификацию ».

Звучит фантастично, я возьму два, пожалуйста. К сожалению, это не так просто. Настало время более внимательно рассмотреть распространенные заблуждения относительно Управляемых фьючерсов и почему инвесторы сегодня должны просто пройти пропуск.

Учебное пособие: Торговля фьючерсами 101

Заблуждение № 1
Управляемые фьючерсы - это класс активов. Первое, что нужно понять, это то, что «управляемые фьючерсы» - это просто инвестиции в управление будущими производными инструментами. Это может быть стратегия, ориентированная исключительно на драгоценные металлы или включающая каждый товар, все валюты и все рынки капитала. Кроме того, стратегия может быть длинной, короткой или длинной и короткой на основе автоматизированного процесса отслеживания правил для «тренда» к конкретному эталону или открываться там, где хочет «интуиция интуиции» советника по торговле товарами (CTA) , Количество итераций бесконечно.

Основная проблема с этим неправильным представлением заключается в том, что управляемые фьючерсы на самом деле представляют собой пестрое сочетание эклектичных инвестиционных стратегий, а не класса активов, и это очень важное различие. Прошлые данные о производительности классов активов можно проанализировать, чтобы создать определенную основу для будущих ожиданий, но безудержных, эклектичных инвестиционных стратегий быть не может. (Чтобы узнать больше об классе активов, прочитайте Диверсификация: это все о классе активов .)

Заблуждение № 2
Управляемые фьючерсы имели привлекательное возвращение. Помните, что «управляемые фьючерсы» относятся к множеству стратегий, большинство из которых являются частными программами с «подозрительными» инвестиционными данными, поэтому трудно понять, были ли прибыли привлекательными для инвесторов.

Есть несколько ценных бумаг, торгуемых на бирже, которые мы можем искать для получения более достоверных данных о производительности. Вероятно, дедушка публично торгуемых фьючерсов управляется фьючерсом Rydex | SGI Managed Futures Strategy H, , взаимный фонд, который начал инвестировать в конце 2007 года, а по состоянию на 2011 год составляет примерно 2 доллара. 5 миллиардов в активах. Фонд инвестирует практически все свои чистые активы в товарные, валютные и финансовые инструменты, производительность которых, как ожидается, будет соответствовать показателю индикатора Diversified Trends S & P. Управляющий фондом (Rydex) взимает около 2% гонорара в год. Учитывая сложность фонда и исключение SEC, невозможно определить, есть или нет какие-либо дополнительные базовые расходы, такие как сборы для советников по торговле сырьевыми товарами (CTA), которые обычно составляют в среднем 2% плюс около 20% поощрительные сборы за прибыль.Для меня это потрясающие расходы, но довольно типичные для управляемых фьючерсов.

Итак, с RYMFX в качестве нашего прокси для управляемых фьючерсов, насколько привлекательна производительность?

Символ	RYMFX	SPY (S & P500)	SHY (1 -3 Treasury)	TLT (20+ Treasury)
YTD 10/7/11	-4. 54%	-8. 02%	0. 52%	25. 11%
2010	-3. 84%	15. 02%	2. 28%	9. 04%
2009	-4. 25%	26. 31%	0. 36%	-21. 75%
2008	8. 53%	-36. 70	6. 61%	33. 91%
Общие сборы	2. 00%	0. 09%	0. 15%	0. 15%

Если привлекательные прибыли относительны, тогда управляемые фьючерсы (RYMFX) были очень привлекательными в 2008 году по сравнению с S & P500 (SPY), но не более привлекательными, чем казначейство от одного до трех лет (SHY); по сравнению с 20+ Казначейством (TLT), управляемые фьючерсы были не очень привлекательными. С 2008 года относительная привлекательность группы продолжает меняться, но дело здесь в том, что в относительной перспективе более традиционные и гораздо более дешевые варианты затрат, фьючерсы на будущее действительно не были столь привлекательными.

Заблуждение № 3
Управляемые фьючерсы уменьшают риск и улучшают Диверсификация . Если колебания температуры в озере Мичиган были отрицательно коррелированы с запасами, вы были бы заинтересованы в покупке «Фонда волатильности температуры озера Мичиган?» Инвестиции должны обеспечивать положительный ожидаемый доход, а не только снижать риск. Тем не менее, управляемые фьючерсы - это игра с нулевой суммой, что означает, что победителей будет равное количество победителей, иначе говоря, ожидаемых положительных результатов в управляемых фьючерсах не ожидается.

Наличные и высококачественные краткосрочные облигации имеют положительный ожидаемый доход, низкий уровень корреляции с фондовым рынком и долгую историю; они прозрачны, просты в доступе и имеют очень низкую стоимость. Это намного более выгодно по сравнению с управляемыми фьючерсами, у которых нет ожидаемого дохода, неопределенных корреляционных преимуществ, недоказанной истории как портфельных инвестиций, непрозрачности, ограниченного доступа и чрезвычайно высокой стоимости. (Чтобы узнать больше о рынке облигаций, прочитайте Понимание процентных ставок, инфляции и рынка облигаций .)

Заблуждение № 4
Управляемые фьючерсы обеспечивают существенную хеджу против инфляции. Это теоретически верно, возможно, но недостаточно подтвержденных данных, чтобы поддержать утверждение о том, что инвестиции в управляемые фьючерсы помогают хеджировать инфляцию. Если вас беспокоит инфляция, вы можете просто купить ценные бумаги с надбавкой за инфляцию (TIPS) или I Saving Bonds. (Чтобы узнать больше о TIPS, прочитайте Казначейские инфляционные защищенные ценные бумаги .)

Заблуждение № 5
Управляемые фьючерсы помогут в повторе 2008 года. Возможно, если бы все то же самое произошло опять же, поскольку они произошли в 2008 году, точно так же, в той же последовательности и той же серьезности, то, возможно, это неправильное представление может быть правдой. Однако история не повторяется точно, и инвесторы не будут вести себя точно так же. Правда в том, что управляемые фьючерсы, в том числе RYMFX, имеют очень мало проверяемых данных о производительности, поэтому никто не знает, как они будут работать для инвесторов.

Заблуждение № 6
Советники товарных трейдеров (CTA) предоставляют раскрытие информации о показателе эффективности. CTAs предоставляют раскрытие информации, здесь нет аргументов. Тем не менее, вы должны помнить, что CTA разрешено оценивать поощрительные сборы только по «чистой прибыли», а 20% - довольно убедительно. Итак, если у CTA есть плохой год, они должны окупить эту потерю для этих клиентов и встать над «высоким водяным знаком», прежде чем они смогут принять поощрительные сборы. Это должно быть хорошо для инвесторов, в конце концов, если CTA потерял 20% в год, то они не должны получать бонусы, пока они не разобьются. Однако, если CTA попадают под водяной знак, они могут закрыть магазин, начать новый магазин и получить новое раскрытие. По правде говоря, у CTA есть действительно сильный стимул начать все заново. Если CTA составит 20%, в следующем году, пытаясь вернуть старого клиента, они не получают никаких бонусов. Однако, если они делают нового клиента 20%, они получают большой бонус. Вот почему многие управляемые фьючерсные фирмы имеют множество СТА под их зонтиком; он дает картину истории, но позволяет им раскрывать привлекательные CTA и закрывать CTA, которые слишком далеко под водой.

Заблуждение № 7
Управляемые фьючерсы хорошо регулируются и проверяются . Регистр CTAs в Комиссии по торговле товарными фьючерсами должен получить фоновой проверку ФБР, предоставлять раскрытие информации и проводить независимые аудиты финансовых отчетов каждый год. Тем не менее, старый добрый открытый паевой фонд публично торгуется, ежедневно проверяется, имеет несколько независимых проверок, а балансы - в 19 раз больше регулируемых и проверенных, чем управляемая фьючерсная индустрия. Однако у паевых инвестиционных фондов все еще есть проблемы. В конце концов, управляемые фьючерсы, особенно частные размещения, во многом являются Диким Западом, где инвесторам лучше быть очень осторожными.

Заблуждение № 8
Управляемые фьючерсные паевые фонды по крайней мере хорошо регулируются как другие публично торгуемые взаимные фонды. Это просто неверно. SEC требует, чтобы большинство взаимных фондов инвестировали в других менеджеров для раскрытия этих сборов. Тем не менее, управляемые фьючерсные паевые фонды имеют освобождение, поскольку они могут инвестировать через оффшорные дочерние компании. Даже RYMFX может инвестировать до 25% от общих активов в полностью принадлежащей и контролируемой дочерней компании Cayman Islands.

Заблуждение № 9
Миллиарды инвестируются в управляемые фьючерсы, поэтому они должны быть реальными. Верно, что в управляемых фьючерсах много денег, но сколько для «бизнес-приложений» или инвестиций? Рынок фьючерсов был создан для снижения бизнес-рисков, а не для инвестиций. Алюминиевые производители, авиакомпании, химические компании, фермеры и т. Д., Почему развивается фьючерсная индустрия, и почему в первую очередь есть CTA и фьючерсы.

Bottom Line Управляемые фьючерсы - захватывающая идея, и некоторые люди зарабатывают много денег, если в основном менеджеры фьючерсов и CTA. С ежегодными взносами в среднем 2% плюс 20% прибыли, встречные ветры против чего-либо, что реально остается для отдельного инвестора, невелико. Подумайте о реальной экономической ценности, которую вы захватываете, инвестируя в управляемые фьючерсы; там не так много, если таковые имеются.