Специалисты по инвестициям, использующие стратегии с активным управлением, используют процесс, который учитывает достоинства, качество, сущность и ценность компании перед принятием инвестиционного решения. Прямым преимуществом такого рода due diligence является тот факт, что капитал распределяется благоразумно среди ценных бумаг, торгующих на вторичных рынках капитала. В результате этого процесса сторонники активного управления инвестициями считают, что их работа обеспечивает целостность и достоверность системы.

Благоразумное распределение капитала
В отличие от активно управляемых инвестиционных стратегий, пассивно управляемые стратегии систематически распределяют деньги таким образом, который реплицирует состав данного индексного прокси. В совокупности эти стратегии индекса безвредны для системы, при условии, что общая сумма активов под управлением относительно невелика. Однако, поскольку индексные фонды получают большую долю на рынке, негативные последствия для вторичных рынков капитала становятся значительными, поскольку должная должная осмотрительность уменьшается, что, в свою очередь, препятствует целостности и надежности системы.

Когда этот вопрос рассматривается на уровне совокупности, можно сделать серьезный аргумент в пользу того, что методология свободного вождения, используемая при использовании индексных фондов, является нарушением принципов разумного инвестора и если используется в значительной степени это вредно для вторичных рынков капитала. Исходя из этого предположения, представители публично торгуемых компаний, директивные органы, регулирующие органы и индивидуальные инвесторы должны начать взвешивать негативное долгосрочное влияние, которое оказывают стратегии индексов на вторичные рынки капитала, и рассмотреть вопрос о одобрении процесса, который сокращает использование пассивного управления по активному управлению.

Общие контрольные показатели, используемые инвесторами
При сравнении эффективности активно управляемой инвестиционной стратегии с индексом важно обеспечить использование действующего контрольного прокси. Начнем с перечисления семи основных эталонных показателей, используемых инвесторами, а затем обсудим их эффективность как действующего контрольного прокси.

• Абсолютные контрольные прокси-серверы, такие как актуарная норма прибыли
• Пространства диспетчера юниверса
• Широкие рыночные индексы
• Индексы стиля
• Индексы на основе факторов
• Индексы на основе возвратов
• Пользовательские индексы на основе безопасности

Действительные критерии оценки
Активное управление инвестициями получает значительную критику со стороны тех инвесторов, которые считают, что показатели, скорректированные с учетом риска, хуже для активно управляемых фондов, чем для индексных фондов. К сожалению, этот вывод может быть ошибочным из-за того, что неверные контрольные прокси использовались для сравнения производительности и могут привести к искажению результатов.

Чтобы решить сложность, связанную с сопоставлением эффективности инвестиций между инвестиционными транспортными средствами и контрольными прокси-серверами, институт CFA опубликовал список критериев, которые должны соответствовать эталону, чтобы считаться действительными. Согласно CFA, контрольный показатель должен быть следующим:

Измеримый Измеряемый контрольный показатель может быть количественно определен численными терминами в течение заданного временного горизонта. Каждый из семи критериев, перечисленных выше, соответствует этому критерию. Тем не менее, существуют контрольные показатели, в которых базовые активы, составляющие индекс, нередко торгуются. В таких случаях контрольный прокси не может быть точно измерен. В результате сопоставление эффективности активно управляемой стратегии по отношению к эталонному эталону недействительно.

Investable Инвестиционный ориентир означает, что можно отказаться от использования активного управления инвестициями и полагаться на индексный фонд для тиражирования производительности. Этот критерий нарушает абсолютные показатели производительности, контрольные показатели управляющего юниверса и контрольные показатели на основе факторной модели, поскольку для этих стратегий не существует сопоставимого инвестиционного инструмента. В результате сопоставление эффективности активно управляемой стратегии с этими типами тестов недействительно.

Соответствующий . Критерий соответствия гарантирует, что эталон правильно оценивает эффективность инвестиционной стратегии. Широкоспециализированные индексы обычно нарушают этот критерий, поскольку большинство инвестиционных стратегий имеют сфокусированный подход. В результате сопоставление эффективности активно управляемой стратегии по отношению к индексу широкого рынка недействительно, если только инвестиционный менеджер не использует активно управляемую инвестиционную стратегию с широким рынком, сопоставимую с индексом.

Недвусмысленный Недвусмысленный ориентир - это тот, в котором известны его основные составляющие, и их весовые коэффициенты в составе индекса ясны. Индексы стиля обычно нарушают этот критерий, поскольку производительность, как правило, зависит от определения стиля, используемого поставщиком индекса. В качестве примера сопоставление эффективности активно управляемой стратегии по отношению к индексу стиля недействительно, если не будет проверено, что и поставщик индекса, и менеджер инвестиций определяют стиль таким же образом.

Отражение текущего инвестиционного мнения Базой, отражающей текущее инвестиционное мнение, является тот, в котором инвестиционный менеджер обладает текущими инвестиционными знаниями о ценных бумагах или факторах риска, которые составляют эталон. Факторы, основанные на факторах, обычно нарушают этот критерий, поскольку инвестиционные менеджеры не думают с точки зрения факторов воздействия при разработке своих инвестиционных стратегий. В результате сопоставление эффективности активно управляемой стратегии в отношении фактор-модели недействительно.

Указано в Advance Спецификация означает, что состав эталона раскрывается до начала оценочного периода. Прокси-серверы среднего уровня управляют этим критерием, потому что медианный менеджер может быть создан только на основе ex-post и потому, что медианный менеджер будет отличаться от одного периода времени к другому.Кроме того, индексы, основанные на возврате, нарушают этот критерий, поскольку отношение регрессии, используемое для определения бета-коэффициентов для каждого класса активов, составляющего контрольный юниверс, не является постоянным, что, в свою очередь, означает, что он не может быть указан заранее. В результате эффективность активно управляемой стратегии по отношению к среднему индексу менеджера или индексу на основе возврата недопустима.

Возможность владеть Возможность владеть индексом означает, что эталон должен быть неотъемлемым элементом инвестиционного процесса и процедур инвестиционного менеджера. Индексы, основанные на возвратах, как правило, нарушают это положение, поскольку неограниченный индекс на основе доходности обычно создает неприемлемые уровни воздействия для различных классов активов. В результате сопоставление эффективности активно управляемой стратегии с производительностью индекса, основанного на возврате, недопустимо.

Контрольные показатели, которые соответствуют критериям валидности
Существует три типа индексов, которые соответствуют всем семи критериям проверки. Во-первых, широкомасштабный индекс может служить подходящим эталоном при условии, что он используется в качестве прокси-сервера для менеджера, который использует аналогичную широкомасштабную стратегию. Во-вторых, индекс, основанный на стиле, может служить подходящим эталоном, при условии, что состав индекса стиля определяется так же, как стратегия, используемая активным менеджером инвестиций. Конечно, производительность обоих этих типов индексов должна включать небольшое снижение производительности, чтобы отразить скромную плату за управление, необходимую для управления деньгами.

Кроме того, пользовательский индекс, основанный на безопасности, удовлетворяет всем семи критериям тестирования. Пользовательские ориентиры на основе безопасности - это просто исследовательские юниверсы, используемые командой управления инвестициями, которая взвешивается определенным образом, чтобы вычислить составную производительность. Весовые коэффициенты ценных бумаг, составляющие индекс, могут быть одинаково распределены, распределены по рыночной капитализации или распределены индивидуально.

Практический результат Несмотря на то, что многие отвергают потенциальные выгоды от активного управления, инвесторы должны признать, что активное управление инвестициями гарантирует, что капитал распределяется должным образом и в соответствии с разумными рекомендациями инвесторов. Кроме того, на вторичных рынках капитала могут быть долгосрочные негативные последствия, если индексные фонды получают большую долю рынка. Наконец, инвесторы должны понимать, что при сопоставлении эффективности активно управляемой инвестиционной стратегии с контрольным прокси-сервером необходимо соблюдать соответствующие руководящие принципы.