Модель ценообразования на основные средства (CAPM) - широко используемая теория финансов, которая устанавливает линейную взаимосвязь между требуемой отдачей от инвестиций и риска. Модель основана на взаимосвязи между бета-активом актива, безрисковой ставкой (как правило, ставкой счета казначейства) и премией за риск долевого участия (ожидаемая доходность на рынке за вычетом безрисковой ставки).

В основе модели лежат лежащие в ее основе предположения, которые многие критикуют как нереальные и могут служить основой для некоторых основных недостатков модели.

Недостатки

Как и многие научные модели, CAPM имеет свои недостатки. Основные недостатки отражены в вложениях и предположениях модели.

• Безрисковая ставка (R _f ): общепринятой нормой, используемой как R _f , является доходность по краткосрочным государственным ценным бумагам. Проблема с использованием этого ввода заключается в том, что доходность изменяется ежедневно, создавая волатильность.
• Возврат на рынок (R _м ): Возврат на рынок можно охарактеризовать как сумму прироста капитала и дивидендов для рынка. Проблема возникает, когда в любой момент времени доходность рынка может быть отрицательной. В результате долгосрочная рыночная доходность используется для сглаживания прибыли. Другая проблема заключается в том, что эти доходы выглядят обратными и не могут быть отражением будущих рыночных доходов.
• Способность брать на себя безрисковую ставку: CAPM строится на четырех основных предположениях, в том числе в том, что отражает нереалистичную картину в реальном мире. Это предположение, что инвесторы могут заимствовать и одалживать безрисковой ставкой, в действительности недостижимо. Индивидуальные инвесторы не могут одолжить (или одолжить) курс, который правительство США может брать взаймы. Поэтому минимальная требуемая обратная линия может быть фактически менее крутой (обеспечить более низкий возврат), чем рассчитывает модель.
• Определение бета-версии прокси-сервера проекта: предприятия, которые используют CAPM для оценки инвестиций, должны найти бета-версию, отражающую проект или инвестиции. Часто требуется прокси-бета. Тем не менее, точное определение одного для правильной оценки проекта затруднено и может повлиять на достоверность результатов.

Преимущества

Несмотря на вышеупомянутые недостатки, существует множество преимуществ для применения CAPM.

• Простота использования: CAPM - это упрощенный расчет, который можно легко стресс-тестировать, чтобы получить ряд возможных результатов, чтобы обеспечить уверенность в отношении требуемых норм прибыли.
• Диверсифицированный портфель: предположение о том, что инвесторы имеют диверсифицированный портфель, аналогичный рыночному портфелю, устраняет бессистемный (специфический) риск.
• Систематический риск (бета): CAPM учитывает систематический риск, который не учитывается в других моделях возврата, таких как модель дисконтирования дивидендов (DDM).Системный или рыночный риск - важная переменная, поскольку она непредвиденна и часто не может быть полностью смягчена, поскольку она часто не полностью ожидаема.
• Изменчивость бизнеса и финансового риска. Когда компании исследуют возможности, если бизнес-микс и финансирование отличаются от текущего бизнеса, то другие требуемые расчеты возврата, такие как средневзвешенная стоимость капитала (WACC), не могут быть использованы. Однако CAPM может.

Нижняя линия

Модель не идеальна, но каждая из них должна иметь несколько характеристик, которые делают ее полезной и применимой. CAPM, критикуясь за свои нереальные предположения, обеспечивает более полезный результат, чем DDM или WACC во многих ситуациях. Он легко вычисляется и подвергается стрессу. И когда он используется вместе с другими аспектами инвестиционной мозаики, он может предоставить беспрецедентные данные о урожае, которые могут поддерживать или исключать потенциальные инвестиции.