Новые игроки в инвестиционную игру часто спрашивают, каковы конвертируемые облигации, и являются ли они облигациями или акциями. Ответ заключается в том, что они могут быть обоими, но не в одно и то же время. По сути, это корпоративные облигации, которые могут быть конвертированы держателем в обыкновенные акции эмитента. В этой статье мы расскажем об основах этих хамелеонных ценных бумаг, а также об их преимуществах и недостатках.

Что такое конвертируемая облигация?

Как следует из названия, конвертируемые облигации дают держателю возможность обменять облигацию на предопределенное количество акций в эмитирующей компании. При первом выпуске они действуют так же, как и обычные корпоративные облигации, хотя и с несколько более низкой процентной ставкой. Поскольку кабриолеты могут быть заменены на акции и, следовательно, выигрывают от повышения цены на базовые акции, компании предлагают более низкую доходность на конвертируемых. Если акции плохо работают, конверсия отсутствует, и инвестор задерживается под-парным возвратом облигации (ниже того, что получит неконвертируемая корпоративная облигация). Как всегда, существует компромисс между риском и возвратом. (Чтобы узнать больше, прочитайте «Ознакомиться с ценовым доходом облигаций».)

Коэффициент конверсии

Коэффициент конверсии (также называемый премией за конверсию) определяет, сколько акций может быть конвертировано из каждой облигации. Это может быть выражено как отношение или как цена конверсии, и указано в договоре вместе с другими положениями.

• Пример: коэффициент конверсии 45: 1 означает, что одна облигация (номинальная стоимость 1 000 долларов США) может быть обменена на 45 акций. Или он может быть указан с премией 50%, а это означает, что если инвестор решит конвертировать акции, ему или ей придется заплатить цену обыкновенных акций на момент выпуска плюс 50%. В принципе, это одно и то же, сказанное двумя разными способами.

На этой диаграмме показана эффективность конвертируемой облигации по мере роста цены акций. Обратите внимание, что цена облигации начинает расти по мере приближения цены акций к цене конвертации. В этот момент ваш конвертируемый работает аналогично опциону на акции. Поскольку цена акций движется вверх или становится чрезвычайно изменчивой, так и ваша связь.

Важно помнить, что конвертируемые облигации тесно следуют за базовой ценой. Исключение возникает, когда цена акций существенно снижается. В этом случае на момент погашения облигации держатели облигаций получат не менее номинальной стоимости.

Принудительное преобразование

Одним из недостатков конвертируемых облигаций является то, что эмитентная компания имеет право называть облигации. Другими словами, компания имеет право принудительно их конвертировать. Принудительная конверсия обычно возникает, когда цена акции превышает сумму, которую она могла бы получить, если бы облигация была погашена, или это может произойти по дате созыва облигации.Этот атрибут ограничивает потенциал роста капитала конвертируемой облигации. Небо не предел с конвертируемыми, как с обычным доходом. (Чтобы узнать больше о вызываемых облигациях, ознакомьтесь с функциями Bond Call: «Не получайте оцепленную охрану».)

Числа

Как уже упоминалось ранее, конвертируемые облигации являются довольно сложными ценными бумагами по нескольким причинам. Во-первых, у них есть характеристики как облигаций, так и акций, сбивающих с толку инвесторов сразу. Затем вы должны взвесить факторы, влияющие на цену этих ценных бумаг; эти факторы представляют собой смесь того, что происходит в климатическом климате (который влияет на ценообразование на облигации) и на рынке базовых акций (что влияет на цену акций).

Тогда есть тот факт, что эти облигации могут быть вызваны эмитентом по определенной цене, которая изолирует эмитента от какого-либо драматического всплеска цены акций. Все эти факторы важны при расчете конвертируемых валют.

• Пример: Предположим, что TSJ Sports выдает 10 миллионов долларов в трехлетних конвертируемых облигациях с доходностью 5% и премией в 25%. Это означает, что TSJ придется заплатить 500 000 долларов США в год, или всего 1 доллар США. 5 миллионов за жизнь новообращенных.
  • Если бы акции TSJ торговались на уровне 40 долларов США во время выпуска конвертируемых облигаций, у инвесторов была бы возможность конвертировать эти облигации на акции по цене 50 долларов США (40 долларов США x 25).
  • Поэтому, если акции торгуются, скажем, на 55 долларов США по сроку погашения облигации, то разница в размере 5 долларов за акцию является прибылью для инвестора. Однако, как правило, существует ограничение на сумму, которую может оценить фон через выдаваемое Эмитентом положение.
  • Например, руководители TSJ не допустят, чтобы цена акций выросла до 100 долларов США, не назвав их облигаций - и упуская прибыль инвесторов.
  • В качестве альтернативы, если цена акций будет стоить до 25 долларов США, держателям конвертов по-прежнему будет выплачена номинальная стоимость облигации в размере 1 000 долларов США в конце срока. Это означает, что, в то время как конвертируемые облигации ограничивают риск, если цена акций резко падает, они также ограничивают подверженность влиянию роста цены, если растет общий запас акций.

Bottom Line

Увлечение всеми деталями и сложностями конвертируемых облигаций может сделать их более сложными, чем они есть на самом деле. В своих самых простых конвертируемых кабриолетах есть своего рода защитное одеяло для инвесторов, желающих участвовать в росте той компании, в которой они не уверены. Инвестируя в конвертеров, вы ограничиваете свой риск падения за счет ограничения своего потенциала роста.