Почти два года назад Wall Street Journal и S & PCapitalIQ провели исследование фирм в S & P 500 с самым высоким гудвилом в процентах от их капитализации на фондовом рынке или рыночной стоимости. Шесть из этих фирм имели балансы доброй воли, которые превышали их заявленные рыночные ценности, что является потенциальным красным флагом, который они повлекли за собой крупное приобретение.

Добрая воля

Добрая воля сама по себе не плохая вещь. Он просто представляет собой премию за оценочную рыночную стоимость активов, приобретенных при покупке другой компании. Многие фирмы с минимальными или незначительными уровнями активов, такие как сервисные компании, могут получать достаточную прибыль и высокую доходность активов. Значительные денежные потоки могут получить значительную премию за выкуп. Производственные фирмы и другие активы с интенсивным производством могут иметь значительные активы на балансе, но не могут генерировать столько же денежных потоков. Таким образом, доброжелательность в выкупе будет меньше.

The Laggards спустя два года

Исследование, упомянутое выше, было опубликовано 14 августа 2012 года. С тех пор семь из 10 упомянутых компаний превзошли S & P 500. Три отстающих < Frontier Communications (FTR FTRFrontier Communications Corporation 8. 07 + 8. 91% Создано с помощью Highstock 4. 2. 6 ), RRDonnelly (RRD RRDR R. Donnelley & Sons Co8. 21-4. 42% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) и Услуги в Республике (RSG RSGRepublic Services Inc63. 55- 0. 55% Создано с Highstock 4. 2. 6 ). Эффективность цен на акции каждого из этих отстающих компаний по-прежнему была положительной, но отстает на 40% от этого периода на рынке.

Проблемные приобретения, по-видимому, являются виновниками борьбы с ценами на акции Frontier Communications. В 2010 году поставщик телекоммуникационных услуг Frontier Communications приобрел активы от

Verizon (VZ VZVerizon Communications Inc45. 53-3. 99% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) на сельских территориях он, как утверждается, пренебрег, что отрицательно сказалось на лояльности клиентов. Это не остановило долгосрочного снижения прибыльности прибылей на Frontier, но это помогло почти утроить гудвилл с 2 долларов США. 6 миллиардов в 2009 году до 6 долларов США. 3 миллиарда в конце 2013 года.

Поставщик воды Republic Services приобрел в 2008 году конкурентов Allied Waste и с тех пор боролся за повышение прибыльности. Переплата прямо перед рецессией повредила результаты и повысила гудвилл на балансе, который в настоящее время составляет 10 долларов США. 7 миллиардов. Полиграфическая фирма RRDonnelly сделала небольшое приобретение Consolidated Graphics за 620 миллионов долларов, что составляет здоровую долю недавнего гудвилла в размере 1 доллара США. 4 миллиарда. Но его бизнес, похоже, борется за то, как медиа переходит к цифровым медиа.

Резюме победителей

Компании, которые превзошли результаты публикации статьи, включают

Sealed Air (SEE SEESealed Air Corp43. 81-0. 75% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), Nasdaq OMX (NDAQ NDAQNasdaq Inc71. 97-0. 59% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), < L-3 Communications (LLL LLLL3 Technologies Inc186.40-0. 06% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), Hewlett-Packard ( HPQ HPQHP Inc21. 44-0. 14% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), Xerox (XRX XRXXerox Corp29. 08 + 0. 07% Создано в Highstock 4. 2. 6 ), Национальные информационные службы Fidelity (FIS Национальные информационные службы FISFidelity Inc93. 13-0. 05% Создано с помощью Highstock 4 2. 6 ) и Ганнетт (GCI GCIGannett Co Inc. 47-3. 07% Создано с Highstock 4. 2. 6 ). Самыми сильными исполнителями этой группы являются Sealed Air (около 150%) и Gannett (более 100%). Поставщик пакетов и контейнеров Sealed Air выиграл от «преобразующей» сделки по диверсификации своего бизнеса и покупке уборочной и химической фирмы Diversey. Покупка была сделана в 2011 году и, похоже, хорошо отработала, хотя в 2011 году она также накопила достойную прибыль, что снизило ее баланс доброй воли. То же самое касается Ганнетта, издателя USA Today и других периодических изданий. Недавно он приобрел ниже, чтобы разнообразить из печати и больше в телевидение и средства массовой информации. Другие фирмы выиграли от общих улучшений в своем бизнесе, благодаря либо улучшению экономики, либо более разумным, меньшим приобретениям. Практический результат

Вывод из вышеизложенного заключается в том, что рассмотрение деловой репутации в процентах от рыночной стоимости имеет свои преимущества, но важно проанализировать преимущества приобретения или того, что руководство делает для улучшения своей деятельности , Те, кто обнаружил Sealed Air и Gannett во время их приобретений, хорошо зарекомендовали себя, но отстающие оказались неэффективными из-за сочетания плохой M & A должной осмотрительности и борьбы с существующими делами.

На момент написания статьи Райан К. Фурманн не владел акциями ни в одной из компаний, упомянутых в этой статье.