Советники и опытные инвесторы знают, что бонковые облигации больше связаны с акциями, чем с другими типами инвестиций с фиксированным доходом. Но многие инвесторы начали рассматривать эти инструменты так, как если бы они были акциями.

Звуковая стратегия?

Ноланд Лэнгфорд, основатель и главный исполнительный директор Left Brain Capital Management, сделал аргумент, что это разумная стратегия. В интервью Investment News он сказал: «Вы продолжаете слышать о том, что облигации находятся в пузыри, но это облигации самого высокого качества, такие как казначейские облигации, где существует самый процентный риск. На других рынках, таких как развивающиеся рынки, высокодоходные корпорации и более низкие корпоративные облигации, нет риска для ставок; есть только кредитный риск. »(Подробнее см. Ниже: Нежелательные облигации: все, что вам нужно знать .)

Хотя Лэнгфорд вряд ли рекомендует переводить карт-бланш с акций на неработающие облигации, он чувствует, что инвесторы могут уменьшить часть своего капитала, перераспределяя часть своих активов в высокодоходные средние спреды которых теперь составляют 650 базисных пунктов, что на 150 базисных пунктов выше, чем их исторические средние значения. Лангфорд интерпретирует это как большой позитив. Он сказал Investment News : «Там есть много защиты, если ставки начнут расти. Если процентные ставки растут, это означает, что экономика сильнее, а способность высокодоходных заемщиков погасить свой долг фактически улучшается. «

Боб Райс, главный инвестиционный стратег в Tangent Capital, также согласился с положением Лэнгфорда, пока использовались отдельные холдинги или активно управляемые варианты. «Это не самая тупая идея, которую я когда-либо слышал. Предполагая, что вы выбираете облигации у компаний с реальными балансами, более высокий купон снижает вашу чувствительность к движению процентных ставок », - сказал он в статье Investment News . «Но минус может быть некоторой ценовой дислокацией из-за неликвидности, присутствующей на рынке облигаций, поэтому у вас должна быть возможность удерживать их. Лучший способ сделать это - прямое владение облигациями, или убедитесь, что вы инвестируете в очень умного менеджера активных облигаций. Не трогайте высокодоходные облигации ETF, поскольку облигации очень своеобразны, а индексы не могут различать факторы, связанные с балансовыми отчетами или секторами, или то, что составляет дефолт, который будет касаться или привлекать активного менеджера. »(Более подробно см .: Являются ли облигации с высоким уровнем дохода слишком рискованными? )

Конечно, стратегия Лэнгфорда не получила всеобщей поддержки. Джонатан Беланджер (Jonathan Belanger), директор по исследованиям в AlphaCore Capital, сказал Investment News : «Я начал заниматься этим исследованием около шести лет назад, и мы увидели нечто похожее на это во время финансового кризиса, когда инвесторы заменяли акции на структурированные кредитные стратегии, которые взорвались из-за чрезмерного использования.«Он добавил:« Суть его в том, что вы освещаете свой риск, связанный с долевым участием, но кредитный риск все еще очень распространен. «

Belanger соглашается с Langford, что рост ставок означает более сильную экономику, но он говорит, что это также увеличит затраты на рефинансирование. «Если вы боитесь более высоких ставок, вы перейдете на краткосрочную высокую доходность, но тогда у вас все еще есть риск по умолчанию. Мы считаем, что люди могут занижать потенциал риска дефолта с высокой доходностью. «Хотя Лэнгфорд согласен с точкой зрения Белэнга, он чувствует, что разница в распределении между высокодоходными акциями и более консервативными инструментами сможет поглотить этот риск.

Итог

Хотя оба человека, похоже, имеют действительные баллы, любые исторические исследования по этой идее будут давать очень мало информации, потому что с 1981 года мы не видели рыночной экономики с высокими темпами. В то время нет индекса высокой доходности облигаций, который можно было бы использовать для анализа влияния роста ставок. Belanger сказал в своих комментариях к Investment News , «Тогда не было индекса, поэтому исследование очень пятнистое с точки зрения ценообразования. Если ставки повысятся, это может быть полезно для высокой доходности изначально, но вы должны думать о будущем, когда эта компания нуждается в рефинансировании по более высокой ставке. Они могут действительно подпадать под тяжестью растущих расходов на обслуживание долга. »(Более подробно см .: Высокодоходные облигации: за и против .)