Отношение цены к прибыли (P / E) - довольно простой инструмент для оценки стоимости компании. Судя по тому, как часто оценивается отношение P / E - аналитиками Уолл-стрит, финансовыми средствами и коллегами в офисном кулере для воды - заманчиво думать, что это безупречный инструмент для выбора разумных инвестиций в акции. Подумайте еще раз; отношение P / E не всегда надежное. Существует множество причин опасаться оценки акций на основе P / E.

Учебное пособие: финансовые показатели

Расчет коэффициента P / E - Быстрый просмотр
На первый взгляд, расчет цены за прибыль довольно прост. Первым шагом в формировании отношения P / E является вычисление прибыли на акцию или EPS . Как правило, EPS равен прибыли компании после налогообложения, деленной на количество выпущенных акций

EPS = прибыль после налогообложения / количество акций

Из EPS мы можем рассчитать отношение P / E. Коэффициент P / E равен текущей рыночной цене компании, деленной на прибыль за акцию за предыдущий год.

P / E = Цена акций / EPS

Предполагается, что отношение P / E должно сообщать инвесторам, сколько лет текущего дохода компания должна будет производить, чтобы получить текущую рыночную стоимость акций. Итак, предположим, что компания Widget Corp. заработала 1 доллар за акцию за последний год, и она торгуется на уровне 10 долларов. 00 за акцию. Коэффициент P / E будет составлять 10 долл. США / 1 долл. США = 10. Это говорит о том, что рыночные цены на него составляют 10 раз. Или, другими словами, для каждой приобретенной акции потребуется 10 лет кумулятивной прибыли, чтобы приравнять к текущей цене акций. Естественно, инвесторы хотят иметь возможность покупать больше прибыли за каждый доллар, который они платят, поэтому чем ниже коэффициент P / E, тем менее дорогой запас.

Отношение звука достаточно простое, но давайте посмотрим на некоторые из опасностей, связанных с использованием коэффициентов P / E по номиналу.

Первая часть уравнения P / E - цена - прост. Мы можем быть достаточно уверены в том, что такое рыночная цена. С другой стороны, приход с соответствующим номером дохода может быть сложным. Вы должны принять решение о том, как определить заработок.

Что в этих заработках?
Во-первых, заработок не всегда четкий. На прибыль может влиять необычная прибыль или убытки, которые иногда затушевывают истинную природу показателя прибыли. Более того, сообщаемые доходы могут управляться руководством компании для удовлетворения ожиданий в отношении прибыли, тогда как выбор креативных учетных записей - изменение политики амортизации или добавление или вычитание единовременных прибылей и расходов - могут привести к увеличению прибыли в нижней строке и, в свою очередь, P / E меньше, а акции выглядят дешевле. Инвесторы должны опасаться того, как компании приходят к своим номерам, указанным в EPS. Для того чтобы получить более точный показатель заработка, необходимо внести соответствующие корректировки, чем то, что указано в балансе.

Трейлинг или форвардная прибыль?
Тогда возникает вопрос, следует ли использовать трейлинг-прибыль или форвардные показатели прибыли.

Расположенный прямо в последнем опубликованном отчете о прибылях и убытках компании, исторические доходы легко найти. К сожалению, они не очень полезны для инвесторов, поскольку они говорят очень мало о том, какие доходы находятся в запасе за год и годы вперед. Это будущие доходы компании, с которыми инвесторы больше всего заинтересованы, поскольку они отражают будущие перспективы акций.

Форвардные доходы (также называемые будущими доходами) основаны на мнениях аналитиков Уолл-стрит. Аналитики, во всяком случае, обычно имеют тенденцию быть чрезмерно оптимистичными в своих предположениях и образованных догадках. В конце дня, форвардные доходы страдают проблемой быть намного более полезными, чем исторические доходы, но склонны к неточностям.

А как насчет роста?
Наибольшее ограничение коэффициента P / E: оно говорит инвесторам об отсутствии перспективы роста EPS в компании. Если компания быстро растет, вам будет удобно покупать ее, даже если она будет иметь высокий коэффициент P / E, зная, что рост EPS приведет к тому, что P / E вернется на более низкий уровень. Если он не быстро растет, вы можете ходить по магазинам вокруг запаса с более низким коэффициентом P / E. Часто бывает трудно определить, является ли высокий P / E кратный результатом ожидаемого роста или если акции просто переоценены.

Коэффициент P / E, даже один, рассчитанный с использованием оценки прямого дохода, не всегда говорит вам, соответствует ли P / E прогнозируемым темпам роста компании. Таким образом, чтобы устранить это ограничение, мы переходим к другому соотношению: отношение PEG:

PEG = PE / прогнозируемый темп роста EPS в течение следующих двенадцати месяцев

В двух словах, чем ниже коэффициент ПЭГ, тем лучше. ПЭГ одного предполагает, что P / E соответствует росту; ниже один подразумевает, что вы покупаете рост EPS относительно относительно мало; ПЭГ, превышающий один, может означать, что запас переоценен. Однако, даже когда отношение P / E стандартизировано для роста, вы основываете свое инвестиционное решение на внешние оценки, что может быть неправильным. (Узнайте, как этот простой расчет может помочь вам определить потенциал прибыли фонда. Прочтите PEG Ratio Nails Down Value Stocks .)

Что относительно задолженности?
Наконец, есть сложная проблема долговой нагрузки компании. Коэффициент P / E не влияет на сумму задолженности, которую компания ведет на балансе. Уровни задолженности влияют на финансовые показатели и оценку, однако P / E не позволяет инвесторам проводить сопоставления яблок с яблоками между компаниями, не имеющими задолженности, и теми, кто увязан с непогашенными кредитами и обязательствами.

Одним из способов устранения этого ограничения является рассмотрение стоимости предприятия или EV вместо его цены или P.

(упрощенный) EV = рыночная капитализация + Чистый долг

Предположим, что Widget Corp ., с рыночной стоимостью акций в размере 10 долл. США за акцию, также несли эквивалент 3 долл. США за акцию чистого долга на его балансе. Тогда у компании будет общая стоимость предприятия в размере 13 долларов США за акцию.Если Widget Corp. выпустит EPS в этом году в размере 1 доллара США, его коэффициент P / E будет равен 10. Но более сложные инвесторы будут выполнять расчет с использованием стоимости предприятия в числителе и EBITDA в знаменателе.

Нижняя линия
Конечно, соотношение P / E является популярным и легко вычисляется. Но у него есть большие недостатки, которые инвесторы должны учитывать при использовании для оценки стоимости акций. Используйте его осторожно. Ни одно отношение не может рассказать вам все, что вам нужно знать о запасе. Обязательно используйте различные коэффициенты, чтобы получить более полную картину финансовых показателей и оценки запасов.