Если вы инвестируете в акции, вы должны следить за рынком облигаций. Если вы инвестируете в недвижимость, вы должны следить за рынком облигаций. Если вы инвестируете в облигации, вы должны обязательно следить за рынком облигаций! Рынок облигаций является отличным прогнозом будущей экономической активности и будущих уровней инфляции, которые напрямую влияют на цену всего: от акций и недвижимости до предметов домашнего обихода. В этой статье мы обсудим краткосрочные и долгосрочные процентные ставки, кривую доходности и как использовать изучение доходности в ваших интересах при принятии широкого спектра инвестиционных решений.

Праймер по процентным ставкам и доходности облигаций Процентные ставки и доходность облигаций сильно коррелированы, и иногда термины используются взаимозаменяемо. Процентная ставка может рассматриваться как ставка, по которой деньги могут быть заимствованы в форме займа, и, хотя у большинства облигаций есть процентная ставка, определяющая их купонные выплаты, настоящая стоимость заимствования или инвестирования в облигации определяется их текущие урожаи.

Доходность облигаций - это ставка дисконтирования, которая может быть использована для того, чтобы текущая стоимость всех денежных потоков облигаций была равна ее цене. Цена облигации представляет собой сумму текущей стоимости каждого денежного потока, который когда-либо будет получен от инвестиций. (Чтобы узнать больше, прочитайте Ознакомиться с ценой / доходностью облигаций .)

Краткосрочные и долгосрочные ставки и доходности Говоря о процентных ставках (или доходностях), важно понимать, что существуют краткосрочные процентные ставки, долгосрочные процентные ставки и любое количество пунктов между ними. Хотя все процентные ставки коррелированы, они не всегда движутся в шаге. Например, краткосрочные процентные ставки могут снизиться, тогда как долгосрочные процентные ставки могут возрасти, или наоборот. Понимание текущих отношений между долгосрочными и краткосрочными процентными ставками (и всеми пунктами между ними) поможет вам принимать обоснованные инвестиционные решения.

Краткосрочные процентные ставки
Краткосрочные процентные ставки во всем мире регулируются центральными банками стран. В Соединенных Штатах Комитет открытого рынка Федерального резерва (FOMC) устанавливает ставку федеральных фондов, ориентир для других краткосрочных процентных ставок. FOMC повышает и понижает ставку поданных фондов, поскольку считает целесообразным продвигать или ограничивать деятельность по займам предприятиями и потребителями. Заимствование напрямую влияет на экономическую деятельность. Если FOMC обнаружит, что экономическая активность замедляется, это может снизить ставку фондовых средств для увеличения заимствований и стимулирования экономики. Однако FOMC также должна учитывать инфляцию. Если FOMC слишком долго удерживает краткосрочные процентные ставки слишком низко, это рискует воспламенять инфляцию, вливая слишком много денег в экономику, которая преследует меньшее количество товаров.(Для получения дополнительной информации прочитайте Формирование денежно-кредитной политики .)

Двусторонний мандат FOMC заключается в содействии экономическому росту за счет низких процентных ставок и сдерживания инфляции; балансирование обеих целей - непростая задача.

Долгосрочные процентные ставки
В то время как краткосрочные процентные ставки управляются центральными банками, долгосрочные процентные ставки определяются рыночными силами. Долгосрочные процентные ставки в значительной степени зависят от влияния рынка облигаций на текущие краткосрочные процентные ставки на будущие уровни инфляции. Если рынок облигаций полагает, что FOMC установил слишком низкую ставку кормовых фондов, ожидаются рост инфляции в будущем, что приведет к увеличению долгосрочных процентных ставок, чтобы компенсировать потерю покупательной способности, связанную с будущими потоками денежных средств облигации или основные и процентные платежи по кредиту. С другой стороны, если рынок полагает, что FOMC установил слишком высокую ставку кормовых фондов, происходит обратное: долгосрочные процентные ставки снижаются, потому что рынок полагает, что будущие уровни инфляции будут уменьшаться.

Чтение кривой доходности Термин «кривая доходности» обычно относится к доходности казначейских векселей США, облигаций и облигаций в последовательном порядке от самого короткого срока погашения до самого длительного срока погашения. Он часто отображается графически. С пониманием того, что чем короче срок погашения, тем более тесным образом мы можем ожидать, что доходность будет отражать (и двигаться с блокировкой) курс кормовых фондов, мы можем смотреть на точки дальше на кривой доходности для рыночного консенсуса будущих экономических активности и процентных ставок. Ниже приведен пример кривой доходности за период с января 2008 года. (Для родственного чтения, проверьте Пытаться прогнозировать процентные ставки .)

U. S. Treasuries

Счета	Дата погашения	Скидка / Доход	Изменение скидка / доходности
3 месяца	04/03/2008	3. 12/3. 20	0. 03 / -0. 027
6 месяцев	07/03/2008	3. 10/3. 21	0. 06 / -0. 074

Примечания / Облигации	Купон	Дата погашения	Текущая цена / доходность	Изменение цены / дохода
2 года	3. 250	12/31/2009	101-011 / 2 / 2. 70	0-06 +/- 0. 107
5-летний	3. 625	12/31/2012	102-04 +/3. 15	0-14 3/4 / 0. 100
10-Year	4. 250	11/15/2017	103-08 / 3. 85	0-11 1/2 / -0. 044
30-летний	5. 000	5/15/2037	110-20 / 4. 35	0-05 1/2 / -0. 010

Рисунок 1: Кривая доходности Январь 2008

Источник: Bloomberg. com

Наклон кривой доходности говорит нам о том, как рынок облигаций ожидает, что краткосрочные процентные ставки (как отражение экономической активности и будущих уровней инфляции) будут двигаться в будущем. Эта кривая доходности «перевернута на краткосрочном конце» и предполагает, что краткосрочные процентные ставки будут снижаться в течение следующих двух лет, что отражает ожидаемое замедление в экономике США.

Примечание: Используя приведенную выше кривую доходности в качестве примера, не следует интерпретировать, что рынок полагает, что через два года краткосрочные процентные ставки будут равны 2.7% (двухгодичный доход, как показано выше). В то время как за пределами этой статьи существуют другие рыночные инструменты и контракты, которые более четко показывают «предсказанные» будущие темпы эталонного показателя, такие как курс поданных фондов. Кривая доходности лучше всего использовать для составления общих прогнозов процентных ставок, а не для точных прогнозов.

Используйте кривую доходности, чтобы помочь сделать инвестиционные решения сверху вниз Интерпретация наклона кривой доходности является очень полезным инструментом при принятии инвестиционных решений сверху вниз. Например, если вы инвестируете в акции, а кривая доходности ожидает оживления экономического спада в течение следующих двух лет, вы можете подумать о переносе вашего распределения акций по отношению к компаниям, которые относительно хорошо работают в медленные экономические времена, такие как потребительские скрепки. С другой стороны, если кривая доходности говорит о том, что процентные ставки, как ожидается, увеличатся в течение следующих нескольких лет, распределение по отношению к циклическим компаниям, таким как производители предметов роскоши или развлекательные компании, имеет смысл. (Подробнее об этой теме читайте Cyclical Vs. Non-Cyclical Stocks .)

Если вы инвестируете в недвижимость, вы можете использовать наклон кривой доходности, чтобы помочь в принятии инвестиционных решений. Например, хотя замедление экономической активности может отрицательно сказаться на текущих ценах на недвижимость, резкое снижение кривой доходности (с указанием ожиданий будущей инфляции) может быть истолковано как означающее, что будущие цены будут увеличиваться. Помните, что время - это все! (Для дальнейшего чтения, зайдите Почему пузыри на рынке жилья поп .)

Вы даже можете использовать наклон кривой доходности, чтобы помочь вам решить, пришло ли время, чтобы купить этот новый автомобиль. Если экономическая активность замедляется, продажи новых автомобилей, скорее всего, замедлятся, а производители могут увеличить свои скидки или другие стимулы к продажам.

Заключение Исследования рынка облигаций не должны быть оставлены только инвесторам с фиксированным доходом. Кривая доходности может помочь в принятии широкого спектра финансовых решений. Кривая доходности отражает консенсусное мнение рынка облигаций о будущей экономической деятельности, уровнях инфляции и процентных ставках. Это очень сложно опередить рынок, поэтому разумные инвесторы должны стараться использовать ценные инструменты, такие как кривая доходности, когда это возможно, в процессе принятия решений.