Являетесь ли компания стартапом или 200-летним конгломератом, таким как EI du Pont de Nemours и Company (DD), он полагается на заемный капитал, чтобы управлять тем, как автомобиль работает на бензине ,

Когда компания заимствует деньги у банка или другого учреждения для финансирования своей деятельности, приобретает другую компанию или участвует в другой крупной покупке, она, вероятно, будет финансировать кредит через один из двух основных способов кредитования: денежный поток или активы. Кредитование на основе денежных потоков позволяет физическим или юридическим лицам брать деньги на основе прогнозируемых будущих денежных потоков компании, в то время как кредитование на основе активов позволяет им брать деньги на основе ликвидной стоимости активов на своем балансе. (Подробнее см.: Как советники могут помочь клиентам с проблемами денежного потока.)

Мы рассматриваем кредитование на основе денежных потоков и кредитование на основе активов, преимущества и недостатки обоих вариантов, а также сценарии, в которых один из них является более предпочтительным методом для другого. (Подробнее см. В разделе: В чем разница между кредитованием на основе активов и финансированием активов?)

Кредитование с денежными потоками

При кредитовании с денежным потоком финансовое учреждение предоставляет кредит, который поддерживается личным или денежные потоки бизнеса. По определению это означает, что компания заимствует деньги из ожидаемых доходов, которые, как они ожидают, получат в будущем. Кредитные рейтинги гораздо важнее в этой форме кредитования, в дополнение к историческим денежным потокам.

Например, компания, которая пытается выполнить свои обязательства по начислению заработной платы, может использовать финансирование денежных потоков для оплаты своих сотрудников в настоящее время и окупаемости кредита и любых процентов по прибыли и доходам, будущая дата. Эти кредиты не требуют какого-либо физического обеспечения, такого как имущество или активы. Вместо этого эти кредиторы рассматривают ожидаемые будущие доходы компании, ее кредитный рейтинг и стоимость своего предприятия.

Преимущество этого метода заключается в том, что компания может получать финансирование гораздо быстрее, поскольку оценка залога не требуется.

Учреждения берут кредиты на основе денежных потоков, определяя кредитоспособность. Как правило, они будут использовать EBITDA (прибыль компании до вычета процентов, налогов, амортизации и амортизации) вместе с кредитным мультипликатором для расчета этого показателя. Этот метод финансирования позволяет кредиторам учитывать любой риск, вызванный отраслевыми и экономическими циклами. Во время экономического спада многие компании будут видеть снижение EBITDA, в то время как множитель рисков, используемый банком, также снизится. Сочетание этих двух сокращающихся номеров уменьшит доступную кредитную способность для организации.

Кредиты с денежными потоками лучше подходят для компаний, которые поддерживают высокую рентабельность своих балансов или недостаточно владеют твердыми активами в качестве обеспечения.

Компании, отвечающие этим качествам, включают сервисные компании, маркетинговые фирмы и производители продуктов с низкой маржой. Процентные ставки по этим кредитам обычно выше, чем альтернатива из-за отсутствия физического обеспечения, которое может быть получено кредитором в случае невыполнения обязательств.

Кредитование на основе активов

Кредитование на основе активов включает бизнес-кредит, обеспеченный ликвидационной стоимостью их активов. Получатель получает эту форму финансирования, предлагая инвентаризацию, дебиторскую задолженность и / или другие балансовые активы в качестве обеспечения. Хотя при предоставлении этого кредита учитываются денежные потоки (особенно те, которые привязаны к каким-либо физическим активам), они являются второстепенными в качестве определяющего фактора.

Общие активы, которые предоставляются в качестве обеспечения для заемного капитала, включают в себя такие физические активы, как недвижимость, такие как земля и физические свойства, инвентарь компании и производственное оборудование, или физические товары. Если заемщик не может погасить кредит или неплатежи, банк может взять на себя залог и продать активы, чтобы окупить свою сумму кредита.

Кредитование на основе активов лучше подходит для организаций, имеющих большие балансы и более низкие показатели EBITDA. Они также являются компаниями, которые требуют капитала для работы и роста, особенно в отраслях, которые не могут обеспечить значительный потенциал денежного потока. Кредит на основе активов может предоставить компании необходимый капитал для устранения его отсутствия быстрого роста.

В зависимости от кредитного рейтинга компании они могут брать взаймы от 75% до 90% номинальной стоимости своей дебиторской задолженности на балансе. По мнению авторов Уильяма Бюграва и Андрея Захаракиса, компании с более слабыми кредитными рейтингами смогут получить от 60% до 75% этой номинальной стоимости. Однако при предоставлении физического инвентаря или производственного оборудования в качестве потенциального залога сумма заимствования может составлять менее 50% от предполагаемой стоимости активов. Причина этого заключается в том, что эти активы могут быть проданы путем ликвидации или аукциона, и кредитору, возможно, придется быстро продать эти активы, чтобы получить кредит.

Кредиты, основанные на активах, содержат очень строгий набор правил, касающихся залогового состояния физических активов, используемых для получения кредита. Прежде всего, никакая компания или физическое лицо не могут предлагать эти активы в качестве формы или обеспечения другим кредиторам. Если эти активы будут переданы другому кредитору, этот бывший поставщик займов должен подчинить свою позицию для получения активов. Наконец, компания, получающая кредит, должна решать любые бухгалтерские, налоговые или юридические вопросы до заключения соглашения. Такие проблемы могут повлиять на способность кредитора обеспечивать и продавать актив при ликвидации.

До выдачи разрешения на кредит кредиторы требуют относительно длительного процесса due diligence, который включает проверку баланса, бухгалтерских книг и активов для расчета стоимости допустимых возможностей заимствования компании. Расходы, связанные с этим анализом, различаются, но общие расходы включают посещение сайтов, оценки залога и процентные расходы.

Итог

Когда компании или физическому лицу требуется кредит для проведения краткосрочного или долгосрочного бизнеса, у них есть два основных способа заимствовать деньги. Эти два типа кредитов имеют различные качества. Кредитование с денежным потоком делает больший акцент на кредитном рейтинге лица или организации и ожидаемых денежных потоках в балансе. Между тем, инвесторы с более низкими потоками денежных средств, более низкие кредитные рейтинги или надежные счета дебиторской задолженности на своем балансе могут получить финансирование через кредит на основе активов. Однако ценности активов обычно должны иметь значительную ценность, чтобы кредитор мог взять на себя риск. (Дополнительные сведения см. В разделе «Введение в кредит» в полном руководстве по корпоративным финансам.)