В 2007 году США находились в разгаре экономического бума. Доткотовый пузырь был отдаленной памятью, безработица достигла десятилетнего минимума 4,4%, а настроения среди инвесторов были высокими. Однако то, что большинство инвесторов не понимало, было то, что их быстро растущая цена дома и растущий портфель акций собирались попасть в кирпичную стену.

Пузыри активов и финансовые кризисы не были новым явлением. Возвращаясь к Британской железной дороге Mania Bubble в 1840-х годах, пузыри - это период чрезмерного изобилия в экономических перспективах конкретного класса активов, а 2008 год ничем не отличается. Поскольку историки рассказывают о Великой рецессии 2008 года, в результате которой сотни тысяч людей вышли из работы и вытерли триллионы долларов на мировых фондовых рынках, есть больше, чем просто рост цен на активы и жадность инвесторов, которые сыграли определенную роль в кончине мировой экономики в 2008 году. (См. также: Экономические кризисы: пусть их зажгут или удалили? )

Общие факторы

В дополнение к эмоциям жадности и страха, обзор исторической записи показывает, что несколько componeents привели к экономическому спаду.

1. несоответствие активов / обязательств
2. чрезмерное плечо
3. чрезмерный риск
4. оценка

1. Несоответствие активов / обязательств

Несоответствие в составе балансов как Bear Stearns, так и Lehman Brothers сыграло значительную роль в кончине двух инвестиционных банков США. По мере ужесточения кредита продолжительность несоответствия, когда банки в значительной степени полагались на краткосрочное финансирование и удерживали долгосрочные активы в соответствии с требованиями финансирования. По мере того как банковский кризис начал разворачиваться, эти долгосрочные активы стали менее ликвидными, поскольку, когда они больше не могли использоваться в качестве финансирования, два банка стали неплатежеспособными. (Дальнейшее чтение: Пример из практики: крах братьев Лехмана и Рассечение медведей Stearns Hedge Fund Collapse .)

2. Чрезмерное плечо

По мере того, как началась Великая рецессия, было очевидно, что инвесторы сильно занижены; они заимствовали крупные суммы денег для инвестирования в активы, существенно увеличивая свои ставки. Несмотря на преобладание в финансовых активах, крах рынка жилья был прямым следствием рычагов. Домовладельцы заимствовали большие суммы денег, чтобы инвестировать в плавучий рынок жилья, но когда кризис упал и цены на жилье упали, те, кто был заемным, стали негативно настроены, и этот актив больше не мог финансировать долг. Это обострилось в результате выкупа миллионов домов и жилищного кризиса.

3. Чрезмерный риск

Еще одним компонентом кризиса 2008 года были финансовые учреждения, принимающие чрезмерный риск. По мере развертывания ипотечного кризиса было очевидно, что банки, которые приобрели ценные бумаги с ипотечным покрытием, сделали это с предположением, что они были в безопасности, не подвергая себя риску.Однако по мере того как кредитные спрэды срывались, а базовые активы переоценивались, было очевидно, что они были чем угодно, но без риска.

4. Оценка

По мере того, как оптимизм пузыря post-dotcom продолжался, цены на акции все чаще выходили из-под контроля с их оценкой. Отношение цены к прибыли S & P 500 поднялось выше максимума доткома, затем поднялось выше 100, что в 7 раз превышает его историческое среднее значение. Как только он поднялся, поворот был столь же противным. Во второй половине 2009 года коэффициент P / E снизился с 120 до 13.

Экономическое влияние пузыря 2008 года

Ослабление пузыря 2008 года не было ничем иным. В то время как безработица взлетела, а фондовый рынок рухнул, кризис навсегда запомнится для нетрадиционной политики центрального банка.

Чтобы предотвратить полный крах банковского сектора, Федеральная резервная система и другие глобальные центральные банки начали скупать казначейские облигации и ипотечные ценные бумаги, чтобы помочь финансировать борьбу с банками. В свою очередь, он подавлял процентные ставки и поощрял заимствования. Однако эта политика имела непреднамеренные последствия. Во-первых, цены на активы взлетели; рынок акций США вошел в десятилетний бычий бег, поскольку инвесторы стекались на акции, так как облигации предлагали небольшую отдачу. По мере того как индивидуальная собственность на акции падала, неравенство росло, поскольку рекордные цены акций все меньше и меньше.

Кроме того, поток денег в глобальную экономическую систему подтолкнул глобальную инфляцию к целям центральных банков, и почти десятилетие мир боролся с дефляцией.

Предотвращение и смягчение финансовых кризисов

Пузырь 2008 года не был первым и, конечно же, не последним. Кризис не может быть предотвращен или предсказан. Однако, как объясняется в книге «Ломбард-стрит» (2005) Уолтера Баджохота, есть инструменты для смягчения некоторых из этих проблем:

• Обеспечение финансовой системы достаточной ликвидностью: В течение кредитного кризиса 2008 года Федеральный резерв и другие глобальные центральные банки неоднократно снижали процентные ставки и предоставляли финансовую систему чрезвычайные уровни ликвидности. (См. Также Федеральная резервная система: что такое ФРС? )
• Установление уверенности в безопасности банковской системы : Это не позволяет потребителям спешить с банком для вывода своих депозитов , Уверенность может быть обеспечена путем предоставления государственных гарантий по банковским депозитам; в США эта гарантия предоставляется в виде страховой программы FDIC.

Итог

По мере того как мировая экономика отскочила от Великой рецессии, было ясно, что составляющие кризиса были не просто спадом в экономической активности и оптимизме. Отсутствие надзора со стороны регулирующих органов показало, что балансы банков упали структурно из-за неполадок, и поскольку увеличение кредитного плеча также привело к рискам, связанным с какой-либо коррекцией. И когда эта коррекция наступила, эти риски стали реальностью.