Федеральная резервная система ожидает увеличения ставки по федеральным фондам либо в конце 2015 года, либо в начале 2016 года после сохранения рекордных низких процентных ставок в течение ряда лет после финансового кризиса 2008 года. Это, как правило, приводит к снижению цен на облигации. ФРС заявила, что повышение процентной ставки будет ограничено. План заключается в том, чтобы постепенно повышать ставки, поскольку экономика улучшается. Степень, в которой повышение ставок влияет на портфель облигаций, зависит от продолжительности портфеля и где по кривой доходности находится портфель.

Обратные отношения

Облигации и процентные ставки имеют обратную зависимость. По мере роста процентных ставок цены на облигации обычно снижаются. По мере снижения процентных ставок цены на облигации растут. Облигации обычно платят указанную процентную ставку, также известную как ставка купона. Новые облигации выпускаются в отношении текущих процентных ставок. Инвесторы облигаций постоянно ищут наилучшую прибыль от своих инвестиций.

Предположим, что у инвестора есть облигация, которая выплачивает 5% годовых. Если процентные ставки повысятся до 6%, выпущенные новые облигации отражают эти более высокие ставки. Инвесторы хотят владеть облигациями с более высокой процентной ставкой. Это снижает спрос на облигации с более низкими ставками, включая облигацию, выплачивающую только 5%. Поэтому цена на эти облигации снижается, чтобы совпадать с более низким спросом.

С другой стороны, процентные ставки снижаются до 4%. Облигации, которые платят 5%, более привлекательны. Таким образом, растет спрос на облигации с более высокими процентными ставками. В результате цены на облигации растут, так как растет спрос на облигацию, выплачивающую 5%.

Кривая доходности

Еще одно важное соображение для портфеля облигаций - кривая доходности. Кривая доходности относится к графику, на котором в определенный момент времени указаны процентные ставки облигаций, имеющих одинаковое кредитное качество с разной степенью погашения. Наиболее распространенная кривая доходности основана на У. С. Treasurys, так как правительство никогда не дефолт по своему долгу, и качество кредита соответствует различным срокам погашения.

Повышение ставок оказывает различное влияние на разные сроки погашения облигаций. Общее правило - чем дольше срок погашения облигации, тем выше падение цены в ответ на повышение процентной ставки. Более короткие облигации с погашением не так сильно сказываются на повышении процентных ставок. Таким образом, срок погашения облигаций, которые инвестор держит в портфеле, определяет степень влияния на него повышения процентной ставки.

Продолжительность портфеля

Продолжительность портфеля облигаций - еще один важный элемент для рассмотрения. Продолжительность относится к тому, сколько времени потребуется, чтобы цена облигации была оплачена внутренними денежными потоками.Принимая постоянные ставки купона, чем дольше срок погашения для облигации, тем выше продолжительность. Облигации с большей продолжительностью несут больше риска. Их цены также более волатильны, поскольку они имеют большую чувствительность к изменениям процентных ставок.

Продолжительность - полезная статистика для измерения риска портфеля облигаций. Он обеспечивает эффективный средний срок погашения портфеля. Он также дает оценку чувствительности портфеля к изменениям процентных ставок. Общая продолжительность портфеля может быть использована для иммунизации портфеля от риска процентных ставок. Более сложные инвесторы, возможно, захотят использовать производные инструменты для компенсации этого риска процентных ставок. Самый простой способ помочь в иммунизации портфеля облигаций с учетом процентного риска - это скорректировать продолжительность портфеля в соответствии с временным горизонтом инвестора. Когда портфель облигаций иммунизирован, инвестор получает ту же норму прибыли, независимо от того, что происходит с процентными ставками.