Усовершенствованные фондовые фонды, которые инвестируют средства на основе базовых индексов, таких как S & P 500, дают обещание рыночного соответствия или даже превышения рыночной доходности с уменьшенным риском. Но могут ли усиленные фонды индексов действительно удовлетворить это сверкающее обещание вознаграждений с низким уровнем риска? Читай дальше что бы узнать. (Чтобы узнать больше об индексах, см. Index Investing , Индексные фонды Lowdown On и Вы не можете судить индексный фонд по его обложке .) <

Фон

Индексный фонд, как мы его знаем сегодня, был запущен Джоном Боглом в 1975 году через его Vanguard Group. Его основные цели были очень простыми: он хотел предложить индивидуальным инвесторам самые низкие цены там, чтобы избежать попыток перехитрить рынок и представить рынок с минимальными искажениями. Со временем его теории доказали свою ценность единственным способом, который имеет значение - возврат инвестиций. (Продолжайте читать об активном управлении в Words From The Wise On Active Management .)

В теории, индексные фонды пытаются отслеживать общий рынок без предвзятости. Инвестирование в корзину из 500 крупнейших компаний в мире считается достаточно широким капиталовложением, чтобы соответствовать производительности экономики в целом, а потому, что «избиение рынка» - такая сложная задача, что сокращение общих расходов и сборов стало одна из самых важных целей, которую имеют отдельные инвесторы. (Узнайте, что участвует в избиении рынка в

Что это значит, когда люди говорят, что они «бьют рынок»? Как они знают, что они это сделали? )

Помимо пассивного отслеживания индекса, не было никаких реальных аргументов, которые могли бы сделать люди против фондовых индексов; инвесторы знали, что они будут работать, а также рынки. Но восприятие индексных фондов изменилось во время падения фондового рынка, которое произошло между весной 2000 года и октябрем 2002 года. Еще в марте 2000 года, когда индексы находились на рекордно высоком уровне, оценки многих ведущих компаний были завышены, для 40- или 50-кратного текущего дохода или более.

Подчеркивая это тот факт, что в то время лучшие 20 акций S & P 500, измеряемые рыночной капитализацией, составляли более трети от общего значения индекса S & P 500, который был взвешен с капитализацией , Поскольку оценки росли быстрее, чем фактические доходы, индексные фонды стали искажаться по отношению к крупнейшим компаниям. Когда индексы начали падать, это были лидеры крупных капиталов, которые пострадали сильнее всех, поскольку оценки должны были вернуться в соответствие с более скромными ожиданиями того времени. Фонды индексов испытывали ужасные результаты в течение нескольких лет, и когда цены наконец начали восстанавливаться, компании с крупными капиталами занимали гораздо больше времени, чтобы вернуться к уровням цен в прошлом, чем акции с малой капитализацией и капитализацией средней капитализации.(Чтобы узнать больше о его предмете, см.

Определение того, какая рыночная капитализация соответствует вашему стилю и Определенная рыночная капитализация .) Улучшено ли = Активно управляется?

ПИФы и биржевые фонды (ETF), которые продают себя как «улучшенные» индексные фонды, обычно будут использовать S & P 500 или другой широко распространенный индекс в качестве базы для выбора безопасности. По сути, менеджеры этих фондов ценят основную теорию инвестирования в индекс, но считают, что можно добиться большей отдачи, или можно уменьшить колебания (т. Е. Снизить волатильность), не удерживая такой высокий процент крупнейших акций по рыночной капитализации , Некоторые фонды даже заходят так далеко, чтобы сделать общее заявление о том, что эти крупнейшие компании переоценены. Таким образом, эти менеджеры избегают пассивного подхода к отслеживанию индекса в пользу полуактивного подхода к управлению портфелем. Они будут устанавливать критерии выбора инвестиций на основе таких показателей, как доход компании, чистая прибыль, дивиденды, отношение цены / книги. Они могут также приобретать равные проценты всех компаний в фонде (независимо от рыночной капитализации) или использовать сложные компьютерные модели для поиска секторов в индексе, которые позволят повысить производительность рынка. (Чтобы узнать, как настроить портфолио, прочитайте

Руководство по построению портфолио , Основные ошибки в построении портфеля и Как портфолио лень отходит .) < В других фондах будет использоваться стратегия «расширенной наличности», в рамках которой деривативы будут приобретаться по самому индексу, чтобы продемонстрировать потенциал возврата, который будет заработан по совокупным активам фонда; Между тем оставшиеся денежные средства инвестируются в различные инструменты с фиксированным доходом. Эта стратегия предлагает некоторую защиту от понижения, но открывает себе риск повышения процентной ставки выше и выше того, что будет демонстрировать портфель всех акций. И тогда есть даже некоторые фонды, которые используют стратегию повышения налогов, часто в дополнение к основной методологии инвестирования, которая сводится к некоторой балансировке прибылей и убытков в позициях, чтобы ограничить распределение прибыли от прироста капитала для инвесторов.

И, наконец, есть несколько десятков открытых фондов, которые утверждают себя как «расширенные фонды индекса». Многие из них используют описанную выше стратегию наличных денег. Например, группа управления PowerShares Capital Management имеет целую семью фондов биржевой торговли, базирующихся в стандартных индексах, но с методологиями, которые позволяют усмотрению в том, какие ценные бумаги покупают, и в каких количествах. Например, PowerShares FTSE RAFI U. S. Portfolio ETF использует в качестве индекса подпадающего индекса индекс RAFI 1000, который включает в себя уровни критериев отбора денежных средств компании, продажи, балансовую стоимость и дивиденды. (Чтобы продолжить чтение по этой теме, см.

Основы взаимного фонда

и Откройте глаза на закрытые фонды .) Каковы риски? Самый большой риск для инвесторов состоит в том, что эти средства по существу активно управляются, а это означает, что кто-то

выбирает , что включать и сколько из них должно быть там.Таким образом, вместо того, чтобы просто сталкиваться с рыночным риском (риск того, что инвестиции упадут в цене по мере того, как фондовые индексы упадут в цене), инвестор также подвержен риску менеджеров. Неправильный выбор менеджерами может привести к ухудшению пассивно управляемого индексного фонда. (Узнайте больше в Если вы следуете за вашим менеджером фондов? и Почему менеджеры фонда рискуют слишком много .) Коэффициенты расходов и текучесть кадров также выше, чем то, что найдено в стандартная группа фондовых индексов, так как структура компании будет в большей степени напоминать стандартный взаимный фонд с ростом затрат на маркетинг, торговлю и исследования и более высокие накладные расходы, чем традиционные фонды индексов. У большинства улучшенных индексных фондов есть коэффициенты расходов от 0,5% до 1%, что меньше среднего паевого фонда, но гораздо больше, чем чистые индексные фонды. В качестве основы для сравнения инвесторы должны использовать iShares S & P 500 ETF с коэффициентом расходов 0,9% в год и индексом Vanguard 500, который имеет коэффициент расходов 0,18%. Оба фонда перерабатывают только 7% акций в год, в то время как некоторые улучшенные индексные фонды имеют текучесть кадров в 100% и более. Сторонники расширенных фондовых фондов часто утверждают, что компании, которые доминируют в индексах с точки зрения рыночной капитализации, переоценены и что более плотная структура собственности в фондовых холдингах - это путь. То, что пропущено в этом утверждении, заключается в том, что, согласно речи Джона Богла на конференции Bullseye 2000, в 2000 году 10 крупнейших акций составляют 20% от общей стоимости S & P 500. Однако в 1964 году 10 лучших составили 38 5% от индекса. А в 1950 году 10 крупнейших составляли колоссальные 51% от общего индекса,

Таким образом, тенденция со временем уже была направлена ​​на большую широту на рынках. Кроме того, если фондовые рынки переживают многолетний период, когда мультипликаторы оценки расширяются по всем направлениям, расширенные фонды индексов, которые не имеют взвешенных по рынку весовых коэффициентов безопасности, могут упустить большие выгоды - выгоды, которые будут иметь инвесторы в традиционных индексные фонды.

Ценностные фонды?

В действительности некоторые улучшенные фондовые фонды представляют собой тонко завуалированные ценные фонды, поскольку ценные фонды также инвестируют в основном в акции с более высокими показателями чистой прибыли, дивидендной доходностью или другими критериями, предназначенными для поиска инвестиций, которые «недооценены». Инвесторы должны очень опасаться приобретения расширенного индексного фонда с идеей, что они «покупают рынок».

Инвесторы, возможно, захотят рассмотреть фонды с улучшенными индексами в качестве дополнения к стандартным фондовым фондам, а не к замене. Но в первую очередь инвесторы должны потратить время на понимание используемой методологии; владение одним взаимным фондом со значением-основанием над одним с фокусом с повышенным индексом, возможно, не может быть методом диверсификации, а также нежелательным перекрытием стратегии.
Прощальные слова

До сих пор расширенные фонды индексов не имеют достаточных характеристик, чтобы определить, действительно ли они могут доставить. Использование одного медвежьего рынка в качестве оправдания для их существования недостаточно; инвесторы должны продолжать оценивать свою эффективность в хорошие и плохие времена.Одно несомненно, что многие люди на Уолл-стрит очень хорошо разбираются в старых вещах с новой бумагой и продают их незнающим инвесторам. Прежде чем инвестировать, внимательно просмотрите доступные средства, чтобы определить, какие из них имеют реальную стратегию, и которые просто «торгуются на доброе имя».