В условиях неуклонного роста биржевых фондов (ETF) за последние несколько десятилетий постоянные средства массовой информации и научная направленность были сосредоточены на всех аспектах этого популярного инвестиционного инструмента. Благодаря объективу истории мы видим, что подъем ETFs был в меньшей степени связан с их фактическим созданием и последующим развитием, и гораздо больше связан с эволюционным фоном финансовой теории. Прогресс финансовой теории в течение 20-го века и меняющиеся взгляды инвесторов на финансовые рынки создали среду, в которой ETF могли процветать и стать инвестиционным инструментом будущего.

Изобретение индекса

Самый известный фондовый индекс в мире - промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA). Созданная Чарльзом Доу и Эдвардом Джонсом, DJIA была продуктом ежедневного информационного бюллетеня Dow, Jones и Company. Первоначально намереваясь уменьшить непрозрачность рынков, DJIA отслеживала двенадцать акций к 1896 году и давала инвесторам указание на динамику цен за любой данный торговый день. В дополнение к ценным знаниям, которые он предоставлял биржевым трейдерам в то время, этот самый первый индекс привел к техническому анализу, большей прозрачности рынка и сопоставлению производительности инвестиционного менеджера с индексом. В конечном итоге он начал вековое путешествие в направлении ETF.

Выбор фонда занимает заднее сиденье

Несмотря на изобретение индекса, в начале 20-го века в финансах доминировала Великая депрессия, а также работа Бенджамина Грэма и достижения фундаментального анализа. Только в 1952 году, когда докторский студент Университета Чикаго Гарри Марковиц опубликовал «Отбор портфеля» в мартовском издании журнала Journal of Finance , произошло следующее значительное развитие в развитии ETF. При доказательстве того, что возврат и риск в портфеле тесно переплетаются и выдвигают идею диверсификации, Марковиц более или менее придумал современную теорию портфеля (MPT) и в этой связи значительно продвинул принцип, согласно которому устойчивость риска инвестора должна стать движущей силой при построении портфель. Это было мощным моментом в развитии ETF: впервые в истории рынка инвесторы стали больше ориентироваться на распределение активов в своем портфеле, а не на отдельные акции и их относительные цены.

Индекс поддержки инвестиций в доходность

Вооруженный такими индексами, как DJIA и новые знания о компромиссе между риском и возвратом в портфеле, все большее число финансовых теоретиков во второй половине 20-го столетие начало дисконтировать сбор акций и более активно исследовать движение основных рыночных индексов. В 1965 году и в течение 1970-х годов Евгений Фама представил и поддержал гипотезу эффективного рынка (EMH).Эта теория утверждает, что цены акций отражают всю имеющуюся информацию в любой момент времени; невозможно узнать что-то, чего не знает рынок - если информация доступна, она сразу же учитывается в цене акций. Согласно EMH, сбор акций не имеет смысла.

Такое развитие только способствовало желанию инвестиционного инструмента, такого как ETF, который позволил бы инвесторам инвестировать в эффективный рынок. Dow и Jones создали индекс, и Markowitz сделал акцент на сборе акций по цене и на выбор активов, основанных на требованиях к риску и возврату в портфеле. Тогда Fama и EMH, в расчете, невозможно перехитрить рынок, фактически подтвердил 20-й век как эпоху, которая придумала инвестирование индекса. Все, что было необходимо, было средством (то есть инвестиционным продуктом), которое позволило инвесторам сразу покупать и продавать целые рынки.

The Bottom Line

Основные финансовые теории прошлого века, такие как гипотеза об эффективном рынке и современная теория портфеля, сформировали то, как мы приближаемся к инвестированию, и сделали возможным, чтобы ETFs стали ведущим инвестиционным инструментом. Важно также отметить, что параллельно с развитием теории финансов в XX веке поведенческая психология также переживала значительные события.

Растущее осознание неврологии и то, как эмоции влияют на рациональное принятие решений, подтолкнуло даже тех, кто не согласен с рыночной эффективностью в отношении подхода, основанного на неинтернетном инвестировании с использованием ETF; эффективны ли рынки или нет, сбор запасов врожденно испорчен, когда в каждом решении мы принимаем во внимание вездесущую природу эмоций. И хотя сбор акций по-прежнему включает в себя большинство поведения инвесторов, поведенческие финансы нанесли нокаутирующий удар по бизнесу обычного управления портфелем. Со временем, с веком теории рынка, чтобы поддержать их использование, ETFs должны продолжать расти в популярности, и сборщики акций будут все более усложняться, чтобы найти поддержку своего ремесла.