Террористическая атака, подобная 9/11, может убить тысячи людей с высокой чистой стоимостью. Цунами или пандемия (например, Эбола) могут уничтожить значительную часть государства или даже населения страны. После таких экстремальных событий страховые компании должны выплачивать очень высокие страховые претензии пострадавшим. Чтобы смягчить риск таких масштабных страховых требований, они выпускают так называемые облигации крайней смертности (EMB). В этой статье объясняется, как экстремальные службы смертности работают для страховщиков и инвесторов. (Для соответствующего чтения см. Введение в страхование: основы страхования )

Как работают страховые компании?

Во-первых, давайте посмотрим, как страховые компании работают в нормальных условиях. Страховая компания (называемая страховщиком) собирает деньги у потребителей (застрахованных) в виде страховых премий. В обмен на регулярный поток своевременных платежей в течение страхового периода страховщик гарантирует страхователю (или его законным наследникам) единовременную сумму, если происходят определенные согласованные события. Такие события могут включать потерю жизни, постоянную инвалидность, уничтожение имущества или тысячи других результатов. (Более глубокое обсуждение отрасли страхования см. Справочник по промышленности: страховая индустрия )

Например, застрахованный может заплатить 200 долларов в месяц, чтобы получить покрытие за 1 миллион долларов на следующие 10 лет. Это означает, что если застрахованный умрет в ближайшие 10 лет, его или ее законные наследники получат 1 миллион долларов. Страхователь выплачивает в общей сложности 24 000 долларов США за это страхование ((200 x 12 месяцев) x10 лет = 24 000 долларов США).

Как можно страховой компании предоставить 1 миллион долларов покрытия в обмен только на $ 24 000? Ответ кроется в вероятности и статистике. Страховая премия (другими словами, стоимость страхования) основана на многих факторах, например, возрасте, образе жизни и медицинских условиях человека. Премия также основана на информации, которая не имеет ничего общего с застрахованным лицом. Страховая компания собирает страховые взносы от большого числа людей, объединяет деньги вместе и инвестирует ее для получения прибыли. Не все застрахованные умрут или смогут претендовать на льготы.

Например, предположим, что в течение 10-летнего страхового периода 100 человек купили страховку у компании. В реальном мире каждый из этих людей будет платить разные премии, основываясь на своих факторах риска, но, ради простоты, скажем, все они платят ту же премию. Эти 100 человек будут платить страховые премии компании на сумму 2 доллара США. 4 миллиона (24 000 долларов США в год x 100 человек = 2 миллиона долларов США.) Предположим, что статистические данные свидетельствуют о 1% смертности среди группы застрахованных.Это означает, что статистически, только один из 100 застрахованных клиентов, скорее всего, умрет в течение 10-летнего периода, что приведет к выплате в размере 1 млн. Долл. США. Страховая компания может сохранить оставшиеся 1 доллар. 4 миллиона в качестве прибыли.

Кроме того, страховая компания инвестирует объединенный капитал и получает доход в течение 10 лет. Это еще больше повышает прибыль, а также означает, что страховая компания может позволить себе выплачивать больше, чем ожидаемое число застрахованных.

Что относительно экстремальных событий смертности?

Редкие события, такие как террористическая атака в плотном городском районе, цунами или пандемия, могут привести к крупномасштабному опустошению, которое бросает вызов всем статистическим расчетам. Они могут привести к большим денежным потерям для страховых компаний из-за большого количества требований, требующих высоких выплат. Возвращаясь к предыдущему примеру, предположим, что 100 человек застрахованы, 90 человек умирают от пандемии. Их семьи подают иск за 1 миллион долларов США или 90 миллионов долларов. Как страховые компании могут выполнить такое обязательство?

Облигации с чрезвычайной смертностью

Страховщики секьюритируют свои выпущенные страховые полисы и продают их на рынках капитала в виде облигаций, известных как облигации с крайней смертностью. Они позволяют страховщикам переносить экстремальный риск смертности на рынки капитала. Процесс секьюритизации часто является сложным, но также является наиболее экономичным решением.

Крайне смертельная облигация (EMB) - высокодоходный долговой инструмент, доступный с инвестиционным периодом от 3 до 5 лет. Инвесторы могут приобретать эти облигации как внебиржевые продукты у эмитентов. Например, страховщик SCOR Global Life предлагает облигации с крайней смертностью. и потенциальные рассматриваются AXA.

EMB предлагают высокую доходность для инвесторов облигаций, основанных на непредвиденных экстремальных явлениях с низкой вероятностью, таких как пандемия, крупный террористический акт или крупномасштабная война. Если в течение определенного инвестиционного периода такого экстремального события не происходит, инвесторы получают (высокие) проценты, а также их основную сумму. Страховщик может уплатить этот высокий процент за счет страховых взносов, полученных от застрахованных, которые не пострадали от каких-либо экстремальных явлений и, следовательно, не достигли статистически ожидаемого уровня требований.

Если произойдет чрезвычайное событие, то инвесторы с экстремальной смертностью теряют свою доходность и часть или все основные суммы. Затем страховая компания может использовать потери инвесторов для урегулирования статистически неожиданного количества страховых требований.

Котировки с экстремальной смертностью выгодны эмитенту, если экстремальное событие приводит к сравнительно большему числу смертей, чем предопределенный статистический предел. Покупатели экстремальной смертности выигрывают от высоких доходностей, когда экстремальных событий не происходит.

Как работают облигации с экстремальной смертностью?

Во время выпуска эмитент облигаций (страховая компания) присваивает ожидаемую смертность с облигацией. Ожидаемая смертность - это предсказание смертности возможной, связанной с временем частоты смертей в определенной группе людей.Например, 35-45-летние мужчины из определенного региона могут иметь 5% -ную смертность в течение периода облигации. Это становится базовой или ожидаемой смертностью (E) для нормальных обстоятельств.

Чтобы количественно учитывать экстремальные события, триггерная точка (T) задается эмитентом облигаций. Если возникает экстремальное событие, а показатель смертности пересекает триггерную точку (E + T), то теряется потеря к держателю облигации.

Существует еще один более высокий пороговый уровень (L), при котором инвестор полностью теряет свою основную сумму, если цифра смертности пересекает (E + L). Между T и L инвесторы могут потерять свой принцип пропорционально. Ниже представлено графическое представление:

Рисунок 1: Утрата принципа в облигации с экстремальной смертностью в случае события с экстремальной смертностью

Предположим, что ожидаемая смертность (E) составляет 10% для связи, а T устанавливается равной 45 % выше E. Триггерная точка становится E + T = 55%. Более высокий пороговый уровень установлен на уровне 60%, поэтому E + L = 70%.

Если смертность из-за какого-либо экстремального события пересекает 55-процентный триггерный уровень, то инвестор облигаций начинает терять часть основной суммы, вложенной для покупки облигации. Потери будут пропорциональны до тех пор, пока смертность не пересечет L или более высокий пороговый уровень. Когда смертность достигает L (в данном случае 70%), инвесторы облигаций теряют весь принцип.

Имейте в виду, что это всего лишь один упрощенный пример. Страховые компании (то есть эмитенты облигаций) предлагают облигации с крайней смертностью со многими различными параметрами.

Возврат из облигаций с исключительной смертностью

Доходы от этих облигаций обычно выше, чем любые государственные облигации или корпоративные облигации, поскольку они основаны на возникновении очень редких событий. Прибыль от экстенсивной смертности зависит от следующих факторов:

• Рейтинг облигации, определяемый фирмами кредитного рейтинга.
• Триггерная точка (T). Чем выше точка запуска, тем ниже вероятность того, что событие действительно произойдет. Это означает более низкую отдачу для инвестора.
• Эмитенты облигаций могут запускать несколько вариантов смертности от смертельных случаев с различными триггерными точками (T), пороговыми уровнями (L) и комбинациями двух. Чем ниже триггерная точка, тем выше доходность для инвестора.

Выплаты эмитенту облигаций

Эмитент облигаций обычно является страховой или перестраховочной компанией. Это выгодно, обеспечивая защиту своих страховых обязательств в случаях большого количества требований, связанных с экстремальными событиями. Он также получает доступ к капиталу от вкладчиков облигаций в течение периода инвестиций в облигации, который он может использовать для получения дополнительной прибыли.

Преимущества покупки облигаций с чрезвычайной смертностью

Черты крайней смертности предлагают высокий риск и высокую награду. Поскольку такие облигации предлагаются во многих вариантах, инвесторы могут приобретать их в соответствии с их аппетитами к риску.

• В зависимости от вероятности экстремального события из этих облигаций доступны более высокие доходности.
• Облигации EMB не зависят от общей экономической активности, например, от изменения процентных ставок или возврата фондового рынка. Инвесторы предпочитают их в качестве дополнительной меры диверсификации, чтобы добавить к своему портфелю.(Для соответствующего чтения см. Важность диверсификации )
• Многие инвесторы также покупают эти облигации EMB по благотворительной причине. Если произойдет несчастный случай, их вложенные деньги идут на пользу страдающему человеку / семье, что делает их лучше в трудные времена. Если событие не происходит, инвесторы получают вознаграждение с более высокими доходами, которые они берут за вознаграждение за свое рискованное предприятие с основополагающим благотворительным делом.

Недостатки покупки облигаций с чрезвычайной смертностью

• Метод секьюритизации сложный.
• Возможно, необходимо привлечь рейтинговые агентства для подтверждения кредитоспособности финансовых инструментов и заинтересованных сторон.
• Компании, возможно, должны быть созданы как автомобили специального назначения (SPV) исключительно для целей плавания этих облигаций.
• Плата андеррайтера за размещение облигаций на рынке значительно увеличивает затраты и создает потенциальную прибыль.
• Это инструменты высокого риска для держателей облигаций.

Итог

Поскольку облигации с крайней смертностью не связаны с фондовым рынком или большинством макроэкономических условий, они предлагают новый поток диверсификации для инвесторов. Инвесторы выигрывают от высокой доходности, поскольку экстремальные события обычно редки. Риск - это возможность потерять все основные инвестиции, а также интерес, в случае возникновения чрезвычайного события. Рынок облигаций с экстремальной смертностью все еще развивается: при регулярных угрозах региональных пандемий и других экстремальных явлений, ведущих глобальные новости, ожидается, что этот рынок набирает силу.