С момента своего дебюта более 20 лет назад паевые фонды с установленными сроками оказались чрезвычайно популярными среди американских рабочих, экономящих на пенсии. В результате выиграли несколько игроков - в первую очередь, сами инвесторы и управляющие активами, которые предлагают средства. Действительно, целевые фонды составляли примерно 8% от общих активов паевых фондов своих компаний по состоянию на декабрь 2014 года, согласно Morningstar Inc. (MORN MORNMorningstar Inc87. 26 + 0. 18% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) 2015 Целевая дата Фонд Пейзаж отчет. Почему же тогда мало кто из менеджеров целевых фондов фактически инвестирует в них? (Подробнее см. Введение в целевые фонды даты .)

«Более половины отраслевой серии не имеют инвестиций в менеджмент в целевом наборе взаимных фондов серии, - говорит Морнингстар в своих исследованиях.« Только три менеджера выделяют более 1 миллиона долларов своих личные активы в паевые фонды серии, которую они управляют ». (Подробнее см. Ниже: За и против фондов целевых показателей .)

Здоровый сектор

Объем активов в целевых фондах вырос в 2014 году до более чем 700 миллиардов долларов. Инвесторы вложили в фонды почти 50 миллиардов долларов, что соответствует 8% -ному уровню органического роста - ниже, чем ежегодные темпы роста, составляющие 10% или более, которые были установлены в последние годы. (Подробнее см. Ниже: Инвестирование с целью: целевые фонды даты .)

Инвесторы, которые решили выделить свои пенсионные сбережения на целевые фонды, по-прежнему преуспевают в перспективе. По данным Morningstar, годовой доход от инвестиций с активами за последние 10 лет составил 6,1%, что на 1% выше, чем типичный прирост целевого фонда на 5%. В 2014 году все целевые фонды накопились, причем фонды, основанные на индексах, оказались немного лучше, чем их активно контролируемые коллеги. Напротив, самые широкие категории инвестиций, включая США и международные фонды, и налогооблагаемые фонды облигаций, имеют отрицательные пробелы в возврате инвесторов. Кроме того, средний целевой инвестор по целевому назначению платил более низкие пошлины в течение шестого года подряд; отношение активов к взвешенным активам целевых денежных средств упало до 0,78% в 2001 году4, с 0,84% в 2013 году. (См. прочтение, см .: Какое возвращение следует ожидать на моем 401 (k)? )

Менеджеры активов продолжают извлекать выгоду из потоков в целевые фонды, даже если они больше не испытывают двузначного органического роста, который они видели в прошлом. На целевые фонды в 2014 году приходилось почти треть чистых потоков в их фондовых фирмах, и этот устойчивый поток особенно важен для активных менеджеров. В июле 2014 года Vanguard Group стала крупнейшим в отрасли поставщиком взаимных фондов с установленными сроками, обгоняя Fidelity Investments, который занимал этот титул в течение 16 лет.На долю Vanguard, Fidelity и T. Rowe Price Group приходится почти три четверти -71% от активов фонда целевых показателей в отрасли. (Подробнее см. Ниже: Взаимные фонды, обычно встречающиеся в пенсионных планах .)

Никакой скин в игре

По данным Morningstar, «портфельные менеджеры могут продемонстрировать убежденность в своем подходе путем создания значимых личных инвестиций в средствах, которыми они управляют ». В связи с этим менеджеры с установленными сроками не справляются. Более половины отраслевых целевых серий не имеют инвестиций менеджеров, и только три менеджера - Ханс Эриксон и Джон Куннифф из TIAA-CREF и Брэдли Фогт из American Funds - выделяют более 1 миллиона долларов из своих личных активов в фонды серии они управляют. (Для соответствующего чтения см. 5 знаков у вас есть паршивый 401 (k) .)

Для этого есть некоторые объяснения, и есть некоторые заметные исключения. Поскольку несколько команд управляют несколькими стратегиями целевых показателей, имеет смысл, что эти члены команды не будут инвестировать в каждую серию под руководством. Однако, когда Morningstar проанализировала 37 уникальных инвестиционных команд серии целевых показателей, она обнаружила, что у 16 ​​нет инвестиций ни в какой взаимный фонд с установленными сроками, которыми они управляют. В других случаях менеджеры вносили значительные инвестиции в другие аналогичные транспортные средства. Например, команда John Hancock Retirement обладает значительными инвестициями в стратегии целевого риска, которыми она управляет, и Джером Кларк из группы T. Rowe Price Group и команда BlackRock LifePath инвестируют в стратегии коллективного инвестирования в стратегии их целевых показателей. (Для смежных чтений см .: Использование возрастных фондов в вашем 401 (k) .)

Morningstar проанализировало 50 серийных номеров с доступными данными о владельце управляемых менеджеров и обнаружило, что 21 не принадлежит единый фонд, в котором инвестиции менеджера превышают 1 миллион долларов ». Это разочаровывает, поскольку менеджеры, которые посвящают значительную сумму личных активов фондам, которые они контролируют, выравнивают свои финансовые интересы с интересами акционеров фонда [интересы]», - говорит Морнингстар. (Для соответствующего чтения см .: Измеряет ли ваш инвестиционный менеджер? )

Заметные исключения

Хотя менеджеры по управлению целевыми деньгами обычно не кладут кожу в игру, есть некоторые заслуживающие внимания примеры владения фондами среди менеджеров. Целевая группа American Funds выделяет примерно 94% своих активов на средства, в которые есть как минимум один менеджер с инвестициями более 1 миллиона долларов ». Эта фирма пользуется структурным преимуществом, поскольку она называет нескольких менеджеров портфеля - иногда более 10 - по всем его фондам », - отмечает Морнингстар. Кроме того, серия Invesco Balanced-Risk Retirement выделяет более 60% своих активов в фонд паритета риска, который может похвастаться высокими инвестициями менеджеров. (Для смежных чтений см .: Свежий взгляд на финансовые рынки .)

Инвестиции менеджера и другие хорошие методы управления дают инвесторам уверенность в фондах и менеджере, предоставляя этим фирмам больше шансов на получение долгосрочная лояльность от этих инвесторов.В конце концов, логично, что инвесторы хотели бы присоединиться к компаниям, которые демонстрируют, что они ставят интересы акционеров фонда перед их собственным ». Сильные стюарды капитала имеют хорошо поддерживаемую инвестиционную культуру, ответственную практику продаж и стабильные команды по управлению инвестициями которые инвестируют в фонды, которые они управляют. Такие фирмы также демонстрируют эффективное управление советами по взносам, разумную плату и чистые записи с отраслевыми регуляторами », - говорит Морнингстар. (Для смежных чтений см .: Оценочная оценка по методу Morningstar Big .)

Нижняя линия

Нет никаких сомнений в том, что целевые фонды являются популярным выбором среди вкладчиков пенсионного обеспечения и важными вкладчиками в приток фондов и активов фондов под управление. Однако было бы обнадеживающим, если бы лица, управляющие этими целевыми фондами, были готовы вкладывать свои деньги в свои рты и вкладывать часть своих собственных долларов. Morningstar продолжит следить за ландшафтом целевого фонда и, несомненно, будет следить за инвестициями менеджеров. Возможно, этот контроль вызовет действие со стороны индустрии целевых фондов. (Подробнее см. Ниже: Целевые денежные средства: более популярны, дешевле, чем когда-либо .)