Платежеспособность и ликвидность - это оба условия, которые относятся к состоянию финансового состояния предприятия, но с некоторыми заметными различиями. Платежеспособность - это способность предприятия выполнять свои долгосрочные финансовые обязательства. Ликвидность означает способность предприятия оплачивать краткосрочные обязательства; термин также относится к способности компании быстро продать активы для привлечения наличных денег. Компания-растворитель - это компания, которой принадлежит больше, чем она должна; другими словами, он имеет положительную чистую стоимость и управляемую долговую нагрузку. С другой стороны, у компании с достаточной ликвидностью может быть достаточно наличных денег для оплаты своих счетов, но она может пойти на финансовую катастрофу в будущем.

В равной степени важны платежеспособность и ликвидность, а здоровые компании одновременно являются платежеспособными и обладают достаточной ликвидностью. Ряд коэффициентов ликвидности и коэффициентов платежеспособности используются для оценки финансового состояния компании, наиболее распространенные из которых обсуждаются ниже. (См. Также: Что является наилучшей мерой финансового здоровья компании? )

Коэффициенты ликвидности

• Коэффициент текущей ликвидности = Текущие активы / Текущие обязательства

Текущее соотношение измеряет способность компании погасить свои текущие обязательства (выплачиваемые в течение одного года) с ее текущими активами, такими как денежные средства, дебиторская задолженность и запасы. Чем выше коэффициент, тем лучше позиция ликвидности компании.

• Быстрое соотношение = (Оборотные активы - Запасы) / Текущие обязательства

= (Денежные средства и их эквиваленты + Товарные ценные бумаги + Дебиторская задолженность) / Текущие обязательства

Быстрый коэффициент отражает способность компании выполнять свои краткосрочные обязательства с ее наиболее ликвидными активами и, следовательно, исключает запасы из своих текущих активов.

• Дней продажи (DSO) = (Дебиторская задолженность / Общий объем продаж по кредитам) x Число дней продаж

DSO относится к среднему числу дней, которое требуется компания собирает платеж после его продажи. Более высокий DSO означает, что компания слишком долго вынуждена собирать платежи и связывает капитал в дебиторской задолженности. DSO обычно рассчитываются ежеквартально или ежегодно. (Чтобы узнать больше, проверьте Показатели ликвидности .)

Коэффициенты платежеспособности

• Долг в капитал = Общая задолженность / Итого капитал

Этот коэффициент показывает степень финансового рычага, используемого бизнеса и включает как краткосрочную, так и долгосрочную задолженность. Рост отношения долга к собственному капиталу подразумевает более высокие процентные расходы, и за определенный период это может повлиять на кредитный рейтинг компании, что делает его более дорогостоящим, чтобы привлечь больше долгов.

• Задолженность перед активами = Общая задолженность / Итоговые активы

Другая мера рычага, это соотношение количественно определяет процент активов компании, которые были профинансированы за счет долга (краткосрочные и долгосрочные).Более высокий коэффициент указывает на большую степень кредитного плеча и, следовательно, на финансовый риск.

• Коэффициент покрытия процентов = Операционный доход (или EBIT) / Процентные расходы

Этот коэффициент измеряет способность компании удовлетворять процентные расходы по ее долгу с ее операционным доходом, что эквивалентно его доходу до процентов и налогов (EBIT ). Чем выше отношение, тем лучше способность компании покрывать свои процентные расходы. (Подробнее см. Анализ инвестиций с коэффициентами платежеспособности .)

Расчет коэффициентов ликвидности и платежеспособности

Давайте использовать пару этих коэффициентов ликвидности и платежеспособности, чтобы продемонстрировать свою эффективность при оценке финансового состояния компании ,

Рассмотрим две компании - Liquids Inc. и Solvents Co. - со следующими активами и обязательствами на своих балансах (цифры в миллионах долларов). Мы предполагаем, что обе компании работают в одном и том же производственном секторе, т.е. е. промышленных клеев и растворителей.

Баланс (в миллионах долларов)	Liquids Inc.	Solvents Co.
Наличные деньги	$ 5	$ 1
Рыночные ценные бумаги	$ 5	$ 2
Дебиторская задолженность	$ 10	$ 2
Товарно-материальные запасы	$ 10	$ 5
Оборотные активы (а)	$ 30	$ 10
Завод и оборудование (б )	$ 25	$ 65
Нематериальные активы (c)	$ 20	$ 0
Общие активы (a + b + c)	$ 75	$ 75 > Текущие обязательства * (d)
$ 10	$ 25	Долгосрочная задолженность (e)
$ 50	$ 10	Всего обязательств
(d + e) ​​ $ 60	$ 35	Собственный капитал
$ 15	$ 40	* В нашем примере мы предполагаем, что «текущие обязательства» состоят только из кредиторской и других обязательств без краткосрочной задолженности. Поскольку предполагается, что обе компании имеют только долгосрочную задолженность, это единственный долг, включенный в коэффициенты платежеспособности, показанные ниже. Если бы они имели краткосрочную задолженность (которая проявлялась бы в текущих обязательствах), это было бы добавлено к долгосрочной задолженности при расчете платежеспособности. (См. Также:

Финансовая отчетность: Долгосрочные обязательства .) Liquids Inc.

Коэффициент текущей ликвидности = $ 30 / $ 10 = 3. 0

Быстрое соотношение = ($ 30 - $ 10) / $ 10 = 2. 0

Долг в капитал = $ 50 / $ 15 = 3. 33

Долг для активов = $ 50 / $ 75 = 0. 67

Solvents Co.

Коэффициент текущей ликвидности = $ 10 / $ 25 = 0 40

Быстрое соотношение = ($ 10 - $ 5) / $ 25 = 0. 20

Долг в капитал = $ 10 / $ 40 = 0. 25

Задолженность перед активами = $ 10 / $ 75 = 0. 13

Сценарийный анализ - сравнение коэффициентов

Мы можем сделать ряд выводов о финансовом состоянии этих двух компаний из этих коэффициентов.

Liquids Inc. имеет высокую степень ликвидности. Исходя из его нынешнего соотношения, он имеет 3 доллара текущих активов для каждого доллара текущих обязательств. Его быстрое соотношение указывает на адекватную ликвидность даже после исключения запасов, причем 2 актива в активах могут быть быстро конвертированы в наличные деньги за каждый доллар текущих обязательств. Однако финансовые рычаги, основанные на коэффициентах платежеспособности, выглядят достаточно высокими. Задолженность превышает капитал более чем в три раза, тогда как две трети активов были профинансированы за счет долга.Отметим также, что почти половина внеоборотных активов состоит из нематериальных активов (таких как гудвил и патенты). В результате отношение долга к материальным активам, рассчитанное как (50 долл. США / 55 долл. США), составляет 0,91, что означает, что более 90% материальных активов (заводы и оборудование, запасы и т. Д.) Финансируются за счет заимствований. Подводя итог, Liquids Inc. имеет удобную позицию по ликвидности, но она имеет чрезвычайно высокую степень кредитного плеча.

Solvents Co. находится в другом положении. Текущее соотношение компании в размере 0,4 указывает на недостаточную степень ликвидности, и только 40 центов текущих активов доступны для покрытия всех 1 доллара текущих обязательств. Быстрое соотношение предполагает еще более жесткую позицию по ликвидности: всего 20 центов ликвидных активов для каждых 1 доллара текущих обязательств. Но финансовый рычаг, как представляется, находится на комфортных уровнях, при этом долг составляет всего 25% от собственного капитала и только 13% активов, финансируемых за счет долга. Более того, база активов компании состоит из материальных активов, что означает, что отношение Solvents Co. к долгам и материальным активам составляет примерно одну седьмую от суммы ликвидности Inc. (приблизительно 13% против 91%). В целом, Solvents Co. находится в опасной ситуации с ликвидностью, но имеет удобную долговую позицию. (Подробнее см. Видео,

Объяснение материальных и нематериальных активов .) Кризис ликвидности и риск неплатежеспособности

Кризис ликвидности может возникнуть даже у здоровых компаний, если возникнут обстоятельства, которые затрудняют для того чтобы они отвечали краткосрочным обязательствам, таким как погашение своих займов и выплата их сотрудникам. Лучшим примером такой далеко идущей катастрофы ликвидности в недавней памяти является глобальный кредитный кризис 2007-09. Коммерческая бумага - краткосрочная задолженность, выпущенная крупными компаниями для финансирования текущих активов и погашения текущих обязательств, сыграла центральную роль в этом финансовом кризисе. Почти полное замораживание на американском рынке коммерческих бумаг стоимостью 2 трлн долларов сделало чрезвычайно трудным даже для самых платежеспособных компаний в то время привлечь краткосрочные средства и ускорить кончину гигантских корпораций, таких как Lehman Brothers и General Motors Company (GM < GMGeneral Motors Co42. 14-0. 47%

Создано с Highstock 4. 2. 6 ). Но если финансовая система не находится в кредитном кризисе, кризис ликвидности, характерный для конкретной компании, может быть разрешен относительно легко с введением ликвидности, если компания является платежеспособной. Это связано с тем, что компания может заложить некоторые активы, если потребуется, увеличить денежные средства, чтобы преодолеть сжатие ликвидности. Этот маршрут может быть недоступен для компании, которая технически неплатежеспособна, поскольку кризис ликвидности усугубит ее финансовое положение и заставит его стать банкротом. Однако неплатежеспособность указывает на более серьезную проблему, которая, как правило, требует больше времени для разработки, и это может потребовать серьезных изменений и радикальной реструктуризации деятельности компании. Руководство компании, сталкивающейся с неплатежеспособностью, должно будет принять жесткие решения по сокращению задолженности, такие как закрытие заводов, продажа активов и увольнение сотрудников.

Возвращаясь к более раннему примеру, хотя Solvents Co. имеет надвигающийся денежный хруст, его низкая степень рычага придает ему значительную «комнату для маневра». Один из доступных вариантов заключается в том, чтобы открыть обеспеченную кредитную линию, используя некоторые из ее внеоборотных активов в качестве обеспечения, тем самым предоставляя ей доступ к наличным деньгам для решения проблемы ликвидности. Liquids Inc., не сталкиваясь с неизбежной проблемой, вскоре может столкнуться с огромной долговой нагрузкой, и ей, возможно, потребуется как можно скорее принять меры по сокращению задолженности. (См. Также: Что такое риск ликвидности?)

Показатели для чтения - уроки для инвесторов

При использовании коэффициентов платежеспособности и ликвидности следует учитывать следующие моменты:

Получить полную финансовую картину: использовать оба набора коэффициенты - ликвидность и платежеспособность - чтобы получить полную картину финансового состояния компании, поскольку эта оценка на основе только одного набора коэффициентов может привести к ошибочному описанию ее финансов.

Сравнение яблок с яблоками: эти коэффициенты широко варьируются от промышленности до промышленности, поэтому убедитесь, что вы сравниваете яблоки с яблоками. Сравнение финансовых коэффициентов для двух или более компаний будет иметь смысл только в том случае, если они будут работать в одной отрасли.

• Оценка тенденции: анализ тенденции этих коэффициентов с течением времени позволит вам увидеть, улучшается или ухудшается положение компании. Обратите особое внимание на негативные выбросы, чтобы проверить, являются ли они результатом одноразового события или указывают на ухудшение основных принципов компании.
• Итог
• Платежеспособность и ликвидность одинаково важны для финансового здоровья компании. Ряд финансовых коэффициентов используется для оценки ликвидности и платежеспособности компании, и инвестор должен использовать оба набора, чтобы получить полную картину финансового положения компании. Дополнительная полезная информация может быть получена путем сравнения коэффициентов компании по сравнению с ее сверстниками и путем анализа тенденций соотношения. (Для дополнительного чтения ознакомьтесь с

Как проанализировать финансовое положение компании

.)